Vladimír Fichtner

Rentiér 9/2023 – Tři těžké scénáře inflace

Úvodník pro září 2023

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

Léto je za námi a dá se říci, že našim portfoliím se v létě docela dařilo.

Americké akciové trhy se po lehkém váhání v první polovině srpna začaly opět přibližovat ke svým historickým maximům. Koruna krok za krokem lehce oslabovala. Česká inflace sice klesla na 8,8%, ale i to je příjemné zhodnocení pro proti-inflační dluhopisy.

I krátkodobé způsoby uložení peněz přinášely 5 až 6% p.a. na koruně a přes 5% p.a. v americkém dolaru. Krátkodobé vklady v euru zatím vynášejí méně (3% p.a.), ale před dvěma lety byl úrok na euro vkladech záporný.

Jen od začátku čtvrtletí se portfolia zhodnotila o cca 3 až 5%, podle toho, jakou váhu mají akciové strategie v daném typu portfolia.

Přestože se akciové trhy blíží ke svým historickým maximům, nemyslíme si, že je potřeba akciové strategie z tohoto důvodu z portfolií vyprodávat. Prodeje budou dávat smysl zatím jen tam, kde se váha akcií dostane přes hranici doporučenou investičním plánem.

Jedním z důvodů, který nás vede i nadále k mírnému převažování především amerických akciových strategií v portfoliích je stále poměrně vysoká inflace. Přestože mnozí – včetně ČNB – vychází z toho, že inflace a s ní i úrokové sazby prudce klesnou až na úroveň 2 až 3% p.a., my v této oblasti doporučujeme velkou obezřetnost a méně optimismu.

Pokud skutečně inflace a sazby klesnou výrazně, bude nám všem dobře. I proto se v zářiovém vydání Rentiéra věnujeme třem těžkým scénářům inflace a tomu, jak jsme i na ně připraveni. A ano – jsme!

Vzhledem k tomu, že pro mnohé začíná další školní rok, rozhodli jsme se podělit i o naše rodinné zkušenosti s hledáním střední školy. Věřím, že i můj článek může být doplněním myšlenek a nápadů pro toho, kdo o studiích svých dětí přemýšlí.

V portfoliích jsme na všemožné negativní scénáře budoucnosti připraveni, doporučujeme ale každému neustále přemýšlet i o celkovém pohledu na majetek.

Pokud není celý majetek dostatečně měnově a regionálně diverzifikovaný, mohlo by ho negativně postihnout zpomalování české ekonomiky a oslabování české koruny.

Z případné krize nás tentokrát asi nevytáhne ani Německo, které samo ztrácí své hospodářské kouzlo. Německá ekonomika směřuje do stagnace, její proexportně orientovaný model se zadrhává, a to samozřejmě má a bude mít negativní vliv i na ČR, díky tomu, jak je naše ekonomika s německou provázaná.

Většina z nás má své účasti v byznysu nebo nemovitosti v ČR nebo EU. S diverzifikací celkového majetku do amerického dolaru / USA nám často pomáhají finanční aktiva, která lze jednoduše a rychle nakoupit. S ochranou proti lokální inflaci zase rentiérům pomáhají proti-inflační dluhopisy.

Není proto třeba se těžkých scénářů bát. Byla by ale velká chyba je nebrat do úvahy. Pokud si nejste jisti jak na to, dejte nám vědět – probereme to společně.

Vladimír Fichtner
Předseda představenstva Fichtner a.s.
Autor knihy Rodinné bohatství

Tři těžké scénáře inflace, na které jsme také připraveni!

Tomáš Tyl
Tomáš Tyl

Ztráta kupní síly peněz je historicky jedno z nejhorších rizik, které může finance potkat. Zatímco tržní propady mají zpravidla dočasný charakter (při dodržení bezpečnostních zásad), inflace nechává na penězích trvalé následky. Období dlouhodobé deflace (opak inflace), které by vrátilo hodnotu penězům, nelze očekávat.

Inflace a nejhorší propady akciových trhů v USA. Zdroj: St. Luis Fed, Morningstar, vlastní výpočty

Šéf našeho analytického oddělení Tomáš Tyl se detailně věnuje scénářům poválečné inflace v USA (1941 – 1952 průměrná inflace 6 %), stagflaci v 70tých letech v USA (1969 – 1982 průměrná inflace 7,7 %) a inflaci v Itálii (1972 – 1988 průměrná inflace 13,32 %). Ukazuje také, jaká aktiva mají šanci si inflací poradit.

Trhy se blíží svým maximům. To pro nás není důvod k obavám!

Richard Mrňka
Richard Mrňka

Trh od začátku roku rostl slušným tempem a pomalu se blíží ke svým maximům. S tím se začínají ozývat hlasy, že už je moc drahý a může nás čekat pád. Znamená trh na maximech, že už dál neporoste? Máme se akcií začít zbavovat?

Analytik Richard Mrňka se oprostil od emocí, ve své analýze sdílí data a její výsledky zkonfrontoval také s předpověďmi zkázonošů Michaela Burryho a Johna Hussmana.

Průměrný výnos p.a. indexu S&P500 31. 12. 1992 až 31. 8. 2023. Zdroj: Morningstar

My nevíme kam se trh v krátkodobém období vydá, ale to není to nejpodstatnější. Vždy se řídíme jasně danou strategií pro různé scénáře, a to nám pomáhá k dlouhodobým výsledkům.

Akcie do našich investičních portfolií patří a nakupujeme je dlouhodobě, zejména proto, že jsou to fungující byznysy. To, za kolik se jejich akcie obchodují v porovnání s minulostí pro nás není směrodatným ukazatelem.

Od začátku roku 2023 jsou naše akciová portfolia v plusu 9,5 až 14,1%

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů za minulé dva měsíce vzrostla o +3,54 %, u rentiérů o +3,27 %.

Od začátku roku 2023 akciové portfolio budoucích rentiérů vydělalo +14,1 % a rentiérské portfolio vzrostlo o +9,5 %.

Vývoj akciových modelových portfolií od 1. ledna 2023 (vše v CZK k 31. 8. 2023)

Od srpna 2018, tedy za posledních 5 let, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +56,3 % a rentiérské portfolio o +45,3 %.

Vývoj akciových modelových portfolií od 1. září 2018 (vše v CZK k 31. 8. 2023)

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 28stránkovém vydání Rentiér 9/2023, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Recese z pohledu investorů. Hrozba nebo příležitost?

 

Někteří majitelé českých firem vnímají výrazné zhoršování situace na trhu. Slabší výsledky českého průmyslu jako celku začínají projevovat už i v národohospodářských statistikách.

Pokud budou problémy českého průmyslu pokračovat, snižují se naděje na růst ekonomiky, firmy budou muset na pokles produkce reagovat snižováním nákladů.

Pokud by případná recese byla déletrvající a náročnější, může to firmy v konečném důsledku vést až k propouštění zaměstnanců.

Pro nás jako investory je důležité vědět, že vyšší míra nezaměstnanosti je jeden ze zásadních faktorů pro nižší ceny nemovitostí.

Případná recese v ČR může přinést i pokles cen, za které se nakupují firmy. I v tomto roce již proběhly transakce, které byly z pohledu prodávajících trochu vynucené – a z pohledu kupujících za dobrou cenu.

Nákupní příležitosti bývají v recesi obecně cenově příznivější, je ale dobré nákupy neuspěchat a na skutečně dobrý obchod si případně počkat.

Oslabení ekonomiky nemusí vždy znamenat problém, pokud firma na toto oslabení umí včas zareagovat. Dobrým příkladem jsou americké firmy.

Ty, když cítí možné oslabení byznysu, včas redukují i počty zaměstnanců. Na začátku zvyšování úrokových sazeb v USA tak třeba americké banky propustily velké počty lidí zpracovávajících hypotéky, protože věděly, že vyšší úrokové sazby budou znamenat menší poptávku po hypotékách.

