Snižování sazeb v USA, zisky amerických firem lepší než v Evropě, ČNB reguluje hypotéky a krypto zažívá divoké časy
•
Správa bohatství •
Tomáš Tyl 
Na trzích pozoruji v posledním týdnu uklidnění. A také vyčkávání.
Příští týden totiž proběhne schůze Fedu, a tak se množí otázky, zda dojde ke snížení sazeb nebo jejich ponechání.
Další snižování sazeb v USA?
Debata ohledně sazeb je dlouhodobě důležitá. Zda dojde ke snížení o 0,25 p.b. nebo nedojde nemá takový vliv jako celkový výhled na vývoj sazeb.
Větší vliv proto může mít diskuze o možném následovníkovi Jerome Powella, který držel nezávislou politiku a nechtěl se podřizovat přáním prezidenta Trumpa.
Powel končí v čele Fedu v květnu 2026 a na jeho místo pravděpodobně usedne Trumpův poradce Kevin Hassett. (E15)
Pokud pod jeho taktovkou dojde k rychlejšímu tempu snižování sazeb, může mít krátkodobě pozitivní efekt na trhy. Také to ale může pomoci dříve nafouknout akciovou bublinu a zvýšit inflační tlaky.
Výsledková sezona na bublinu neukazuje
V USA je stále živá diskuze, zda budoucí investice do AI nezpůsobují bublinu již nyní. (HN)
My se domníváme, že v takové fázi nejsme. Na trhu je nedostatek čipů a jejich ceny rostou. (Patria)
V Americe skončila další úspěšná výsledková sezona. Růst zisků byl 13 %, 87 % firem překonalo očekávání. (Refinitiv)
Není vyloučeno, že se v budoucnu bublina nafoukne, ale fundamenty tomu nyní nenapovídají.
To samozřejmě ale neznamená, že některé firmy nemusí být předražené, nebo že trh nemůže zaznamenat významný propad. Proto zůstáváme ostražití.
Zisky amerických firem lepší než v Evropě
Evropské akcie si letos vedly výrazně lépe než americké. Množí se proto dotazy, jestli nejsme v USA převážení příliš.
Částečně se tomuto tématu věnuje Richard Mrňka v prosincovém čísle Rentiéra, které je zaměřeno na regionální rozložení tržeb amerických akcií.
Kontrast mezi USA a Evropou je ale vidět právě na výsledcích firem. Zde zisky rostly jen o 7 % a pouze 54 % firem překonalo očekávání. (Refinitiv)
Za celý rok 2025 se dokonce očekává, že zisky evropských společností v indexu Europe STOXX 600 poklesnou o 2 %.
Není radno mít miliony v hotovosti
U šéfa Správy železnic, Jiřího Svobody, se našlo 80 milionů v hotovosti. Prý jsou to peníze jeho otce, které spravuje. K tomuto tématu jsem se vyjádřil jako host moderátora Martina Veselovského v DVTv.
Závěry rozhovoru nejsou pro naše klienty překvapivé.
I kdyby výmluvy Jiřího Svobody byly pravdivé, není takové nakládání s penězi moudré. Peníze v hotovosti ztrácí hodnotu díky inflaci, a navíc je složité s nimi nakládat.
ČNB reguluje hypotéky
ČNB se rozhodla zchladit hypoteční trh. Zavádí omezení úvěrů na 3. a další nemovitost na 70 % zástavní hodnoty nemovitostí (LTV 70) a také celkové zadlužení nesmí přesahovat 7násobek příjmu. (HN)
Opatření ale bude mít zřejmě jen malý dopad, protože banky už nyní často interní limity mají a těchto hypoték je relativně málo.
Aktuálně dochází k růstu cen stavebních prací a Central Group kvůli tomu zastavuje projekty. Problém je také nedostatek lidí a vysoké ceny práce. (E15)
Tyto aspekty se budou ještě nějakou dobu do cen nemovitostí promítat.
Krypto zažívá divoké časy
Zatímco ceny akcií se v listopadu po menší korekci vrátily, výraznější propady zažívají kryptoměny. Cena bitcoinu je aktuálně 91 tis. USD, kam spadla ze 124 na začátku října.
Hodnota společnosti Strategy, která k investování do bitcoinu používá finanční páku, se dostala pod hodnotu jí držených bitcoinů. Pokud by se dostala do situace, kdy je bude vyprodávat, může to s trhem ještě zamávat. (The Wall Street Journal)
Velký výprodej tradičně zažívají různé menší kryptoměny. Mezi nimi jsou kryptoměnové projekty Donalda Trumpa a jeho rodiny, které ztratily většinu hodnoty. Samotná Trumpova kryptoměna ztratila 90 % ze svých maxim. (Idnes)
My nejsme zastánci kryptoměn. Pokud do nich ale někdo investuje, i zde platí, že je důležité mít strategii pro různé scénáře a nikdy neinvestovat bez dostatečné znalosti prostředí.
Výkonnost trhů ke 4. 12. 2025
Za poslední týden celý americký trh v korunovém vyjádření mírně rostl (+0,2 % v CZK). Americké dividendové akcie mírně klesly (−0,3 % v CZK).
Od začátku roku 2025 jsou tak americké akcie v CZK +0,3 %. Americké dividendové ztratily −5,5 % v CZK.
Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +40,9 % a americké dividendové +17,5 %.
Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem +107,6 %, americké dividendové +37,9 % v CZK.
O autorovi Tomáš Tyl
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
