Výjimečnost USA, technologie rostou a zlevňují zároveň, SpaceX míří na burzu a vláda mění penzijko
•
Správa bohatství •
Tomáš Tyl 
Trhy jsou stále blízko maximům, proto se opět vrací úvahy o bublinách a faktorech, které táhnou trhy výše.
Americký trh neztratil prémiový statut
Nedávno jsem dostal z E15 otázku, zda se s návratem k maximům vrátil USA jejich prémiový statut.
Moje odpověď je, že USA prémiový statut neztratily. Stále zůstávají inovačním motorem světa se schopností tuto inovaci zároveň přetavit v růst tržeb a zisků.
Za poslední dekádu jsme mnohokrát slyšeli silná slova analytiků o odklonu USA od slávy. Zatím to však není podpořeno fundamentální změnou.
Evropa stále táhne za kratší provaz a ukazuje to i současná výsledková sezona. Od začátku roku se to projevuje i na výnosech: zatímco index S&P 500 vyrostl kolem 12 %, evropské akcie vyrostly jen o 8 %.
Rostou i jiné sektory než jen technologie a AI
S jedním z našich klientů jsme také diskutovali, nakolik je růst tažený AI a jak vypadá výnos v jednotlivých sektorech.
Technologický sektor s růstem o 24 % byl společně s ropným sektorem jedním z tahounů. Ale na růstu se podílela i řada dalších sektorů jako průmysl a zpracování materiálů. Komunikační služby rostly např. o 9-12 %. Pokles zaznamenaly jen sektory zdravotnictví a financí. Co je ale ještě zajímavější, díky skvělým výsledkům a růstu zisků většina sektorů fundamentálně zlevnila. (Duality Research)
To je pro nás důležitá zpráva o síle amerického trhu. Neznamená to, že nemohou přijít poklesy, nebo že očekávání v některých případech nejsou příliš vysoká. Domníváme se však, že na americkém trhu se z dlouhodobého hlediska stále vyplatí být.
Na trh míří obří IPO SpaceX, budí obavy o vliv na trh
V příštích dnech dojde k IPO společnosti SpaceX. Cena akcií v úpisu bude 135 USD. To znamená tržní kapitalizaci celé firmy na úrovni 1,77 bilionu USD. S takovou kapitalizací by šlo o 7. největší společnost v USA. A to budí vášně. (The Wall Street Journal)
Jedna z často diskutovaných věcí je vliv na indexy a indexové fondy, které podle některých komentářů budou muset akcie SpaceX nakupovat do portfolií. Není to však tak jednoduché.
SpaceX totiž plánuje dát na trh jen úplný zlomek akcií za cca 75 miliard dolarů (méně než 5 %). Tomu se říká free float. A právě free float je důležitým měřítkem pro to, jak zařadit akcie do indexu. Zatím to vypadá tak, že akcie se relativně brzy stanou součástí indexu NASDAQ 100, ale budou mít poměrně malý podíl. U indexu S&P se diskutuje změna pravidel, ale zatím k ní nedošlo. I pokud by k ní došlo, akcie by se dostaly do indexu nejdříve v roce 2027.
I přes nízký free float je ale IPO SpaceX rekordní co do velikosti. A je pravděpodobné, že dalších velkých IPO se ještě dočkáme (například Anthropic, Open AI atd.). (CNBC)
My jsme se fenoménu IPO věnovali v únorovém čísle měsíčníku Rentiér, který vydáváme pro naše klienty. Z našeho pohledu je lepší se IPO vyhnout, protože mediální zájem často vede k vyhnání ceny vzhůru. Ostatně například profesor Damodaran (LinkedIn), jeden z guru oceňování, odhaduje hodnotu SpaceX spíše kolem 1,2 bilionu dolarů. Tedy si myslí, že férová cena akcie je nyní okolo 95 dolarů v porovnání se 135 dolary, za které budou ke koupi v rámci IPO.
Řada akcií se nějaký čas po IPO pohybuje pod cenou z prvních obchodních dní (a nezřídka i pod upisovací cenou). Ukázkovým příkladem je CSG, která je nyní po pár měsících za 15 eur (upisovací cena byla 25 a první obchodní den stála 32,85 EUR). My akcie SpaceX v IPO našim klientům doporučovat nebudeme.
Vláda ohlásila změny doplňkového penzijního spoření (DPS)
Hlavními změnami jsou z našeho pohledu omezení poplatků správců, větší podíl akcií v portfoliích, zrušení tzv. investičního dotazníku v některých případech a postupný konec transformovaných fondů. (HN)
Podle našeho názoru jsou to změny, které určitě vylepší atraktivitu stávajících produktů. Snížení poplatků i cíl navýšit podíl investorů v akciích považujeme za jednoznačně pozitivní. Otázka je, na kolik to skutečně povede k navýšení počtu mladých investorů do doplňkového penzijního spoření.
Doplňkové spoření je státem dotovaný produkt. A jako takový je zajímavý jen do určité výše investice. Pokud poplatky nespolykají většinu státní podpory, je to dobře.
Ale pro toho, kdo se chce stát finančně nezávislým, je potřeba dávat podstatně vyšší částky než menší jednotky tisíc. Proto je mnohem důležitější celkový kontext toho, co děláme se svými prostředky a potřeba mít finanční plán. A ten plnit. Jestli bude mít smysl malou část naplňovat přes doplňkové penzijní spoření nebo ne, není ve skutečnosti zase tak důležité.
My obecně nedoporučujeme DPS využívat, pokud není spojený s příspěvky zaměstnavatele. Uvidíme ale, jak se změny promítnou do nabídky produktů penzijních společností a jak se atraktivita produktu reálně změní. Poté situaci zanalyzujeme.
Výkonnost trhů k 4. 6. 2026
Za poslední týden celý americký trh v korunách mírně ztratil (−0,1 % v CZK). Americké dividendové akcie naopak rostly (+0,4 % v CZK).
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +12,1 % a americké dividendové +12,2 % v CZK.
Od začátku roku 2021 vydělaly americké akcie velkých firem +101,4 %, americké dividendové +61,2 % v CZK
O autorovi Tomáš Tyl
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