Nyní třeba Walmart snižuje mzdy pro nově příchozí zaměstnance. Jiné americké firmy část zaměstnanců propouští, aby zbytku mohly dát o něco vyšší odměnu a pomohly tak zbylým zaměstnancům lépe bojovat s inflací.

Flexibilně reagují na změnu situace na trhu mimo jiné proto, že jim to umožňuje jejich pracovně-právní legislativa. I proto v portfoliích našich klientů preferujeme americké firmy.

Přichází doba dluhopisová?

 

Dluhopisy jsou často brány jako bezpečná investice .

Nicméně v roce 2022 mnozí zjistili, že umí poklesnout v ceně o 10 %, 20 %, i o 30 % v některých dluhopisových fondech.

Z dlouhodobého pohledu pak statistiky ukazují, že dluhopisy nedokáží tak dobře vzdorovat inflaci jako třeba akciové strategie.

O dluhopisech se mluví také, když je firmy vydají, následně zkrachují a investoři přijdou o peníze. V posledních letech jsme krachy korporátních dluhopisů zažili opakovaně.

Nicméně si myslíme, že je chybou nechat se těmito negativy odradit a dluhopisy zavrhnout. Je totiž možné, že přijde doba dluhopisová.

Jak se postarat o studium dospívajících dětí

 

Každý, kdo máme děti, pro ně chceme to nejlepší.

Dobré vzdělání je po rodinném zázemí asi tím nejdůležitějším, co jim můžeme předat.

Otázkou je, co je dobré vzdělání a jak k němu najít cestu.

Naposledy jsme téma studia dětí probírali s Honzou a několika jeho známými na obědě.

Honza je úspěšný podnikatel.
Zrovna prodal firmu.
Má děti ve věku 10 až 17 let.

Téma výběru střední školy, co zafinancovat, co ne a jak se k tomu postavit, se ukázalo jako velmi zajímavým.

Ve videu Vladimír Fichtner sdílí svůj příběh a svou zkušenost se studiem nejmladší dcery. Třeba vás něco bude inspirovat pro vaši rodinu.

Držet nebo prodat proti-inflační dluhopisy?

 

O proti-inflačních dluhopisech České republiky jsme mluvili od 11. 4. 2019 jako o skvělé alternativě spořících účtů a termínovaných vkladů.

Díky naší veřejné analýze si je zakoupili lidé za stovky milionů korun a zvládli tak období vysoké inflace.

Tyto proti-inflační dluhopisy měly výnos ve výši inflace.
Například 17,52 % za období 1. 10. 2021 – 1. 10. 2022
nebo 12,71 % za období 1. 7. 2022 – 1. 7. 2023
na druhou stranu také „jen” 3,65 % za období 1. 7. 2019 – 1. 7. 2020 (zdroj).

Teď se inflace dostává pod 10 %.
V červnu 2023 byla 9,7 %.

Někteří ekonomové mluví o dalším poklesu inflace a cílem ČNB je dostat inflaci pod 2 %. Pokles inflace samozřejmě má vliv i výnos státních proti-inflačních dluhopisů.

Je vhodné je stále držet?
Není na čase je prodat a využít termínované vklady, které slibují „jistých” 6 %?

Mějte své při investování emoce pod kontrolou

 

O investování se říká, že je velice racionální.
Asi všichni ví, že strach i chamtivost mohou člověka připravit o peníze.

Problém je v tom, že si člověk uvědomí, že jednal pod vlivem emocí, až když je pozdě. A pak se zařekne, že příště na emoce nedá.

Špatná zpráva je, že emoce se nedají vypnout.
A nejrůznější prodejci investičních produktů a schémat to ví.

Dobrá zpráva je, že se emoce dají kontrolovat.
Někdo to zvládne sám, jiný uvítá pomoc.

Občas se na nás obrátí lidé, kteří mají strach o to, zda jejich banka nekrachne, vyděsí je prudký pohyb koruny nebo jiná nečekaná událost. Třeba když akciový index Nasdaq v roce 2022 poklesl o 33,1 % v USD bez dividend.

Nebo chtějí investovat, protože vidí, jak trhy měli dobrý rok nebo kvartál. Třeba když si technologický index Nasdaq za první pololetí 2023 připsal 39,4 % v USD.

V obou případech je dobré se mít na pozoru.
Rozhodnutí investovat nebo naopak z investice vystoupit pod vlivem emocí může člověka negativně ovlivnit i na roky.

Hospodářství USA překonává očekávání a Čína zaostává

 

Hospodářský růst v Číně v prvním pololetí zaostal za očekáváním.

Čína se zatím úplně nevzpamatovala ze své striktní COVIDové politiky. Mnozí zahraniční investoři přehodnocují své působení v Číně a někteří již otevřeně popisují své čínské aktivity jako „dobrodružství, které asi nebude mít dobrý konec.“

Navíc – jak píše Patria.cz: „Čínský penzijní fond spravující 400 miliard dolarů vysílá nová varování před dluhovými riziky“ a dlouhodobě se Čína také bude muset vyrovnat s dramatickými změnami vyvolanými stárnutím populace. Z Číny tedy nepřichází příliš významně dobrých zpráv.

My do zemí, jako je Čína (a další tzv. emerging markets) nedoporučujeme investovat jinak než zprostředkovaně přes akcie velkých nadnárodních firem, které máme v portfoliích.

Když se nebude Číně dařit, věříme, že právě tyto firmy si s nastalou situací rozumně poradí a případné problémy Číny pro ně nebudou fatální. Pokud se Číně dařit bude, i tyto firmy na tom vydělají.

Amerika v prvním pololetí překonala očekávání a vypadá, že možná ani nespadne do recese.

Americký spotřebitel i nadále utrácí, firmy investují, a přestože i v USA mají vyšší úrokové sazby své oběti (například několik zkrachovalých bank), zatím se USA hospodářsky daří lépe než valné většině zbytku světa.

Od některých českých podnikatelů slyšíme: „Nejen, že chci s vámi dělat finanční investice v USA, ale přemýšlím i o tom, jak do USA dostat i můj byznys.

My i nadále považujeme finanční investice do USA za dobrý způsob, jak dobře regionálně a měnově vyvážit celkový majetek klientů, kteří jinak nemovitosti a byznysy mají umístěny většinou v ČR nebo v Evropě.

Šlechtický přístup k rodinnému majetku

Dlouhodobá správa majetku.
Kdo s ní má velké zkušenosti?

Zcela určitě šlechtické rody, které se o svůj rodinný majetek starají stovky let. Josef Podlipný se za svůj život setkat se spoustou šlechticů a v tomto díle podcastu sdílí hned několik lekcí, které se naučil a sám je využívá ve správě svého majetku.

Jaký vliv mají rodinné obrazy na majetek?
Co představuje hrozbu i pro šlechtice, kteří toho hodně zažili?
Jaké užitečné potěšení v majetku hledat?
Jakou charakterovou vlastnost by měli dobří správci majetku pěstovat?
To, a mnohé další se dozvíte v této epizodě podcastu Mezi Rentiéry.

 

Textový přepis

Vladimír Fichtner

Dobrý den, dámy a pánové, mé jméno je Vladimír Fichtner a vítám vás dnes Mezi Rentiéry.

Josef Podlipný

Mé jméno je Josef Podlipný a také vás vítám Mezi Rentiéry.

Vladimír Fichtner

Pepo, dneska bych se s tebou chtěl bavit o šlechtickém přístupu k majetku.

Sice nejsi šlechtic, ale já vím, že mezi tvými známými nebo i kamarády, jsou lidé, kteří ze šlechtického prostředí pocházejí. A jestli znám někoho, kdo má k tomu prostředí nejblíž a může se o něco podělit, tak jsi to ty. Takže dneska je na tobě, aby ses s námi podělil o to, co z této oblasti už víš.

Má první otázka je, jestli si vzpomeneš kdy, a případně za jakých okolností, sis poprvé uvědomil, že je možné se tím šlechtickým přístupem k majetku nějak inspirovat.

