Výsledky firem jsou pozitivní. Sankce proti Rusku zvyšují ceny ropy. Francie pod tlakem.
•
Správa bohatství •
Šárka Tothová 
V posledním týdnu jsem s klienty na schůzkách diskutovala o různých tématech, která nás jako dlouhodobé investory zajímají. S těmi, která mě zaujala i ve zprávách bych se s vámi chtěla podělit.
Výsledky firem jsou zatím pozitivní
V Americe reportovala své výsledky cca 1/3 firem. Pozitivní překvapení vykázalo 86 % firem ohledně zisků a 81 % ohledně tržeb.
Zatím se ukazuje, že obavy z recese, které vedly v 1. kvartále k poklesům, se zatím nenaplnily. (Patria)
Často je zmiňována bublina na amerických trzích v souvislosti s vysokým P/E z očekávaných zisků, které bylo nyní 23. To je níže než v prosinci minulého roku, kdy se dostalo na 24,4. Americký trh ale mezitím vyrostl o cca 11 % v USD. (MicroMacro)
Je tedy vidět, že růst akciového trhu je stále podporován nejen očekáváním poklesu sazeb, ale i reálným růstem zisků firem, které potvrzují svou odolnost a schopnost růst i v náročnějším ekonomickém prostředí. To však neznamená, že nemůže dojít ke korekci-poklesům.
Sankce proti Rusku zvyšují ceny ropy
Trumpova administrativa 23. října oznámila nové rozsáhlé sankce vůči ruským ropným gigantům. (Wall Street Journal)
Opatření mohou ruským firmám znemožnit přístup k dolarovému systému a mají dopad i na neamerické subjekty – například v Číně, Indii či arabském světě –, které s těmito firmami obchodují.
Trump tímto krokem reaguje na neúspěch diplomatických jednání o ukončení války na Ukrajině.
EU i Velká Británie rovněž přistupují k sankcím.
EU schválila sankční balíček, včetně zákazu dovozu LNG z Ruska od roku 2026 a zvažuje půjčku Ukrajině ve výši až 200 miliard USD, krytou zmrazenými ruskými aktivy.
Vývoj cen ropy má dopad na inflační očekávání i výnosy dluhopisů. Sledujeme ho z pohledu makroekonomických rizik, nikoliv jako přímou investici. Mně osobně dělá radost, že Česká republika už od července ruskou ropu neodebírá.
Francie pod tlakem
Francie bojuje nejen s rekordním deficitem a růstem výnosů vládních dluhopisů, ale nyní se pod tlak dostal ještě tamní bankovní sektor. (E15)
Americká porota uznala BNP Paribas vinnou ze spolufinancování genocidy v Súdánu.
Rozsudek se může týkat až 23 000 osob a otevřít cestu k miliardovým náhradám (tři žalobci již získali odškodné 20,5 mil. USD). Akcie BNP Paribas klesly o více než 10 %, s nimi i další francouzské banky. (Patria)
Pro nás je to připomenutí, jak významná mohou být reputační a právní rizika.
Ve stejnou dobu další agentura (S&P) snížila rating Francie (z AA- na A+) kvůli neudržitelnému zadlužení a politické nestabilitě – podle ní jde o největší politickou krizi Francie od roku 1958.
Vývoj ve Francii však může ovlivnit náladu na evropských trzích.
Kontrola musí být (i mezi příbuznými)
Poslední roky na schůzkách s našimi klienti probíráme důležitost sdílení bohatství v rodině a zároveň zavedení kontrolních mechanismů.
Varováním před nedostatečnou kontrolou může být příběh dědice módního impéria Hermès, který přišel o 15 miliard dolarů kvůli letitému podvodu. (Wall Street Journal)
Případ ukazuje, jak snadno může i velmi bohatý člověk přijít o kontrolu nad majetkem, pokud se spolehne na špatné poradce a nefungují vnitřní kontrolní mechanismy.
Důvěra je důležitá, ale bez kontroly a jasného systému správy majetku je riziko ztráty enormní – zvlášť u mezigeneračních přesunů.
Rodinné diskuse nejsou jen o majetku
Poslední článek, který mě tento týden zaujal je z WSJ Wealthy Families Are Writing Mission Statements to Avoid Fights, Lost Fortunes.
Je o tom, jak bohaté rodiny vytvářejí společné „mission statements“ – vyjádření sdílených hodnot, vizí a poslání rodiny.
Cílem je předejít konfliktům, které často nastávají mezi sourozenci či generacemi, když není jasné, co vlastně „rodinný majetek“ znamená a k čemu slouží.
Zrovna tento týden jsem na jedné schůzce bavila s klientem o důležitosti sdílení příběhu.
Často přemýšlím nad příběhem mé rodiny. Bohužel jsme si ho dostatečně nesdíleli a dnes už se nemám koho zeptat. Ale snad není pozdě na sdílení mého příběhu vůči mým dětem.
Výkonnost trhů k 23. 10. 2025
Za poslední týden celý americký trh v korunovém vyjádření vyrostl (+2,4 % v CZK). Růst zaznamenaly i americké dividendové akcie (+2,0 % v CZK).
Od začátku roku 2025 je na amerických akciích pokles o −0,4 % a na amerických dividendových o −5,5 % v CZK.
Od začátku roku 2022, kdy byly akcie na vrcholu před posledním významným propadem, jsou americké akcie velkých firem +39,9 % a americké dividendové +17,5 %.
Od začátku roku 2020 vydělaly americké akcie velkých firem +106,2 %, americké dividendové +37,9 % v CZK.
O autorovi Šárka Tothová
Přihlaste se k odběru newsletteru Správa bohatství
Obchodování s investičními nástroji je vždy spojeno s rizikem ztráty až celé investované částky a minulé či předpokládané výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Bližší informace o rizicích jsou k dispozici zde.
