Vladimír Fichtner

Úvodník pro září 2022

„Goodbye Lenon!“ je titulním článkem tohoto čísla Rentiéra.

Bezpochyby nečekaný název článku v investičním měsíčníku.

Přitom je určen pro všechny, kteří vedou své firmy a spravují rodinné peníze.

Zvolil jsem jej schválně, protože příběh, který je v něm ukrytý, vám může změnit pohled na hodně věcí – podobně jako ho změnil mě.

Letní měsíce přinesly růst akcií

O tom, jak vypadá aktuální ocenění trhu a jak vypadalo chování drobných investorů v průběhu léta píše náš analytický tým na stranách 17 až 22.

Pro naše klienty je důležité, že akciová složka portfolia budoucích rentiérů za 2 letní měsíce stoupla o +7,79%, u rentiérů o +7,29%.

Od začátku roku do konce srpna je akciové portfolio budoucích rentiérů -5,2% a rentiérské portfolio -1,9%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 32 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +30,4%, rentiérské portfolio o +26,2%.

Na našich investičních doporučeních zatím nic neměníme – až na to, že začínáme doporučovat lépe ukládat volnou hotovost.

Rostou také úrokové sazby

Letošní léto a začínající září totiž přineslo změny úrokových sazeb.

Americká centrální banka FED a evropská centrální banka ECB zvýšily úrokové sazby pro uložení dolarů a eur.

České úrokové sazby zůstávaly na úrovních přes 6% p.a. (po jejich zvýšení Českou národní bankou v červnu) a zvýšené úrokové sazby pro nás znamenaly možnost ukládání hotovosti za lepších úrokových podmínek.

A my jsme v průběhu léta a začátku září zjistili, že jednoduše lze korunovou hotovost ukládat za 6% p.a. a více ve švýcarských privátní bankách. A když se hodně snažíte, tak i v některých českých privátních bankách.

Ty, kdo nejsou klienty švýcarských a českých privátních bank, ale jejich české banky příliš „nerozmazlují“, ani jim nenabízejí tak zajímavé úročení.

Lepší uložení hotovostní části portfolia

To nás vedlo k tomu, že jsme se v průběhu léta domluvili novou spolupráci a již nyní můžeme našim klientům (ale i neklientům) zprostředkovat nákup dvou fondů peněžního trhu, které ve své výkonnosti odrážejí výši úrokových sazeb na korunovém mezibankovním trhu.

Aktuálně (k 8. září 2022) mají historickou výkonnost 0,60% za poslední měsíc. To je 6 000Kč z každého zainvestovaného milionu za jediný měsíc. Pokud úrokové sazby vydrží na současné úrovni, může to být 72 000 z každého milionu za rok.

Více o těchto investicích, a jak se k nim dostat, najdete v článku Richarda Mrňky, Nikol Hajšmanové a Andrey Drešerové na straně 23 zářiového vydání měsíčníku Rentiér.

Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

O čem by měl přemýšlet budoucí rentiér v těžkých časech!

O tom, že se těžké časy kvapem blíží, dnes v ČR asi již nikdo nepochybuje. Petr Syrový upozorňuje na to, na co si dát v takovém případě pozor z pohledu finančního a investičního.

Od roku 2008 jsme znali jen nízké úrokové sazby a umírněnou inflaci. To samozřejmě ovlivnilo naše chování a naše zvyky. S růstem inflace a úrokových sazeb ale budou přicházet situace, na které jsme dlouhá léta nebyli zvyklí.

Klienti, kteří jsou s námi déle než 14 let, si mohou vzpomenout, co jsme jim radili v dobách vyšších úrokových sazeb a vyšší inflace.

Dnes bychom chtěli připomenout 4 věci, které jsou důležité v dobách vyšších úrokových sazeb a vyšší inflace převážně pro ty, kteří svůj majetek teprve budují.

Investování do Private Equity – část II.

V minulém článku na téma Private Equity jsme se bavili o tom, jak vypadá a jakými pravidly se řídí svět společností, které
nejsou veřejně obchodované.

Nyní se pojďme podívat jaké možnosti má investor, který chce do Private Equity investovat.

Cesty, jak participovat na výnosech Private Equity nejsou snadné.

Nepřímá cesta vede přes nákupy správců Private Equity fondů. Ti však mají v portfoliích zpravidla i jiná aktiva než jen Private Equity společnosti.

