Analytici prognózují růst akcií. My se držíme strategie. Část proti-inflačních dluhopisů končí. V USA řeší odvetnou daň na dividendy.
•
Správa bohatství •
Tomáš Tyl 
V posledním týdnu pokračoval na trzích relativní klid. Proto se v dnešním komentáři více zaměřím na několik změn, které budeme realizovat v portfoliích některých z našich klientů. Jde o rebalancování portfolií, zainvestování prostředků z končících proti-inflačních dluhopisů a dokončení prodejů evropských High Yield dluhopisů.
Analytici prognózují růst akcií
Americký trh je aktuálně v USD nad hodnotami ze začátku roku (+3,28 %). Nachází se blízko svého maxima z února (−1,6 % v USD). V korunovém vyjádření je zatím ztráta od začátku roku −9,1 % kvůli poklesu USD.
Na trhu se objevují předpovědi, že americký trh bude pokračovat v růstu. Analytici z Morgan Stanley očekávají další růst ve výši 8 %. Podobně Citi, JP Morgan a Goldman Sachs zvyšují cílové hodnoty indexu S&P 500. (Patria)
Dle naší zkušenosti nemá smysl se podobnými prognózami řídit. Trh se často chová úplně jinak. Někdy předpovědi analytiků překoná a někdy naopak přinese výraznější poklesy.
My se držíme strategie a dlouhodobého plánu
Díky nákupům při poklesech a růstu akcií jsme u některých z našich klientů v akciích převáženi. Budeme proto využívat růstu akcií k jejich dolarovým maximům a rebalancovat portfolia. Taktickou alokaci tedy neměníme, stále zůstáváme v akciích mírně převáženi.
V případech, kde je převážení akciové složky o více než 5 % (o 10 % v případě, že není splněn daňový test) přistoupíme k rebalancování. Peníze z prodejů budeme ponechávat v instrumentech v USD.
Část proti-inflačních dluhopisů končí
V květnu o něco zrychlila česká inflace. Meziroční inflace se tak zvýšila z 1,8 % na 2,4 %. Díky inflačním tlakům to zatím nevypadá na scénář rychlého snížení sazeb. (E15)
V tomto prostředí stále doporučujeme ponechat v portfoliu proti-inflační dluhopisy, které jsou splatné v následujících letech.
První emise má ale splatnost již července 2025. Proto budeme zároveň s rebalancováním řešit to, kam prostředky z proti-inflačních dluhopisů doporučíme umístit.
Proti-inflační dluhopisy zaujímaly v portfoliích našich klientů místo mezi nástroji peněžního trhu a dluhopisy. Proto budeme v řadě případů doporučovat jejich investování do dluhopisového portfolia, případně fondů peněžního trhu a krátkodobých vkladů.
Doporučení bude vždy respektovat aktuální situaci, finanční cíle a potřeby každého konkrétního klienta.
Výprodej evropských High Yield dluhopisů
Spolu s tím budeme také pokračovat ve výprodeji evropských High Yield dluhopisů.
O jejich redukci jsme psali v únorovém čísle našeho měsíčníku Rentiér. Jejich prodeje jsme využili v druhé vlně nákupů při poklesech.
Nyní budeme v jejich prodeji pokračovat spolu s dalšími změnami.
V USA řeší odvetnou daň na dividendy
Trumpův „velký krásný daňový zákon“, který putuje do amerického Senátu obsahuje i tzv. odvetnou daň. (SeznamZprávy)
Tato daň by se měla týkat dividend a výnosů z dluhopisů a dalších aktiv nad rámec standardního zdanění. Daň by měla začínat na 5 % a postupně se každý rok zvyšovat. Zavedena má být proti zemím, které více daní americké firmy.
V tuto chvíli je otázka, nakolik jde o vyjednávací taktiku a v jaké podobě bude zákon prosazován. Proto nejde ještě plně vyhodnotit, jak dopady tohoto zákona v portfoliích snížit a jaké budou jeho následky na celý trh.
Situaci budeme sledovat a průběžně vyhodnocovat. Ve chvíli, kdy to bude možné, přineseme našim klientům ucelenější analýzu.
Výkonnost trhů k 12. 6. 2025
Za poslední týden celý americký trh vyrostl o 0,5 % v CZK. Americké dividendové akcie vyrostly o 1 % v CZK.
Od začátku roku 2025 je na amerických akciích pokles o −9,1 % a na amerických dividendových o −8,4 % v CZK.
Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +27,7 % a americké dividendové +13,9 %.
Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem +88,2 %, americké dividendové +33,7 % v CZK.
O autorovi Tomáš Tyl
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
