Zisky pomáhají růstu akcií, inflace zůstává hrozbou, se zadlužením bojuje USA i ČR. Bitcoin a zlato rostou
•
Správa bohatství •
Tomáš Tyl 
Akciové trhy se stále drží blízko svých maxim. Jednotlivé akcie zažívají poměrně velké pohyby nahoru a dolů. Když se však podíváme na celý trh, situace není tak dramatická.
Hlavní výsledková sezona proběhla na začátku léta a byla impozantní
Zisky společností v indexu S&P 500 meziročně vzrostly přibližně o 53 %, tržby o téměř 16 %. Jde o nejrychlejší tempo růstu zisků od roku 2021. (Refinit)
Poslední týdny přinesly především potvrzení trendu. V tomto týdnu přišly silné výsledky Broadcomu. Zisky rostly o 171 % a tržby o 86 %. Cena akcií po oznámení paradoxně poklesla. Jde o společnost z polovodičového průmyslu, kterému se budeme podrobněji věnovat v zářijovém vydání měsíčníku Rentiér, který vydáváme výhradně pro naše klienty. (Fio)
Jiří Soustružník z Patrie se zaměřil na statistiku závislosti zisků a růstu akcií. Krátkodobě nemusí platit vždy. Akcie rostly v 79 % případů, kdy rostly zisky společností. Zisky jsou ale dlouhodobým motorem růstu akcií a ukazují, že současné ceny nejsou mimo realitu.
Proto v našich portfoliích akcie stále převažujeme. Dosažení maxim jsme však využili k rebalancování tam, kde bylo akcií díky růstu příliš.
Hormuz straší dluhopisové trhy
Zatímco akciový trh reaguje na pokračující napětí v Hormuzském průlivu relativně vlažně, dopad je citelný spíše na dluhopisových trzích. (The Wall Street Journal) Tento týden šéf německé centrální banky signalizoval zvýšení sazeb v eurozóně. (Patria) Také inflační čísla z eurozóny ukazují na rostoucí inflaci, zatím ve výši 3 %. (Patria)
Rizika návratu inflace reflektujeme dlouhodobě.
Doporučovali jsme proti-inflační dluhopisy a na konci roku, kdy budou opět k dispozici, je budeme opět doporučovat. Z Dluhopisů Republiky preferujeme flexibilní dluhopis proti fixnímu. Také v portfoliu dluhopisových ETF se vyhýbáme dlouhodobým dluhopisům. Ty jsou citlivější na vývoj úrokových sazeb a při jejich růstu dostávají více zabrat.
Vysoké úroky prodražují obsluhu dluhu a deficity rostou
USA dosáhly nového milníku celkového dluhu, který překonal 40 bilionů dolarů (tisíc miliard, v angličtině trillions). Z hlediska podílu na HDP se dluh přiblížil rekordům z druhé světové války. Díky vysokým úrokům jsou blízko rekordů i náklady na jeho obsluhu.
Zajímavý článek na toto téma přinesl Ben Carlson. Poukazuje na to, že celkové zadlužení vlády a domácností dohromady zůstává stabilní. Vládní dluhy tak kompenzují nižší zadlužení domácností. USA jsou stále silnou zemí, která má díky svému postavení dobrou schopnost toto zadlužení ustát.
Debata o výši zadlužení se opět rozhořela i u nás
Česká vláda připravuje rozpočet na rok 2027 se schodkem 389 miliard Kč. (Lidovky)
Vyšší byl jen v době covidové krize (i když to bylo navíc za jiné ceny). Dnešní schodek je ale v situaci, kdy ekonomika roste. Bylo by proto příhodnější snažit se naopak držet při zemi. Je mnohem jednodušší dluhy osekávat v předvolebních slibech než ve vládní praxi.
Česká republika je ve srovnání s řadou západních zemí relativně málo zadlužená. Veřejný dluh k HDP bude na úrovni kolem 48 % (Německo kolem 70 %, USA kolem 130 %). Proto považujeme ČR za stále velmi bezpečnou zemi i v následujících letech.
Dlouhodobě může být tempo růstu zadlužování nebezpečné, a proto by bylo dobré zaměřit se na strukturální změny, které by přežily více než jedno vládní období, a vedly by k jeho změně.
Zlato a bitcoin se vrátily do titulků
Nejistota na dluhopisových trzích přitáhla investory k alternativním investicím. Růst zaznamenalo zlato, které se přiblížilo k ceně 4 500 dolarů za unci. Stále však zůstává pod vrcholy z první poloviny tohoto roku. Odraz ode dna zaznamenal také bitcoin, který se dostal na 81 tis. USD. (E15)
Zlato a bitcoin jsou aktiva, jejichž cena se řídí aktuální poptávkou. Velký zájem a pozornost pomáhají ceny hnát nahoru. Období mánie však střídají velké poklesy. Zatímco za akciemi stojí zisky společností a úspěšný byznys, tato aktiva lidé kupují, protože doufají, že v budoucnu do nich bude chtít investovat ještě více lidí. Proto mají tendenci tvořit negativní a pozitivní bubliny.
To se ale neslučuje s našimi principy Wealth Protection, a proto nás tyto pohyby nechávají chladnými.
Výkonnost trhů k 3. 9. 2026
Za posledních 7 dní celý americký trh v korunovém vyjádření vyrostl (0,8 % v CZK). Americké dividendové akcie také rostly (0,8 % v CZK).
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +14,9 % a americké dividendové +18,2 % v CZK.
Od začátku roku 2021 vydělaly americké akcie velkých firem +106,5 %, americké dividendové +69,9 % v CZK.
O autorovi Tomáš Tyl
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