Další cesta vede přímo přes Private Equity fondy. Zde však narážíme na menší dostupnost (vysoká vstupní investice) a rozdílné výnosy jednotlivých fondů podle správců, ale i roků vzniku.

Aktuální situací na trhu Private Equity a dostupnými investičními příležitostmi se budeme zabývat v dalším díle série věnované neveřejným společnostem.

Sázka na jistotu

Zaručený výnos, bezriziková investice, tutovka.

To všechno mohou být pojmy používané všelijakými prodejci nabízejícími své nové produkty. Někdy k tomu dokonce přidají i příběh dané firmy nebo odvětví, ze kterého je obtížné se nenadchnout.

Taková jistota se může rychle změnit v noční můru, pokud nedáváme pozor a nepoužíváme investiční strategii Wealth Protection (Ochrany bohatství).

V průběhu býčího trhu je totiž vskutku snadné působit velmi moudře. Všechny vámi zvolené investice stoupají ke hvězdám a vy se začínáte cítit jako druhý Warren Buffett nebo rovnou akciový prorok.

Realita je ale taková, že důvodem růstu vašeho portfolia nebylo vaše umění vybírat konkrétní akciové tituly, nýbrž skutečnost, že rostl celý akciový trh, nehledě na váš výběr, a dařilo se víceméně všem akciím.

Skutečná jistota v investování tedy spočívá jinde, než v tom umět vybrat správnou investici.

Fondy peněžního trhu, které doporučujeme pro ukládání hotovosti v CZK

U klientů, kteří mají švýcarské banky můžeme nakupovat české státní dluhopisy (jak jsme psali v Rentiérovi 06/22) a hotovost také ukládat na termínovaných vkladech u spolupracujících bank, které nabízejí podobné úroky jako je 14denní REPO sazba ČNB.

Klienti mimo Švýcarsko jsou z důvodu nemožnosti nákupů státních dluhopisů nebo vysokých transakčních nákladů o tuto možnost ochuzeni.

Tuzemské banky navíc nabízejí úroky na spořících účtech daleko od současných úrokových sazeb ČNB.

Proto pro naše klienty v měsíčníku Rentiér přinášíme doporučení, do jakých fondů doporučujeme ukládat hotovost. Sledujeme cíl dosahovat zhodnocení podobné 14denní REPO sazbě ČNB.

Workshop pro dospělé „děti“

Dlouhodobě říkáme, že je důležité předávat znalosti našim dětem.

Proto pro naše klienty a jejich děti připravujeme na víkend 8. – 9. října 2022 workshop, na kterém zábavnou formou předáváme kritické znalosti o finančním světě.

Součástí je nejen finanční simulace hravou formou, ale také potřebná teorie, aby každý měl šanci vyhrát. Ve hře, i v životě.

Rodiče nám k tomu píší…

„Vladimíre, chtěl jsem Vám poděkovat. Za dva dny jste dokázali synovi předat to, o co já se snažím už několik let.“

„Velké díky Vladimírovi za vzdělávání mladých lidí. Díky víkendové akci pro mladé studenty, kterou dcera absolvovala již chápe principy investování. Dodnes z toho čerpá a ptá se mě na věci ohledně investování. Doporučuji všem poslat své dítě na podobné akce, kde se učí investice a finance hrou.“

Za poslední dva měsíce jsou akciová portfolia +7%, od začátku roku ale stále v mírné ztrátě

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů ale přesto od prázdninového Rentiéra, kdy jsme tento graf uváděli naposledy, za 2 měsíce stoupla o +7,79%, u rentiérů o +7,29%.

Od začátku roku 2022 do konce srpna 2022 je akciové portfolio budoucích rentiérů -5,2% a rentiérské portfolio -1,9%.

 

Od 1. ledna 2020, tedy za 32 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +30,4% a rentiérské portfolio o +26,2%.

 

Díky výnosům proti-inflačních dluhopisů, které již v tomto roce vyplácely výnosy (cca 7,4 % YTD za protiinflační dluhopisy a termínované vklady) jsme u celkových portfolií většiny klientů do konce srpna na 0, i přestože akciová složka portfolia klesla.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 28stránkovém vydání Rentiér 9/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro červenec a srpen 2022

Vítejte u čtení dalšího letního dvojčísla časopisu Rentiér.