Josef Podlipný

Vzpomenu. Vzpomínka se váže k mému prvnímu nebo několika prvním setkáním s již nežijícím šlechticem z rodu Kinských. Josef byl člověk, ze kterého vyzařovala energie, určité charisma, obrovský přesah a zároveň velká pokora. A i přesto, že byl zástupcem šlechtického rodu, tak se choval neobyčejně skromně.

A já jsem si v ten okamžik, byť jsem byl malý, vzpomněl ještě na vzdálenější vzpomínku, kdy jsem jako dítě chodil na návštěvu k tetičce, která vlastnila zámeček. Dodnes si pamatuji, že jsem měl tendenci lézt na dělo, které bylo v chodbě před obrovskou kuchyní s krásným krbem. A všude byly samé obrazy, trofeje a spousta krásných věcí. A tetička mi stále vyprávěla příběhy. Říkala mi, co se v minulosti stalo, proč se to stalo a jaké z toho plyne poučení. Byly to pro mě spíš takové pohádky, ale v podstatě vždycky poučné.

Až později,když podobně začal vyprávět i právě zmiňovaný pan Kinský,  jsem si uvědomil, že vlastně ty příběhy byly opravdu reálnými příběhy jejích předků nebo jejími vlastními.

Vladimír Fichtner

To znamená příběhy byly to první s čím jsi se potkal, když jsi se potkával se šlechtickými rody a zástupci šlechtických rodů?

Josef Podlipný

Ano. A dodnes si mnoho z těch příběhů pamatuju.

Vladimír Fichtner

A je nějaký příklad, o který se podělíš?

Josef Podlipný

Určitě. Já jsem zmiňoval, že na chodbách zámků a hradů existuje velké množství obrazů. Já jsem si v minulosti myslel, že ty obrazy tam jsou proto, že ty šlechtické rodiny měly dostatek peněz oproti těm chudším, tak se mohly nechat vymalovat. A že vlastně to je tou hlavní příčinou. Ale to tak vůbec není.

A pak jsem si říkal, že by tam byly jako připomínka těch předků, aby se jejich nástupci báli dělat chyby? Jakože pozor! Vidím to – já jako tvůj strýc nebo otec nebo matka. Ani to není ten hlavní důvod.

Ten hlavní důvod byl opět ten příběh. V podstatě kdykoliv jsem se potkal s někým, kdo patřil k zástupcům šlechtických rodů a procházeli jsme nějakými prostory, kde byly obrazy, tak se velmi snadno ten příběh propojil s tou konkrétní osobou. To znamená, byla to v podstatě vzpomínka, která byla materiálně právě v tom obraze zhmotněna. Ale vzpomínka protkaná neuvěřitelným množstvím inspirace a hodnotných příběhů.

Vladimír Fichtner

Moc zajímavé. Ještě nějaký další?

Josef Podlipný

Možná jeden příběh, který je určitým poučením. Pan Kinský, když přebíral zámeček, který předchozí režim zdevastoval. V podstatě nevím, jestli to řeknu úplně správně, ale v zámku byla odchovna vepřů. Tak on říkal, že je ochoten investovat velkým dílem finanční kapitál i svou vlastní energii. Byl ochoten jít i do rizika, že to bude stát mnohem víc, než se na začátku odhadovalo. Samozřejmě s určitou mírou podpory státu, protože památkově chráněná budova měla i spoustu regulí, co se tam mohlo udělat, co se naopak nesmělo, jak se to mělo udělat. Tím pádem to bylo logicky finančně mnohonásobně náročnější, než kdyby vyměnil dřevěná špaletová okna za nějaká,třeba plastová.

A on tehdy říkal, že bude spokojen, když sedmá nastupující generace na něj vzpomene a řekne, že se tehdy rozhodl správně. V podstatě správcovským přístupem k tomu majetku se nesnažil jenom vytěžit z toho existujícího majetku co šlo, ale naopak zachovat jeho hodnotu, nebo tu hodnotu ještě zvednout tak, aby byla zachována dalším generacím. A to nejen generacím jeho nástupců, ale i všech lidí, kteří se do té nemovitosti nebo do toho parku přijdou podívat. Jen tak posedět a strávit volný čas v tomto prostředí.

Takže vlastně zachovat hodnotu i pro generace nastupujících lidí, kteří s tím majetkem v podstatě nemusí mít vůbec žádný vztah.

Vladimír Fichtner

Děkuji za tyhle ty příběhy. Mně to připomíná jednu věc. Kdy jsme se před čtyřmi nebo pěti lety zpátky potkali s Radkou s jedním člověkem a on nás vlastně přivedl k tomu, že máme s našimi dětmi sdílet příběhy. A nejenom toho, že se nám něco povedlo, což se projevuje v tom, že jedem na dovolenou, nebi si můžeme dovolit třeba věci, které si někteří lidé dovolit nemůžou. Ale abychom s nimi sdíleli to, jak těžké to bylo. Že to nebylo vždycky zadarmo.A naopak to bylo 15 let krve a potu. A vůbec ne jednoduchých situací. A asi každý, kdo podniká, tak ví, o čem mluvím. Jak se chvilku daří, chvilku se nedaří. Chvilku je člověk na hraně nějaké exekuce a pak to zase vybere, protože se mu do toho nechce spadnout. My jsme se vlastně od té doby začali více bavit s dětmi i o těch začátcích. O tom, jak to nebylo vůbec vždy jednoduché. A vlastně máme pocit, že to pomáhá tomu, aby si více toho majetku do budoucna mohli vážit. Takže to jsou také vlastně příběhy, které se k nám dostaly, i když jiným způsobem.

Ale zpátky ke zkušenostem se šlechtickými rody. O čem se šlechtici nejčastěji baví, když mluví o majetku? O tom, že si koupili nový Mercedes nebo že byli na nějaké luxusní dovolené nebo o čem je normální se bavit, když se baví o majetku. Nebo se vůbec nebaví o majetku, jak to je?

Josef Podlipný

Asi nemohu odpovědět úplně o čem se šlechtici baví, protože nejsem šlechtického rodu. I když v dnešní době kdo ví, nemáme rodokmen zpracovaný mnoho stovek nebo tisíc let zpátky. Mohu jen tušit, o čem se baví.

Vladimír Fichtner

Když jsi se jako bankéř bavil se šlechtici, bylo to tak, že přišli a řekli: Podívejte, mám nové auto. Anebo je to jako v různých pořadech v televizi, kde mě baví docela sledovat tu modrou krev, protože mi přijde, že může být pro nás rentiéry jejich způsob přemýšlení velkou inspirací. Tam vlastně vždycky vidím přístup, že majetek je práce, je to závazek. A není tam žádné předvádění co všechno mají. Což občas člověk vidí u některých v uvozovkách zbohatlíků, u kterých to vypadá, že k penězům přišli relativně lehce.

Josef Podlipný

Určitě i mezi aristokraty najdeme někoho, kdo se tzv. zamiluje do moci, do velikosti majetku. Těch příkladů existuje mnoho. Stejně tak mezi šlechtici najdeme rodiny, které si váží té ctnostné části, že bylo ctí a výsadou patřit k nějakému šlechtického rodu. A ta čest a výsada se dědila vlastně rodově po mnoho pokolení dál. A šlechtici hodně mluví o trpělivosti. Já to možná teď spojím také s jedním příběhem, kdy jsme se bavili o tom, jak dlouho trvá, než vyroste les, který se pak dá z části zpeněžit. Ale to, že je ta hmota – dřevo, zpeněžené neznamená, že ten les zanikne. On musí být znovu obnoven. A v podstatě to jsou vyšší desítky let, než znovu umožní těžbu. Dobře si vzpomínám, jak tehdy také zástupkyně šlechtického rodu, která ještě žije, proto ji nebudu jmenovat, mi položila tehdy takovou zajímavou otázku – jestli vím, jak dlouho roste dub. A já jsem fakt neznal odpověď. Vladimíre, víš jak dlouho roste dub?

