Dluhopisy pro občany, AI bez růstu akcií, první trhliny v private equity a zajímavosti o důchodech pro věk 50+
•
Správa bohatství •
Vladimír Fichtner 
Tento týden jsem s klienty mluvil o tom, že se za poslední dva týdny na trzích nic dramatického nezměnilo. Přesto si myslím, že je tu několik zpráv, o které stojí za to se s vámi podělit.
Dluhopisy pro občany jdou do finále
Podle deníku E15 plánuje Ministerstvo financí v nejbližší době spustit nový prodej státních dluhopisů pro občany.
Dává to logiku. Domácnosti znovu hledají alternativy k nízko úročeným bankovním vkladům, stát potřebuje financovat rozpočet a občané bývají trpělivějšími a méně náročnými věřiteli než profesionální investoři.
Uvidíme, jaké budou konkrétní podmínky a zda se na trhu znovu objeví i protiinflační dluhopisy. Ne každý státní dluhopis automaticky znamená výhodnou investici.
AI výdaje rostou, ale akcie Nvidia stojí na místě
Firmy masivně investují do AI infrastruktury, přesto akcie Nvidia (a některých dalších firem spojovaných s AI) spíše stagnují a investoři čekají na výsledky. (Patria)
Trh mi tím připomíná jednu důležitou věc: samotný příběh dlouhodobě nestačí. I u nejsilnějších firem musí být vysoké valuace potvrzeny růstem zisků a tržeb.
V rentiérských portfoliích máme zastoupeny růstové i dividendové firmy zhruba v poměru 40 % ku 60 %. U budoucích rentiérů je poměr opačný.
Nemusíme proto řešit, kdy se zrovna změní trend a místo atraktivního „příběhu“ začnou investoři více sledovat „výsledky“.
Ivy League univerzity zvažují snížení podílu private equity
Prestižní americké univerzity, které byly průkopníky investic do private equity, přehodnocují svou expozici. (The Wall Street Journal)
Důvodem je slabší výkonnost sektoru v posledních letech, vyšší nákladovost těchto investic a jejich omezená likvidita.
Z mého pohledu může private equity patřit do skutečně velkých portfolií (řekněme od 500 milionů Kč výše), ale je potřeba k němu přistupovat obezřetně a s velkou rozvahou.
Pokud i dlouhodobí institucionální investoři začínají být opatrnější, potvrzuje to naši dlouhodobě zdrženlivější pozici k této třídě aktiv.
První problémy se splácením i u Američanů s vyššími příjmy
The Wall Street Journal upozorňuje, že i Američané s vyššími příjmy začínají mít problémy se splácením závazků.
Vyšší sazby a dražší financování se postupně promítají do celé ekonomiky. Spotřebitelská odolnost už není tak silná jako před rokem. Prodeje domů zpomalují a v některých lokalitách ceny již klesají.
Zatím se ale tyto náznaky významně neprojevují ve výsledcích firem.
Výsledky společnosti Walmart, největšího retailového prodejce, byly pozitivní. Tržby vzrostly o 4,6 %, online tržby dokonce o 27 %. A nejvýrazněji se na růstu podílely právě domácnosti s vyššími příjmy. (The Wall Street Journal)
Zatím tedy nelze říci, zda jde u horšího splácení závazků o přechodný nebo trvalejší jev. Uvidíme v příštích měsících a podle vývoje případně zareagujeme. V tuto chvíli na našich doporučeních pro klienty nic neměníme.
Realita věku 50+ a odchodu do důchodu
Vedle investic a vícegeneračních diskusí se s některými z vás stále častěji dostáváme i k tématu odchodu do důchodu. Mně je 57 let a oficiální důchod mě čeká za osm let.
Pokud jste v podobné situaci, doporučuji si zkontrolovat, s jakým státním důchodem můžete počítat (stačí využít informativní důchodovou aplikaci a přihlásit se přes bankovní identitu). Částka důchodu může být například 40–50 tisíc korun měsíčně, což už představuje příjemný doplňkový zdroj rentiérského cash flow. (ČSSZ)
Pro mě osobně důchod neznamená, že přestanu pracovat nebo přestane vydělávat moje investiční portfolio. Znamená to ale, že portfolio může vyplácet nižší rentu a být v důsledku více růstově orientované.
Od 1. ledna 2027 navíc vstoupí v platnost možnost využít tzv. sdílený vyměřovací základ manželů nebo registrovaných partnerů.
Vyměřovací základy za sdílené roky se sečtou a vydělí dvěma, takže partneři s nerovnoměrnými příjmy mohou dosáhnout vyrovnanějšího důchodu. Pro řadu párů to může být zajímavé řešení. K tématu se podrobněji vrátíme v průběhu roku 2026.
Namísto Costa del Sol jsme zatím měli Costa del Agua
Pro ty, které investičně zajímá Andalusie, mám dobrou zprávu.
Od Vánoc bylo slunečných dní jen zhruba polovina, zbytek času pršelo (obvykle v lednu prší kolem šesti dnů).
Za necelý měsíc tak do andaluských nádrží napršelo množství vody odpovídající přibližně třem rokům běžné spotřeby. To je velmi dobrá zpráva.
Nyní už je tu opět slunečno, 15 až 20 stupňů, a i mně s mou artrózou se tu začíná líbit o něco více.
Výkonnost trhů k 19. 2. 2026
Za poslední týden celý americký trh v korunovém vyjádření rostl (1,6 % v CZK). Americké dividendové akcie také pokračovaly v růstu (+1,4 % v CZK).
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem 0,3 % a americké dividendové +9,7 % v CZK.
Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +40,0 % a americké dividendové +28,1 %.
Od začátku roku 2021, vydělaly americké akcie velkých firem +80,2 %, americké dividendové +57,6 % v CZK.
O autorovi Vladimír Fichtner
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
