Inflace zůstává rizikem, sazby mohou dál růst. Je třeba počítat i s možnou eskalací konfliktu na Ukrajině.
•
Správa bohatství •
Vladimír Fichtner 
Uplynulých 14 dní mi znovu připomnělo, že inflaci a vyšší úrokové sazby nesmíme považovat za uzavřenou kapitolu. Naopak. Řada zpráv ukazuje, že tlak na ceny i sazby může přetrvávat déle, než si mnozí investoři ještě nedávno mysleli.
Dluhopisové trhy znovu varují.
Úroky, které investoři požadují u státních dluhopisů v řadě vyspělých zemí, rostou. Nejen v USA, ale i ve Francii, Itálii, Velké Británii, Japonsku i v ČR. Důvodů je více: zvyšující se zadlužení států, obavy z inflace, dražší energie i konkurence technologických firem, které si ve velkém půjčují na rozvoj AI infrastruktury. (The Wall Street Journal, E15, Patria)
Pro investora to znamená jediné: svět levných peněz se hned tak nevrátí. To je přesně důvod, proč v našich portfoliích nechceme dlouhé fixní dluhopisy a proč inflaci bereme jako scénář, na který musíme být připraveni vždy – ne až ve chvíli, kdy se objeví v titulcích.
Protiinflační dluhopisy dávají dál velký smysl. Ale další budou až koncem roku.
Nová emise Dluhopisů Republiky nyní nabízí pouze tříměsíční flexi bondy s úrokem 3,75 % p.a. (Novinky)
Pětileté protiinflační dluhopisy budou podle současných informací znovu k dispozici až v předvánoční emisi. Budeme si na ně tedy muset počkat, ale je dobře, že je v portfoliích už máme, protože jsme je nakupovali v minulosti.
Tzv. státní „flexi“ bondy jsou zajímavou alternativou pro krátkodobé peníze.
Tříměsíční flexi bond s výnosem 3,75 % p.a. bez zdanění odpovídá přibližně 4,41 % hrubého úroku na zdaněném bankovním vkladu při 15% srážkové dani z úroků. To z něj dělá zajímavou alternativu pro krátkodobé uložení hotovosti.
Neznamená to ale, že je nutné ho objednávat hned. Upisovací období běží do 4. října, takže časově dává smysl rozhodovat se až zhruba na konci září. Do té doby se může stát mnoho věcí – a hotovost nám může být užitečnější jinde, například při poklesech na trzích.
Riziko eskalace rusko-ukrajinského konfliktu nesmíme vytěsňovat.
Za mimořádně důležitou považuji i zprávu o cestě šéfa CIA do Moskvy. Podle amerických informací měla být jedním z důvodů návštěvy snaha varovat Rusko, aby nezaútočilo na země NATO. (The Wall Street Journal)
Současně přibývá zpráv o útocích na zbrojní továrny v Evropě, dronech u ukrajinských letadel nebo obavách z testování jednoty NATO. (HN)
Neříkám, že eskalace musí přijít. Ale říkám, že jako správci majetku na ni nesmíme zapomínat. Naopak – musíme dělat vše pro to, aby byla portfolia, rodiny i podnikatelské struktury připraveny i na méně příjemné geopolitické scénáře.
Nvidia znovu ukázala sílu AI příběhu.
Nvidia opět výrazně překonala očekávání. Tržby i zisk meziročně více než zdvojnásobila a dál těží z masivní výstavby AI infrastruktury. (Patria)
Je to potvrzení, že AI není jen marketingové slovo, ale reálná investiční vlna, která už dnes vytváří obrovské tržby a zisky. Zároveň ale platí, že vysoká očekávání znamenají i vysoké nároky na budoucí výsledky, a proto je potřeba zůstat obezřetný.
Dnešní komentář bych shrnul jednoduše
Po více než 30 letech investování pro mě zůstává jedno jasné – dobrá strategie není ta, která funguje jen v klidných časech. Dobrá strategie musí obstát i tehdy, když se inflace vrací, sazby rostou a geopolitika se zhoršuje.
A právě proto se držíme naší filozofie Wealth Protection: chránit majetek, diverzifikovat a být připraveni na různé scénáře.
Výkonnost trhů k 27. 8. 2026
Za posledních 14 dní celý americký trh v korunovém vyjádření klesl (-2,2 % v CZK). Americké dividendové akcie také klesly (-1,6 % v CZK).
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +14 % a americké dividendové +17,3 % v CZK.
Od začátku roku 2021 vydělaly americké akcie velkých firem +104,9 %, americké dividendové +68,6 % v CZK.
O autorovi Vladimír Fichtner
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