Vladimír Fichtner

No, asi dlouho, sto let do dospělé podoby?

Josef Podlipný

Já jsem si tehdy tipnul, že to může být i 600 až tisíc let. A ona říkala – zapomeň, až dva tisíce let! Když si představíme dva tisíce let, to je skutečně hodně generací. Tehdy říkala, že není úplnou výjimkou, že je borovice stará třeba sto padesát let. Tuším, že v ČR je někde stará i 176 let. To je víc než několik generací. Takže v podstatě šlechtici a správci nějakého majetku se učí trpělivosti. A hodně hovoří o tom, co vlastně museli vykonat. Oni se baví víc o té cestě, co museli vykonat pro to, aby něco vytvořili. Ne o tom majetku. A pak si vzájemně většinou sdílejí zkušenosti právě ze správy toho majetku. Jak složité je udržet třeba dobrého hospodáře, dobrého správce. Jak složitá je logistika kolem toho, aby třeba hospodaření právě v lesích o mnoha desítkách nebo stovkách hektarů bylo ekonomicky udržitelné? Jak zajistit, aby majetek neztrácel na hodnotě, a přitom přinášel užitek nejenom té rodině, která ho spravuje, ale i třeba širší obci.

Protože, co si budeme povídat, do šlechtických rodů mnohdy dílem svěřené správy, mnohdy majetkovým vstupem, patří majetky, které ta rodina nepotřebuje jen pro vlastní potřebu. Takže po zámku nás provází třeba i zástupce právě toho šlechtického rodu. A tím pádem si v podstatě nechá koukat trošku do soukromí, protože v tom zámku třeba i bydlí. Takže většinou víc řeší, jak žít skromně a přitom předat správu a tu skromnost dalším generacím. A mají i určitou obavu z toho, aby právě ti nástupci nepodlehli moci.

Vladimír Fichtner

To je asi téma, které zajímá hodně lidí, kteří dneska jsou první generace – prodali své firmy, mají majetek a vlastně nechtějí, aby děti byly zkažené díky tomu majetku. A nikdo s tím nemá zkušenost, hodně lidí se toho obává a přemýšlí jak na to, aby to nebyl problém. Abychom dali dětem šanci najít si svojí vlastní cestu a aby neměly pocit, že cesta jsou peníze za každou cenu.

Zpátky ke šlechtickému přístupu a k vaší rodině, Pepo. Když jsi začal poznávat ten šlechtický přístup a porovnával jsi to s vaším přístupem k majetku v rodině, díky restitucím, které jste měli. A  od určitého věku už jsi prostě bankéř a s penězi jsi pracoval. Tak já tam trošku propojení s těmi šlechtici vidím, Z čeho jsi měl radost, že děláte stejně nebo podobně?

Josef Podlipný

V podstatě těch oblastí je víc, ale jedna dominuje. Že nám nešlo o to, abychom něco vytvořili za doby našich životů, myšleno života mého a mé ženy Janičky. Že jsme byli spokojení a jsme spokojeni s tím, že položíme zdravý základ budování něčeho, co třeba dobuduje generace ne našich dětí, ale dokonce dětí našich dětí.

Vladimír Fichtner

Inspirující. A ještě je něco dalšího, významného, z čeho jsi měl radost, a říkal jsis: Jo, to děláme, jako pan hrabě?

Josef Podlipný

Pak mě napadá ještě jedna věc. A já si teď vzpomínám na slova babičky, která říkala: Pozemky se vždycky jen kupují, nikdy neprodávají. Takže jsme si uvědomovali, že nejde ani tak o to vlastnictví, ale jde o to, aby to rodinné bohatství přinášelo radost nejenom nám. Protože ta radost nebo lépe řečeno užitek, když to přinese někomu dalšímu, tak se ta radost násobí. Velké uspokojení nebo zadostiučinění bylo to, když jsme se o tom s někým bavili nebo to sdílely naše děti a velmi snadno získávaly následovníky této myšlenky. Ne oponenty, kteří by jim říkali, to je blbost. Naopak, ve většině případů to právě i ostatní nadchlo natolik, že o tom začali reálně uvažovat. Takže začali přemýšlet o filantropii nebo o jiném pohledu na bohatství.

Vladimír Fichtner

Tak teď jsi nasdílel, z čeho jsi měl radost, že už jste vlastně jako rodina dělali. A řekl si, že to aristokraté dělají podobně, to mám radost. Co bylo takové nejvýznamnější, kdy jste si s Janičkou řekli, že je to dobré, to bychom vlastně taky měli začít dělat? Co byla ta nová inspirace? Bylo něco takového? Díky tomu, že jste řešili restituce, tak já tam opravdu vnímám spoustu podobností mezi vámi i v tom, jak třeba přistupovat k některým věcem i k té pokoře. Díky tomu, jak jste ztratili jako rodina majetek a vlastně jste zažívali věci, o kterých jsme si už povídali. Takže je zřejmé, že tam jste našli něco nového, takového, co může pomoct každému z nás?

Josef Podlipný

Našli. I když to bylo bolestivější hledání. My jsme vlastně především v období té restituce otevírali Pandořinu skřínku, v mnoha případech. Otevírali jsme bolestivý děj z minulosti. A až později jsme si uvědomili, jak nesmírně obohacující to je, protože kdyby se to nestalo, tak by na to bylo zapomenuto. Protože babička s dědou (děda záhy odešel z tohoto světa), ale babička neměla příliš energie a chuti s námi tyhle příběhy sdílet. Ty zkušenosti, názory, celý ten děj. Když by v podstatě nebylo restituce, tak by velmi pravděpodobně drtivá většina těchto příběhů byla zapomenuta. Takže my jsme si vlastně uvědomili, že předávání toho rodinného bohatství je právě i o těch příbězích, o těch poučeních, názorech, cestách. A že je nesmírně důležité najít chuť a energii to předávat dál. Komunikovat. V podstatě nás to naučilo lépe komunikovat.

Vladimír Fichtner

Je něco, Pepo, co naopak jste si třeba řekli s Janičkou, že to není úplně ono? Z hlediska toho přístupu, co jste zažili? Ale tys to možná už trošku řekl, že jsi viděl lidi, kteří se tím bohatstvím trošku chlubili. A že to možná není o šlechtickém přístupu obecně, ale že to prostě je o přístupu k majetku. Někdo má pokoru a je jedno, jestli je šlechtic nebo rozený miliardář, nebo právě nedávno vzniklý. A někdo má naopak ten pocit, že musí světu ukázat.

Josef Podlipný

Já teď půjdu daleko do historie. Někdy na sklonku sedmnáctého a začátku osmnáctého století bylo relativně dost šlechty, až mě to překvapilo. Třeba ve Španělsku bylo sedm až osm procent obyvatelstva šlechtického původu, což není úplně málo. V Evropě to bylo tak kolem procenta. Teď už jí podle mě v poměru k obyvatelstvu není tolik. A proto může ten šlechtic snáz propadnout té moci, kterou mu dává majetek nebo šlechtický titul. Najednou on, jediný z milionů dalších lidí, má erb, má rodový titul, který se dědí, má obrovské množství majetku. A může ten majetek používat nesprávně. Takže to, co jsme si my řekli je, že budeme dělat všechno pro to, aby se nám to nestalo. A zdaleka nemáme majetku tolik, jako třeba  u některého šlechtice. Ale i tak by se to mohlo stát, takže ho nezneužijeme. V podstatě ho nepoužijeme jako páku moci nebo nátlaku. A to dovnitř i vně rodinu. Protože já jsem četl o jednom šlechtickém rodu, že se právě ty vazby, ty osobní vazby, rozpadly díky tomu, že ten, kdo ovládal většinově majetek, ho použil jako nástroj pro ovládání těch ostatních členů rodiny. A to je špatně.