Na začátek tohoto úvodníku dovolte, abych vyjádřil velkou radost z důvěry, kterou nám v posledním měsíci svěřili dva existující a jeden nový klient. Od každého z nich jsme dostali do poradenského mandátu více než 500 mil. Kč.

Naše aktiva v poradenském mandátu se tak zvýšila o více než 1,5 mld. Kč a překročila hranici 6,5 mld. Kč.

Vážíme si této důvěry nejen od zmíněných klientů, ale od vás všech. I nadále uděláme vše pro to, abychom vaši důvěru nezklamali.

Nákupy dluhopisů v praxi

Díky novým penězům do mandátu jsme měli možnost v praxi vyzkoušet obchodování s dluhopisy, o kterých jsme psali minulý měsíc. Mám radost, že vám dnes mohu potvrdit, že již máme vyzkoušeny v praxi obchody s českými státními dluhopisy prostřednictvím švýcarských bank UBS a Julius Baer v objemech jednotek, desítek i stovek milionů. A stejně tak umíme za dobré úroky realizovat i korunové vklady ve Švýcarsku.

V průběhu léta budeme testovat nákupy dluhopisů a ukládání hotovosti přes Patria.cz a české banky a o našich zkušenostech vás budeme informovat. Vy ale již dnes můžete oslovit své české osobní a privátní bankéře a zeptat se, jaké úroky vám na krátkodobých vkladech nabídnou oni. Přes léto tak nemusíte nechat ani volnou hotovost na účtech zahálet a můžete ji uložit na měsíční nebo dvouměsíční vklad do září 2022.

Pojďme k samotnému obsahu Rentiéra, ve kterém najdete mé příspěvky i příspěvky kolegů…

Pohodové léto
Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

Jsou peníze ve Švýcarsku v bezpečí?

Pro všechny, kteří již mají dost peněz, se základním tématem péče o ně stává jejich bezpečí. A protože rentiéři s finančním majetkem nad 50 milionů Kč mohou využívat služeb i velkých švýcarských privátních bank, je logické si položit otázku: „Jak je to s bezpečím mých peněz, které mám ve Švýcarsku?“

„Mám ve Švýcarsku“ ale neznamená, že všechny mé peníze jsou uloženy na bankovním vkladu ve Švýcarsku.

Peníze, které mají rentiéři v privátních švýcarských bankách, mohou sice mít i formu bankovního vkladu v té které bance, ale většina peněz je často investována do dalších finančních aktiv jako jsou aktivně řízené fondy, pasivně řízené fondy typu ETF, akcie a dluhopisy.

V samotném článku se na bezpečí podíváme hned ze 4 úhlů pohledu.

Nyní přidám ještě jeden méně analytický komentář. Ve švýcarských privátních bankách mají peníze (skoro) všichni bohatí lidé světa, takže Švýcarsko bude asi tím posledním místem, kde se o naše peníze budeme muset bát.

Úvod do světa Private Equity

O Private Equity (společnostech, které nejsou veřejně obchodované, tedy nejsou obchodované na burzách) se v posledních deseti letech hodně mluví.

Tento segment trhu působí totiž exoticky a značně potencionálně. Zaměření na Private Equity někdy také vypadá jako ten chytrý přístup, jak vydělávat peníze. Na rozdíl od těch „nudných akcií“ a dlouhodobého investování.

Přitom některé představy o Private Equity jsou až nebezpečné.

My jsme dosud Private Equity fondy do portfolií nezařazovali. Důvodem je, že z principu Private Equity fondy nesplňují naše kritéria a nároky, které máme na finanční aktiva z pohledu filozofie Wealth Protection.

Nyní se ale chceme podívat, zda by pro některé naše největší klienty s majetky stovek milionů korun nebylo Private Equity vhodným doplňkem jejich portfolií.

V dalších Rentiérech se proto podrobněji podíváme na příležitosti a možnosti investování v těchto oblastech, ale i na rizika a výhody, které to přináší.

Rodinná nemovitost – radost nebo starost?

Prázdninová rodinná sídla mohou být zdrojem silných rodinných pout, nezapomenutelných zážitků a určité kontinuity napříč generacemi. Když jsou si rodiny jisté jejich záměrem, může to být opravdu kouzelné. Proto vždy stojí za to rodinnou vizi důkladně probrat.

