Americké akcie se i přes vyšší úrokové sazby a dražší ropu nadále drží poblíž historických maxim. Oporou jim zůstávají firemní zisky. Ty letos rostou dokonce rychleji než ceny akcií.
Vyšší sazby automaticky neznamenají pokles akciových trhů. Záleží také na kondici ekonomiky a schopnosti firem dál zvyšovat zisky.
Fed poprvé od července 2023 zvýšil sazby
Americká centrální banka zvýšila sazby o čtvrt procentního bodu do pásma 3,75 až 4 %. (The Wall Street Journal)
Jde o první zvýšení od července 2023. Mezitím je šestkrát snížila, celkem o 1,75procentního bodu. Ještě na začátku letošního roku přitom její výhled počítal s dalším mírným poklesem. Přetrvávající inflace a dražší ropa ale směr měnové politiky obrátily.
Většina účastníků zářijového jednání očekává do konce roku ještě alespoň jedno zvýšení a medián jejich výhledu nepočítá s poklesem sazeb ani během roku 2027. (Federal Reserve)
Rozhodnutí se nelíbilo Donaldu Trumpovi, podle kterého by sazby měly rychle klesnout na jedno procento nebo níže. Fed však zvýšení schválil jednomyslně a přednost dal boji s inflací.
Téma inflace je pro nás důležité. Její návrat je jedním ze scénářů, který sledujeme a zohledňujeme v našich doporučeních. Například tím, že jsme opět do portfolií zařazovali proti-inflační dluhopisy.
Sazby zvyšují i další centrální banky
Amerika se přidává k dalším centrálním bankám, které reagují na přetrvávající inflační tlaky. ECB letos zvýšila sazby již dvakrát, v červnu a září, a její depozitní sazba nyní dosahuje 2,50 %.
V pátek zvýšila sazbu také japonská centrální banka, z 1 % na 1,25 %, nejvýše za posledních 31 let. Japonsko tak pokračuje v odklonu od dlouhého období mimořádně nízkých sazeb. (The Wall Street Journal)
ČNB zvýšila sazby již v červnu. Tento týden je sice ponechala na 3,75 %, příště ale bude podle svého vyjádření rozhodovat mezi stabilitou a dalším zvýšením.
Vývoj v Česku i zahraničí tak ukazuje na změnu směřování měnové politiky. Očekávání dalšího snižování sazeb z počátku roku vystřídalo jejich opětovné zvyšování. I v době, kdy sazby klesaly, jsme dál počítali i se scénářem, že se inflační tlaky mohou vrátit a vyšší sazby s námi zůstanou delší dobu.
Na to je dobré pamatovat při financování podnikání i bydlení. Nižších úroků se v brzké době nedočkáme.
Výnos amerických desetiletých dluhopisů překročil 5 %
Ještě před středečním rozhodnutím Fedu vystoupal výnos desetiletých amerických státních dluhopisů na 5,04 %, nejvýše od roku 2007. Ve čtvrtek se vrátil pod pětiprocentní hranici. (Yahoo)
Za růstem výnosů stojí kombinace obav z inflace, dražší ropy a očekávání vyšších sazeb. Analytici upozorňují také na vysoké zadlužení států a rostoucí objem firemních dluhopisů, kterými technologické společnosti financují výstavbu infrastruktury pro AI. (E15)
Státy tak o peníze investorů stále více soupeří i s kvalitními firemními emitenty, kteří si dříve nepotřebovali půjčovat v takovém rozsahu.
K růstu výnosů může podle některých stratégů přispívat i změna měnové politiky v Japonsku. Vyšší japonské sazby a případné posilování jenu snižují atraktivitu takzvaného yen carry trade, při kterém si investoři levně půjčují v jenech a peníze investují do výnosnějších aktiv v zahraničí.
Uzavírání těchto obchodů může vést k prodejům zahraničních dluhopisů, a tím tlačit jejich výnosy vzhůru. Dluhopisovému trhu se podrobněji budeme věnovat v říjnovém vydání měsíčníku Rentiér, který připravujeme pouze pro naše klienty.
Vyšší sazby se promítají i do českých hypoték
Dražší financování pociťují také zájemci o bydlení v Česku. Jak upozorňuje e15, průměrná sazba nových hypoték v srpnu vzrostla na 5 % z červencových 4,9 %.
Kombinace vyšších sazeb a větších úvěrů zvýšila průměrnou měsíční splátku nové hypotéky proti průměru roku 2025 přibližně o 3 200 korun.
Dražší financování tak může postupně ochladit i poptávku po nemovitostech. Ovlivnit ji může také to, pokud by se v nějaké formě realizovalo vyšší zdanění investičních nemovitostí, které zvažuje vláda.
Výkonnost trhů k 17. 9. 2026
Za poslední týden celý americký trh v korunovém vyjádření rostl (+2,1 % v CZK). Americké dividendové akcie také rostly (+1,2 % v CZK).
Od začátku roku 2026 jsou americké akcie velkých firem +15,1 % a americké dividendové +17,1 % v CZK.
Od začátku roku 2021 vydělaly americké akcie velkých firem +106,8 %, americké dividendové +68,2 % v CZK.
O autorovi Richard Mrňka
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