Vladimír Fichtner

Rozumím skvěle, Pepo, děkuji moc. Jenom musím říct, že připomínka toho šlechtického, více generačního pohledu na svět je jedna z věcí, která je, myslím si, pro nás všechny důležitá. Ať máme víc peněz nebo méně peněz, tak prostě mít trošku nadhled je dobré. Připomíná mi to některé lidi, se kterými se občas potkám, kteří vlastně chtějí rozhodovat sami o majetku. Jako patriarcha rodu. Takhle to bude, a berte nebo neberte. Prostě někdo to tak má, někdo to chce jinak. My to spíš s Radkou chceme podobně jako vy s Janičkou, spíš víc společně než direktivně rozhodovat. Děkuji moc za sdílení příběhů o šlechtickém přístupu, možná trošku k majetku. A možná i toho, jak k tomu přistupuje. Díky moc.

Josef Podlipný

Děkuj. Já na závěr bych se rád s posluchači podělil o taková tři základní pravidla. Důležité je přistupovat k rodinnému bohatství s pokorou. Stejně tak důležité je o rodinném bohatství hovořit, mluvit o něm s jednotlivými členy rodiny a tím pádem nebýt na jeho správu sami. A poslední doporučení, které bych vám posluchačům rád nabídl, tak je těšit se z rodinného bohatství. V podstatě nehledat potěšení, ale radost, protože ta radost může být trvalá. To potěšení může být jenom krátkodobé.

Vladimír Fichtner

Mě možná ještě napadá jedna věc, Pepo, kterou jsme spolu zažili u jedněch našich klientů, velké rodiny na Moravě, kteří říkali: „Už babička nám říkala – žijte tak, abyste zítra nemuseli litovat, když o všechno přijdete“.

Josef Podlipný

A to podepisuji.

Vladimír Fichtner

Díky moc za to, že nás posloucháte. Díky, Pepo, za sdílení všech zážitků. Mějte se krásně, na shledanou.

Josef Podlipný

Také Vám přeji hezký den a na slyšenou.

Krachující banky ukazují, co je třeba dělat pro dlouhodobě bezpečné investování

Velká švýcarská banka Credit Suisse se dostala do problémů. Ano, pokud jde o peníze, nikdy nic není 100% bez rizika a bezpečné. Riziku se nevyhneme, riziko je důležité minimalizovat a chránit své bohatství proti jeho destrukci.

Jak? Stačí jednoduché prvky diverzifikace. Nemít všechny peníze na jedné hromadě v jedné bance, ale rozdělené mezi několik bank. Včetně systémově významných bank. Ty, také mohou padnout, ale pravděpodobnost je mnohonásobně menší než u malých bank.

Vkladatelé o peníze nepřišli

Pokud jste situaci kolem Credit Suisse sledovali, mohli jste si všimnout, že o peníze přišli akcionáři a někteří držitelé dluhopisů, ale vkladatelé nebyli poškozeni. V Americe to dopadlo stejně. FED a FDIC garantují vklady uživatelů Silicon Valley Bank i Signature Bank. Ale akcionáři a držitelé dluhopisů ochráněni nebyli.

Když v listopadu 2022 krachlo FTX, šlo o diametrálně odlišnou situaci. Zde se jednalo o kryptoměnovou burzu bez regulačního dohledu. O své peníze tak přišli i vkladatelé.

Pro nás jako správce majetku je zásadní, že vkladatelé ve zmíněných bankách o žádné peníze nepřišli. Plošná ochrana všech vkladů ale zatím není na pořadu dne. Může se tedy v menších bankách stát to, co se stalo v únoru 2022, když v České republice krachla Sberbank. Byla příliš malá, nebyla systémově důležitá a někteří lidé stále čekají, kolik dostanou zpět.

Důležitá lekce z finanční krize

Můžete namítnout, že nyní šlo o jednotky bank. Co kdyby se ale nervozita přelila do více bank najednou? Pak už na ochranu vkladů peníze nebudou…

Pro reakci se vraťme do doby finanční krize. Když se podíváme na data, tak během roku 2009 zkrachovalo v USA 140 bank, v Evropě další. V roce 2010 jich bylo v USA dokonce 157 a opět další v Evropě. Trhem se šířily obavy, které se týkaly bank a jejich akcií, nikoliv vkladů. Obavy vkladatelů totiž zastavilo v říjnu 2008 prohlášení Angely Merkelové, že všechny vklady ve všech bankách jsou garantované.

I když se následně z tohoto plošného prohlášení ustoupilo, zastavilo tehdy paniku. A dlouhodobě byla nastavena garance vkladů v EU 100 tisíc EUR na jedno rodné číslo. Státy také označily některé banky jako systémově důležité. U nich regulátor zjednodušeně říká: „Kdyby tady došlo k průšvihu, může to mít brutální následky pro celé hospodářství, a to nemůžeme dopustit, proto takovou banku podržíme.

Vlády říkají, že je levnější velkou banku zachránit, než poté doplatit na její krach. To dává smysl. Jen si představte situaci, že máte zdravou a rostoucí firmu, která má pochopitelně své peníze v bance. Kdyby taková banka padla, o peníze přijdete a vaše firma zkrachuje, přestože to není vaše vina. Tímto způsobem by se pak mohlo sesypat celé hospodářství.

To vlády ani regulátoři nechtějí dopustit. Šance, že by vkladatelům nebyly garantované jejich peníze v systémově důležitých bankách, je z našeho pohledu extrémně nízká. Pokud by se problémy nakupily, tak vlády řeknou: Garantujeme vklady ve všech bankách a je klid. Vůbec to nemusí být nákladný projekt, jak popsal Tomáš Tyl v článku Je férové a kapitalistické zachraňovat banky? A kdo to zaplatí?.

Tato garance peněz platí ale POUZE z pohledu vkladatelů. Akcionáři bank, stejně jako držitelé dluhopisů těchto bank, samozřejmě o své peníze mohou přijít. A podle nás je to morálně správné. Tuto obavu vlastně nyní vidíme v nervozitě na akciovém trhu. Akcionáři ze strachu vyprodávají akcie některých bank, ty nikdo nechce a jejich ceny padají za den i o desítky procent.

Nespoléhejte na garanci

I když se to zdá jako příjemná zkratka, nemyslíme si, že je rozumné říct si: „Nic se nemůže stát. Nechám své desítky milionů na běžných bankovních účtech nebo termínovaných vkladech.

My v našich dlouhodobých řešeních pro klienty využíváme velké banky a ideálně ty systémově důležité, ale tím nekončíme.

Samotné vklady u bank diverzifikujeme. Například u švýcarských bank je možné uložit peníze i do jiné evropské banky. Jak to prakticky vypadá? Část peněz je u německé banky, část u francouzské, část u britské a část u švýcarské. A vše ovládáte přes jeden účet ve Švýcarsku. Takovou možnost třeba české privátní banky nenabízí.

Další ze způsobů, který u klientů využíváme, je například nákup ETF, které má podobné výnosy jako krátkodobé termínované vklady banky, ale nemá v sobě tzv. kreditiní expozici vůči jedné bankovní instituci.

Není důvod odcházet ze Švýcarska

Na E15 se objevil článek o tom, že lidé odchází z Credit Suisse. Více než na racionální uvažování to ale vypadá na emoční chování, protože Credit Suisse je nyní jedna z nejbezpečnějších bank na světě. A jak se ukázalo, vkladatelé v ní o peníze nepřijdou.

Myslíme si, že pro nás jako uživatele bank je to důležité potvrzení toho, že kdyby se spustila lavina, což nelze nikdy vyloučit, pak dojde k tomu, co v roce 2009 bylo unikátní a vlády prohlásí: Garantujeme vklady ve všech bankách.

Nicméně banka Credit Suisse měla problémy dlouho před jejím nuceným převzetím bankou UBS v březnu 2023.

Na jejích akciích je vidět, že už v únoru 2023 byly asi o osmdesát procent níže v porovnáním s lednem 2020. Banka šla z jednoho průšvihu do druhého. Ztráta 5,5 miliardy USD v roce 2021 v souvislosti s Archegos Capital je jen jedním z nich. Další najdete v článku Příběh Credit Suisse: Z ikony švýcarského bankovnictví k mašině na skandály.