Zatímco průměrný Američan se stěhuje jedenáctkrát za život,  průměrných Čech pouze třikrát (zdroj Novinky.cz).

Oba národy by se ale shodly, že nejdůležitější je vědomí toho, když má člověk k dispozici nějaké „útočiště“, do kterého se vždy může vrátit, a ve kterém cítí pocit bezpečí a sounáležitosti i přes vše ostatní, co se v životě může dít.

David Řehulka článku sdílí některé myšlenky z praxe amerických a evropských rodinných investičních poradců.  Kdo nemovitost vlastní, ví dobře, že to je i starost. A právě Davidův text nabízí několik nápadů na to, jak se starostem co nejvíce vyhnout.

2 různé přístupy ke správě rodinného majetku

Karel a Olda jsou sourozenci z podnikatelské rodiny. Od svého otce dostali stovky milionů korun. Každý z nich o ně pečuje po svém. Neliší se v drobnostech, ale jsou jako oheň a voda.

Dva bratři a dva rozdílné přístupy k rodinnému majetku. Jeden žije aktivním řízením firem a miluje adrenalin s tím spojený. Druhý se raději věnuje rodinnému majetku jako celku a dává přednost klidu.

Žádný z těchto přístupů není lepší nebo horší. Každému vyhovuje něco jiného. Každého naplňuje něco jiného. Důležité je vědět, co to je, a zařídit si podle toho svůj svět.

Dobrá evidence majetku a očekávaného cashflow je důležitá pro budoucí rentiéry i miliardáře

Jeden z našich klientů, úspěšný miliardář, mi jednou řekl: „Vladimíre, kdo ví přesně, jakou hodnotu má jeho majetek, tak ho ještě nemá dost.“

Něco pravdy na tom je, ale podle mých zkušeností je dobrá evidence majetku i očekávaného cashflow důležitá jak pro lidi s miliardovými majetky, tak pro lidi, kteří majetek začínají teprve budovat.

Když jsme s  poradenstvím před téměř 20 lety začínali, dobrou evidenci existujícího majetku a cashflow jsme  považovali za klíčovou pro to, abychom mohli dobře radit budoucím rentiérům.

Jak poznáváme v posledních letech a měsících, podobně důležitá je evidence majetku i cashflow i pro existující nebo budoucí miliardáře nebo sta milionáře.

Moje tipy a zkušenosti z toho, na co si dát pozor z hlediska evidence majetku a cashflow v různé fázi finančního života najdete na stranách 22-24.

Jednoduše nadále nakupujte

V minulém vydání Rentiéra jsme zmiňovali Warrena Buffetta, který investorům už desítky let radí, aby „vypnuli šum“.

V dnešní době to platí několikanásobně. Znáte ten vtip?

„Čtu noviny – inflace. Naladím rádio – inflace. Zapnu televizi – inflace. Bojím se otevřít ledničku…“

Co je ale dlouhodobě nejlepší ochranou proti inflaci?

Jsou to samozřejmě akcie. A přestože se v jednom článku můžete dočíst, že přišel čas hodnotových akcií a ve druhém, že je nyní na místě kupovat akcie růstové, tak opravdu není potřeba si z toho dělat příliš těžkou hlavu.

S prohlubujícími se propady amerického indexu S&P 500 se čím dál častěji můžete dokonce dočíst, že atraktivita akcií je nyní pasé. Podobné články by ale nemohly být dál od pravdy.

Analytické domy rády mění svá doporučení

Dlouhodobě pro naše klienty sledujeme, jakou alokaci do akcií, dluhopisů a hotovosti doporučují analytické týmy UBS, Amundi a BNP Paribas. Tyto analytické domy pravidelně mění své preference a doporučení.

Na rozdíl od nich, my již od podzimu roku 2011 převažujeme americké akcie, portfolia ani doporučení neměníme na měsíční bázi a držíme se naší strategie.

Naše preference amerických akcií je založená na fundamentech, které se za posledních více než 10 let nezměnily, pokud k jejich změně dojde, změní se i naše doporučení.

Naše obliba neměnit strategii příliš často a naše preference amerických akcií se ukázala jako správná volba, protože v porovnání s akciemi ostatních regionů americké akcie v posledních letech vydělávaly nejvíce.