Jedním z důvodů je to, že Credit Suisse dělala všechno možné. Vedle privátního bankovnictví a bankovnictví pro retail, kde není moc rizika, dělali investiční bankovnictví, asset management, trading na vlastní knize. Tvořili agresivní investiční řešení a to je ze své podstaty velmi rizikové.

Dalo by se říct, že banka Credit Suisse byla chamtivá a nikoliv konzervativní, jak by člověk od švýcarské banky čekal. Chamtivost a vyšší výnosy s sebou nesou logicky riziko. Když chcete vydělat více než někdo jiný, musíte některé věci potlačit nebo je vůbec nedělat. S jídlem roste chuť, a to často vede až k pádu.

Ochrana bohatství je důležitá

Jeden známý se mě ptal, zda by měl jít ze Švýcarska do jedné velké české banky. Musel jsem se usmát, protože to je jako jít z deště pod okap. Takový přechod naopak může riziko zvýšit.

Je naivní si myslet, že Credit Suisse je jediná banka, která má problémy. Investoři, média i veřejnost se o praktikách bank a tom, jak mají rozložený kapitál, nejčastěji dozví, až když se něco stane. Z venku dovnitř není vidět, a tak dost dobře nemůžeme říct, jak to mají jiné banky. Nevíme, co kde hrozí, dokud na nás ten kostlivec nevypadne.

A proto je naší strategií Ochrana Bohatství. Dopředu se chováme tak, že v bance může nastat problém. Nepřejeme si ho, ale když tam bude, pro nás a naše klienty to nebude fatální průšvih.

Díky strategii Ochrany Bohatství naši klienti prošli finanční krizí 2008-2009 bez ztráty peněz. A tenkrát vůbec nebylo jisté, že se banky padnout nenechají a člověk se mohl právem obávat o své peníze.

Dlouhodobě je švýcarské bankovnictví na úrovni, o které se mnohým privátním bankám v ČR a SK může jen zdát. Vidíme, že existují další švýcarské banky, které mají co nabídnout.

Je však dobré si uvědomit, že čím více aktivit banka dělá, tím je rizikovější. Například když má banka 5 různých divizí, má tak i 5 potenciálních průšvihů. Její risk management má plné ruce práce a ne všechno zvládne pokrýt.

Proto v našich řešení využíváme ve Švýcarsku vedle systémově důležité banky i velkou privátní banku, která je konzervativní a soustředí se pouze na private banking a wealth management.

Dobře už bylo

Ještě bych dodal jednu důležitou věc. Vysoké úrokové sazby s sebou přinášejí těžké ekonomické prostředí. Projevuje se to v bankovním sektoru, ale také v jednotlivých firmách a obecně v chování lidí. Firmy, kterým se loni a předloni dařilo, musí utahovat opasky. Leckde budou místo zisků pro majitele ztráty.

V březnovém vydání měsíčníku Rentiér na základě dat z historie náš analytický tým říká: Inflace a sazby nemusí jít dolů ze dne na den. Svět to už zažil. Z pohledu dlouhodobého správce majetku je tak potřeba intenzivně pracovat i se scénářem, že úrokové sazby nepůjdou rychle dolů.

Vysoké sazby jsou s námi pouze krátce a je dost dobře možné, že jsme teprve na začátku složitého období. Nikdo teď neví, odkud může vyskočit jaký problém. To se dozvíme, vždy až když nastane. Ale pokud nebudete připraveni předem na nečekané, tak můžete přijít o peníze.

Přestože my v České republice za 30 let kapitalismu nemáme zkušenost s dlouhodobě vysokou inflací, můžeme si o ní přečíst. Já mohu doporučit životopis Paula A. Volckera, šéfa FEDu v letech 1979 – 1987.

Na začátku 80. let vysoká inflace trvala už roky a nic moc proti ní nepomáhalo. FED pod vedením Volckera šel do zvyšování sazeb brutálním způsobem. V červnu 1981 vyšplhaly úrokové sazby až na 20 %!

Zvýšené sazby sice zastavily inflaci, ale hodně zaměstnanců a firem to v té době bolelo. V jeden okamžik byl kvůli tomu Paul Volcker nejvíc nenáviděný člověk v Americe a musel mít i ochranku.

Rozhodně ale nechceme spekulovat na to, jak přesně zítra, pozítří, za měsíc, za rok bude. Nepřivoláváme zkázu. Ani nejsme přehnaně optimističtí. Raději jsme připraveni na různé scénáře ekonomického vývoje a investujeme s klienty tak, aby jejich bohatství bylo dlouhodobě ochráněno a oni se mohli ve větším klidu věnovat svým rodinám a firmám.

Rentiér 2/2023 – 10 poučení z roku 2022 a výhled na rok 2023

Úvodník pro únor 2023

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

Máme za sebou první měsíc roku 2023 a my máme radost, že nám přinesl spíše dobré zprávy. Kromě toho, že jsme si zvolili Petra Pavla novým prezidentem, což je z našeho pohledu velmi dobrá zpráva, akcie ani dluhopisy s fixní úrokovou sazbou již nepokračovaly v poklesech, ale dokonce lehce posílily.

Vysoká inflace, vyšší úrokové sazby i většinou analytiků nadále očekáváné zpomalování ekonomik zůstávají rizikem pro další vývoj. V posledních týdnech ale vidíme v ekonomických datech i ve vývoji inflace trochu lepší čísla než ta původně očekávaná. A vzhledem k tomu, že ceny akcií jsou tzv. vedoucím/leading indikátorem budoucího vývoje, je možné, že ekonomicky nejsložitější situaci již máme za sebou.

V žádném případě ale na první náznaky optimismu nelze spoléhat. Krátkodobé pohyby na trhu neumíme odhadovat, a je vždy dobré počítat s tím, že trhy se mohou vydat jak nahoru, tak mohou pokračovat směrem dolů.

Důležité pro dlouhodobého investora není odhadovat, co bude za týden, ale vědět, co budu dělat, když akcie i dluhopisy porostou, a co budu dělat, když budou nadále klesat o dalších -10%, -20% nebo -30%.

Pokud se nezmění výše úrokových sazeb, budeme při dalších poklesech akciová ETF dokupovat, při prudkých růstech budeme ta samá ETF z portfolií lehce odprodávat. Pokud by se zvyšovaly úrokové sazby nad úroveň inflace, můžeme dojít i k tomu, že budeme posilovat i váhu dluhopisů v portfoliích.

Vše, co se na trzích bude dít, pro naše klienty budeme i letos pečlivě sledovat, vyhodnocovat a doporučovat, jak na nastalou situaci reagovat.

Vladimír Fichtner
Předseda představenstva Fichtner a.s.
Autor knihy Rodinné bohatství

10 poučení z roku 2022 a výhled do roku 2023

David Řehulka
David Řehulka

Ve druhém letošním čísle Rentiéra se s vámi chceme nejprve podělit o lekce z roku předchozího. Na lednovém webináři jsme poučení sdíleli do větší hloubky, ale pokud se k nim chcete vrátit nebo jste celý webinář neviděli, můžete si materiál celého našeho analytického týmu přečíst v tištěné podobě.

Zde je jeden bod, na který u svých investic v tomto roce myslete…

Počítejte v roce 2023 s různými scénáři

I v roce 2023 bude pokračovat tržní volatilita. Vy ale naštěstí nepotřebujete vědět, co bude letos, ale dlouhodobě. Raději tedy nesázejte, abyste později nelitovali. Krátkodobé a dlouhodobé pohyby můžete vidět na tomto grafu.

Nejlepší a nejhorší výsledky indexu S&P 500 (1926-2022) – zdroj: A Wealth of Common Sense, anualizované výnosy

Zatímco bankéři říkají, že akcie jsou investicí minimálně na 7 let, my s našimi klienty máme investiční horizont pro akcie 15 let a více s tím, že i pro rentiéra je akciová složka portfolia důležitá.

Měnově nezajištěné dlouhodobé portfolio přináší ochranu před riziky

Tomáš Tyl
Tomáš Tyl

Rok 2022 byl zajímavý také tím, že česká koruna v průběhu roku nejprve prudce oslabovala a v posledním čtvrtletí naopak zase posilovala oproti dolaru. Protože měnové pohyby mohou krátkodobě významně ovlivňovat hodnotu investic, věnuje se tématu měnových pohybů šéf našeho analytického týmu Tomáš Tyl ve svém článku.

Jak takové měnové zajištění dopadá v praxi, se můžeme podívat na příkladu fondů, které měnové zajištění používají.

Vývoj amerických fondů s měnovým zajištěním – Zdroj Morningstar

Řešení hotovosti pro rentiéry

Richard Mrňka
Richard Mrňka

Vzhledem k tomu, že vyšší úrokové sazby přinesly po dlouhé době i lepší atraktivitu produktů typu peněžního trhu jako jsou spořicí účty, termínované vklady nebo fondy peněžního trhu, tak se tomuto tématu věnuje kolega Richard Mrňka ve svém článku, ve kterém shrnuje náš přístup k používání krátkodobých finančních produktů v našich portfoliích.

Výkonnost penězního trhu v roce 2022

V portfoliích finančních aktiv rozlišujeme mezi akciemi, dluhopisy a nástroji peněžního trhu. Peněžní trh dělíme do dvou základních skupin, investiční hotovost (krátkodobé dluhopisy) a rezerva.

V článku se Richard věnuje oběma skupinám peněžního trhu a přidává také 3 konkrétní řešení našich klientů – rentiérů.

Nový podcast Mezi Rentiéry

Josef Podlipný
Josef Podlipný

Na závěr bych vás ještě rád upozornil na to, že jsme se s kolegou Pepou Podlipným vydali do světa podcastů a začali jsme pro vás točit podcast s názvem Mezi Rentiéry.

Podcast najdete na všech oblíbených podcastových platformách a my se s Pepou těšíme na vaše komentáře a případně tipy na témata, o kterých byste rádi slyšeli.

V lednu 2022 akciová portfolia získala +1,3 až +1,9%

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů za minulý měsíc stoupla o +1,9%, u rentiérů o +1,3%.

Od začátku roku 2022 je tedy akciové portfolio budoucích rentiérů v poklesu -11,2% a rentiérské portfolio -7,8%.

Vývoj akciových modelových portfolií od 1. ledna 2022 (vše v CZK k 31. 1. 2023)

Od ledna 2018, tedy za posledních 5 let, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +47,9% a rentiérské portfolio o +44,1%.

Vývoj akciových modelových portfolií od 1. ledna 2018 (vše v CZK k 31. 1. 2023)

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 32stránkovém vydání Rentiér 2/2023, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Rentiér 1/2023 – 10 oblastí, o kterých se bavit s dospělými dětmi

Úvodník pro leden 2023

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

Vloni jsem ve svém lednovém úvodníku psal, že „rok 2021 byl z pohledu výnosů našich portfolií skutečně dobrý rok.“

Rok se s rokem sešel a já mohu konstatovat, že rok 2022 byl především rokem prověřujícím strategii Wealth Protection a připravenost na poklesy naší i klientskou.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů za minulý měsíc klesla o -6,6 %, u rentiérů o -6,2 %. Kvůli významnému poklesu v prosinci je tak za celý rok 2022 akciové portfolio budoucích rentiérů v poklesu -12,8 % a rentiérské portfolio -9,0 %.

Vzhledem k tomu, o jak těžké období se v roce 2022 jednalo, považujeme tyto poklesy za relativně nízké.

V žádném případě nás poklesy netěší, ale víme, že stejně jako dlouhodobý růst, k investování patří i krátkodobé poklesy.

Ochrana bohatství v těžkých časech

Strategie Ochrany bohatství nás dlouhodobě (a především v těžkých časech) dobře ochrání před destrukcí našeho investičního majetku, ale má to několik podmínek.

Musíme udržet nervy na uzdě, investovat podle plánu a neustále si připomínat, že jako budoucí rentiéři i rentiéři vždy investujeme na desítky let, a proto nám poklesy trvající rok nebo i dva nemohou ublížit. Naopak je můžeme využít.

Dobře je to vidět na příkladu jednoho z našich prvních klientů, který s námi v roce 2003 zainvestoval první milion, prožil s námi velkou část tzv. ztracené dekády, kdy akcie nic nevydělávaly, a přesto se dnes může těšit z investičního majetku v hodnotě přes 30 mil. Kč, z čehož více než 13 mil. mu přinesly výnosy z investic. Příběh tohoto i našich dalších dvou klientů si můžete přečíst na straně 29.

Poklesy mohou pokračovat a my jsme připraveni i na tento scénář

Ano, nepřehlédli jste se. Skutečně jsem v předchozím odstavci napsal, že poklesy mohou trvat rok nebo dva. Já, Petr Pavlásek, Josef Podlipný, Alena Musilová – my všichni jsme již ve svém profesním životě zažili DVAKRÁT období, kdy akciové indexy klesly celkem o cca 50 % od vrcholů v průběhu dvou
let – a ano, i to se může stát.

Pokud by docházelo k pokračování poklesů, jsme na to připraveni.

A budeme pokračovat v naší úspěšné strategii nákupů při poklesech, pokud kumulovaný pokles indexu S&P 500 od svých vrcholů na začátku roku 2021 dosáhne -20 %, -30 %, -40 % nebo -50 %.

Zatím naposled rentiéři při poklesech nakupovali v lednu 2022 (to jsme překonali hranici -10 %), budoucí rentiéři potom při každé své pravidelné investici nebo také v lednu jednorázově.

V červnu 2022 i před koncem roku jsme se několikrát přiblížili hranici -20 %, ale dosud (k 5. 1. 2023) jsme ji nepřekročili, a proto jsme další nákupy při poklesech zatím nedoporučovali.

Dlouhodobý pohled na investování

Pro budoucího rentiéra je dobré si připomínat, že nákupy při poklesech znamenají nákupy akciových strategií ve slevě, a že poklesy na trzích nás neohrožují do té doby, dokud nepřijde doba pro výplatu renty. Což je pro většinu budoucích rentiérů, kteří s námi spolupracují, za 10 a více let.

Jako rentiéři máme potom portfolio poskládané nejen z akciových strategií, ale i z hotovosti, dluhopisů včetně dluhopisů proti-inflačních, a to nám při poklesu akcií pomáhá. Také víme, že peníze na rentu máme z dividend a úroků, případně z hotovosti, a že obvykle bychom z těchto zdrojů byli schopni vyplácet rentu déle než 10 až 15 let, než by bylo pro výplatu renty potřeba začít prodávat akciové pozice.

Jediné, co potřebujeme, abychom náročné období poklesů zvládli, je trpělivost a osvědčený investiční koncept.

Investujte svůj čas, peníze i energii s rozvahou a dlouhodobě i v roce 2023.

Vladimír Fichtner
Předseda představenstva
Fichtner a.s.

10 oblastí, o kterých se bavit s dospělými dětmi

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

S našimi dětmi (28, 27 a 17 let) s mojí ženou Radkou již cca dva roky podrobněji probíráme problematiku našeho rodinného bohatství (což není jen o penězích) a já vám naše zkušenosti následně sdílím v Rentiérovi, ve videích nebo naposledy i v knize
Rodinné bohatství.

Občas mi dokonce někdo z klientů řekne, že to máme skutečně promyšlené. Ale tak tomu není. Myslím si, že jen více dbáme na to, abychom našli na tuto problematiku v rodině čas.

V článku sdílím oblasti, které s dětmi probíráme nebo se chystáme probírat, aby jednoho dne převzali štafetu.