Jak dosáhnout finanční svobody – ve hře i životě

Hru Finanční svoboda jsme vyvíjeli jako hru i finanční simulaci zároveň. Chtěli jsme, aby se díky ní lidé naučili principům fungování financí a finanční svobody, a řídili se Komenského heslem „škola hrou“.

Vznikla nám tak finanční laboratoř, kde se dají dělat pokusy. Nemusíme jen slepě věřit teorii, že se něco dělat musí nebo nesmí. Můžeme si to vyzkoušet. Můžeme sami udělat pokus a zjistit, co se stane, když… (se nepojistím, budu spekulovat s akciemi, použiji pouze akcie, vynechám akcie a podobně).

Sám jsem hru hrál snad 100krát, Vladimír Fichtner a Petr Pavlásek určitě více než 1000krát.

Byl jsem jedním z těch, kdo se podílel na jejím vývoji, hrál ji s finančními poradci, s dětmi i se zájemci o finanční poradenství. Rád bych se podělil o to, co hra učí a co se dá přenést do praxe.

Vše, o čem níže píšu, jsem také uplatňoval na své osobní cestě k mé osobní finanční svobodě, na cestě k rentě, o které jsem více psal v dubnovém čísle Rentiéra.

Ceny akcií v červnu klesaly, ale na nákupy při poklesech zatím nedošlo

V červnu index S&P 500 v dolaru poklesl o -8,39%, oslabující koruna jeho ztráty ale kompenzovala na výsledných -5,86%.

Přestože se v jednu chvíli zdálo, že se již blížíme hranici pro zahájení nákupů při poklesech, nakonec se tak nestalo.

Červen se nesl v trendu jestřábí politiky centrálních bank po celém světě, když se rozhodly jít se sazbami ještě výše. Ať už šlo o FED, ECB, Švýcarskou či Českou národní banku. Účastníci trhu na zvyšování sazeb reagují odprodáváním části akcií v přípravě na možnost recese. Tím snižují jejich ceny, což paradoxně může vést k samo-naplňujícímu se proroctví. Centrální banky však na výběr nemají, jsou v extrémně komplikované pozici a konat musí.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů totiž v červnu 2022 klesla o -5,65%, u rentiérů o -5,09%.

Od začátku roku 2022 do konce června je akciové portfolio budoucích rentiérů -12,0% a rentiérské portfolio -8,6%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 30 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +21,0% a rentiérské portfolio o +17,6%.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 40stránkovém vydání Rentiér 7-8/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro červen 2022

V Praze, 4. června 2022

Zvýšené úrokové přináší i příležitosti

Hráči na českém dluhopisovém trhu si myslí, že ČNB zvedne na svém zasedání 22. června 2022 sazby o dalších 0,75% (z 5,75% na 6,5%) a všichni spekulují, kdo další se stane členem bankovní rady ČNB. Ovlivní to totiž míru dalšího pohybu úrokových sazeb i hodnotu české měny vůči euru, dolaru a dalším měnám.

My na spekulace a křišťálové koule moc nedáme. Raději přemýšlíme o různých scénářích budoucnosti a vyhodnocujeme, co se děje a jak na aktuální situaci reagovat z více strategického úhlu pohledu.

A to, k čemu postupně docházíme, je větší atraktivita standardních českých státních dluhopisů pro naše portfolia. Začínají se nám jevit jako zajímavé především krátkodobé české státní dluhopisy, které už mají úrok 5 až 6% (po 22. 6. 2022 to může být ještě více), dlouhodobé české státní dluhopisy zatím za zajímavé pro zařazení do portfolií nepovažujeme.

Důležité je ale dodat, že pokud máte v portfoliu české státní proti-inflační dluhopisy, které jsme v minulosti doporučovali, zatím o standardních státních dluhopisech uvažovat vůbec nemusíte – proti-inflační jsou zdaleka nejlepší typ dluhopisů, který dnes v portfoliích můžete mít.

Přichází čas dluhopisů?

Přestože se vás nákupy standardních státních dluhopisů nyní nemusí týkat, budu rád, když se důkladně seznámíte s článkem Tomáše Tyla. Dluhopisy jsou totiž instrumenty, které jsme v minulosti výrazně v portfoliích podvažovali (s výjimkou těch proti-inflačních).