Různé úhly pohledu na výnosy portfolia budoucího rentiéra

Tomáš Tyl
Tomáš Tyl

V našich analytických materiálech ukazujeme vývoj akciového portfolia rentiérů a budoucích rentiérů. Aby byly oba grafy porovnatelné, uvádíme vývoj jednorázově uskutečněné investice. Právě takový přístup umožňuje ukázat, jak si vedou obě portfolia navzájem, a jejich vývoj je možné porovnávat s vývojem trhu i vývojem jiných aktiv.

Ve skutečnosti je ale situace každého klienta složitější a neinvestuje se v jeden okamžik. Řada z našich klientů investuje pravidelně a někteří do portfolia přidávají postupně, nepravidelně. Vývoj je pak dán nejen vývojem samotných portfolií, ale i tím, jestli se investuje pravidelně, a kdy a jaké částky byly zainvestovány.

Tomáš Tyl ukazuje, jak vypadá vývoj pravidelné investice v porovnání s jednorázovou a proč je vlastně dlouhodobě výhodná.

Vytrvalost výnosy přináší

David Řehulka
David Řehulka

Všichni lidé přicházejí na akciové trhy se záměrem zhodnotit své vydělané peníze.

Následná rozhodnutí, která v investování dělají, jim ale často na cestě k tomuto cíli příliš nepomáhají (spíše naopak).

V článku se David Řehulka podívá proč to tak je, a jak se můžeme podobným chybám v úsudku vyvarovat.

Ve Fichtner Wealth Managers s klienty o emocích hovoříme otevřeně a každému sestavujeme investiční plán šitý na míru dle jeho konkrétní averze k riziku a mnoha dalších parametrů. Díky tomu se naši dlouhodobí klienti (a jejich kumulativní výnosy) liší od mnoha dalších investorů, kteří jsou na horskou dráhu jménem akciový trh připraveni mnohem hůře.

Držte se osvědčené cesty i při putování světem investic

Petr Syrový
Petr Syrový

Průkopnictví ve financích je chytlavé. Bezpečná a osvědčená cesta nám může přijít nudná, a tak máme nutkání jít cestou vlastní.

Nebo si občas řekneme, že teď je jiná doba, teď osvědčené investice nejsou optimální a začneme experimentovat.

Začneme hledat investice, které nám přijdou lepší. Doufáme, že budou výnosnější.

Je to stejné jako v turistice. Někdy se odchýlíme od hlavní cesty, protože doufáme, že jsme našli cestu lepší. Někdy to tak skutečně je. Často se ale spleteme a je lepší se vrátit zpět.

Příkladů, kdy investoři experimentovali a opustili vyzkoušené investice je celá řada. Některé z nich Petr Syrový sdílí ve svém článku.

V prosinci 2022 akciová portfolia ztratila -6,2 až -6,6 %

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů za minulý měsíc klesla o -6,6 % a u rentiérů o -6,2 %.

Za předešlý rok je tedy akciové portfolio budoucích rentiérů v poklesu -12,8 %, rentiérské portfolio -9,0 %.

Od prosince 2017, tedy za posledních 5 let, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +45,9 % a rentiérské portfolio o +41,0 %.

Vývoj akciových modelových portfolií za rok 2022 (vše v CZK k 31. 12. 2022)

Následující tabulka ukazuje, že se v roce 2022 nejvíce dařilo dividendovým titulům. Jelikož pro akcie (i pro dluhopisy) nebyl minulý rok příznivý, skončily všechny sledované oblasti a regiony v záporných číslech. Pohled na dlouhodobou výkonnost ale ukazuje dominanci USA na delších horizontech.

Index Od 1. 1. 2021 1 měsíc 1 rok 3 roky p.a. 5 let p.a. 10 let p.a.
MSCI All Country World (CZK) -15% -8% -15% 4% 7% 10%
MSCI World HDY (CZK) -1% -6% -1% 3% 6% 9%
MSCI USA (CZK) -17% -10% -17% 7% 10% 14%
MSCI USA HDY (CZK) -1% -7% -1% 5% 8% 12%
MSCI Europe (CZK) -12% -4% -12% 1% 3% 6%
MSCI Emerging Markets (CZK) -17% -6% -17% -3% 0% 3%
MSCI Japan (CZK) -14% -4% -14% -1% 1% 7%
PX-TR (CZK) -9% -1% -9% 8% 8% 7%

zdroj: Morningstar AWS k 31. 12. 2022
 

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 32stránkovém vydání Rentiér 1/2023, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

10 investorských lekcí z 2022 a výhled na 2023

Chcete se v roce 2023 ještě lépe starat o své peníze?

Místo toho, abyste se spoléhali na křišťálovou kouli, reagovali na to, co zrovna napíšou média, slepě důvěřovali tomu, co zrovna nabízí bankéř…

Co kdybyste využili principy dlouhodobě bezpečného investování a ochránili své rodinné bohatství i v náročných ekonomických dobách?

Zveme vás na webinář „10 investorských lekcí z roku 2022 a výhled na rok 2023”, na kterém se ve čtvrtek 25. 1. 2023 v 15:00 mimo jiné dozvíte:

  • Co je skutečně důležité, pokud nechcete přicházet o peníze a nemít v budoucnu výčitky
  • Málo známé riziko, které v roce 2022 stálo investory miliardy
  • Jak probírat s rodinou náročná témata, kterých je kolem nás čím dál více
  • Proč většina lidí přichází k příležitostem a změnám na trhu s „křížkem po funuse
  • Co uklidňuje investory, když se trhy propadají a jejich portfolia krvácejí
  • Jaké populární aktivum v roce 2022 drsně překvapilo laickou veřejnost, ale i zkušené
  • Do čeho investovat, do čeho nikoliv a hlavně KDY
  • Jednu zásadní věc, na kterou většina lidí zapomíná, když řeší své peníze
  • Jak se chovat, když přijde neočekávaná událost
  • Čemu věnovat pozornost a co ignorovat, protože sázka na to téměř nikdy nevychází
  • Co většinou lidé u akcií podceňují, a kvůli tomu se chovají opačně, než by měli
  • Vyhněte se „bezpečí”, které bankéři často doporučují, ale lidé na něj většinou doplácejí
  • Nebezpečné chování trhu, které může velmi nepříjemně vytrestat i zkušeného investora, a jak se proti němu bránit
  • Proč bude rok 2023 příznivý pro diskuzi s rodinou o ochraně bohatství
  • Co očekávat v roce 2023, a mnoho dalšího…

Lekce a principy, které vám na webináři předá Vladimír Fichtner a Tomáš Tyl, mohou dát uklidňující nadhled, který je potřeba obzvlášť ve chvílích, kdy se zdá, že svět spěje do chaosu, paniky, zoufalství, nekontrolované inflace a války.

Jen prosím nečekejte na webináři doporučení typu „kupte tohle nebo tamto” a „je lepší Čína nebo Brazílie“.

Nejsme spekulanti, nehledáme ty nejlepší příležitosti, o kterých nikdo neví, nezajímá nás horizont měsíce či roku, ale jsme dlouhodobí investořipoužíváme selský rozum a pomáháme lidem bezpečně a možná i nudně dosáhnout jejich finančních cílů.

Webinář proběhne živě ve čtvrtek 26. 1. 2023 v 15:00, bude trvat zhruba 2 hodiny a poté bude prostor i na Vaše otázky. Záznam budete mít k dispozici minimálně 12 měsíců.

Naše služby jsou placené, nemáme od nikoho provize, proto je i tento webinář placený. Cena je 1 970 Kč.

Samozřejmě i tak platí záruka vrácení peněz.
Pokud nebudete s webinářem spokojeni, jednoduše nám do 14 dnů po jeho konání napíšete a vrátíme Vám peníze zpět.

Nenechte si ujít webinář „10 lekcí z roku 2022 a výhled na 2023“, na kterém lépe pochopíte dlouhodobý přístup k investování.

Budete mít daleko jasnější představu jak a do čeho v tomto i v následujících letech investovat a jak se ještě lépe starat o své rodinné bohatství.