Nyní je ale možné, že úroky státních dluhopisů vyrostou na takovou úroveň, že v průběhu příštích měsíců a let najdou v našich portfoliích větší váhu a je důležité se seznámit s tím, jak o nich přemýšlíme.

Je dobré si také uvědomit, že když vám české státní dluhopisy nabídnou téměř bezrizikový úrok 6% p.a. nebo více, je vhodné začít zvažovat vyšší výnos i od dalších investic, které máte (termínované vklady, nájemní nemovitosti, půjčky přátelům apod.).

Kolik vynášejí jednotlivé emise proti-inflačních dluhopisů?

V dubnu 2022 dosáhla inflace 14,2 %, nejvyšší hodnoty od prosince roku 1993, státní proti-inflační dluhopis proti ní pomáhá chránit.

Výnos dluhopisů po přihlášení se na online majetkový účet vedený u ministerstva financí (www.sporicidluhopisycr.cz) není úplně jednoduché rozklíčovat, a proto se může hodit vysvětlení z pera Richarda Mrňky.

První emise dluhopisů z 1. 7. 2019 je ovlivněná právě dubnovou inflací a za dobu své téměř 3leté existence přinesla výnosy 3,66%, 3,56% a v červenci 14,66%. Celkově po zdanění tedy nabízí zhodnocení o 19,47%.

Emise z roku 2021, která je také ovlivněná dubnovou inflací a je osvobozená od daně přinese svůj první výnos ve výši 14,16%.

Státní proti-inflační dluhopisy jsou poměrně likvidní, je možné je předčasně prodat, a to vždy jednou ročně, rozhodující je datum emise.

Pokud byste dluhopisy potřebovali odprodat mimo termín výročí, dejte nám to také vědět a my vás případně s některým zájemcem propojíme a poradíme vám i s převodem dluhopisů a peněz.

Proč každý neinvestuje jako Warren Buffett?

Věřím, že zajímavou inspiraci najdete i v článku dalšího člena analytického týmu, Davida Řehulky.

David nedávno narazil na rozhovor s Warrenem Buffettem z roku 1985. Ve skutečnosti šlo o jeho vůbec první televizní interview. V té době měl v USD „pouze“ 500milionový majetek. Bylo úžasné vidět, že se jeho názory za 37 let, které od té doby uplynuly, téměř vůbec nezměnily.

Mnoho lidí se podivuje, proč tak úspěšný člověk jako Warren Buffett i nadále žije v rodné Omaze, a ne například ve finanční metropoli jako je New York.

On to vysvětluje tím, že na Wall Street je příliš mnoho stimulů a konstantní proud nových informací, které mohou zkracovat soustředění, a že krátkodobé soustředění nepomáhá dlouhodobým ziskům. „Čím méně šumu, tím lépe.“

S těmito slovy zcela souzníme a lépe bychom je už ani nenapsali. Ale také připomínáme, že za naše klienty přesto situaci na trzích nepřetržitě monitorujeme, protože nás to baví, a protože je to naše práce.

Finanční svoboda pro děti

Každoročně v srpnu, září a říjnu pořádáme workshopy pro menší i „skoro dospělé děti“ našich klientů, na kterých s nimi hrajeme hru Finanční svoboda. Pro menší děti je hraní jednodenní, pro ty dospělé pak víkendové.

Je to ideální způsob, jak své děti seznámit se světem akcií, dluhopisů, dividend, úroků apod. V minulosti měla i mladších i starších dětí velkou odezvu.

Přicházejí nám ohlasy i od rodičů účastníků: „Vladimíre, chtěl jsem Vám poděkovat. Za dva dny jste dokázali synovi předat to, o co já se snažím už několik let.“

Hezký den a pohodové léto
Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

Mediální obrázek poklesů akcií je výrazně horší než skutečnost našich portfolií

Přestože rozdíl mezi nejvyšším a nejnižším bodem indexu S&P 500 byl za květen téměř 10%, hodnocení celého měsíce je neutrální (přesněji růst indexu o 0,01% v USD). Koruna v tomto
období proti dolaru posílila o +1,3%.

Mediální obrázek o tom, co se na akciových trzích děje, je mnohem horší než realita našich portfolií. Ano, investoři, kteří byli dramaticky převážení v růstových či hyper-růstových akciích, skutečně mohou mluvit o akciovém výplachu.

Takto negativní popis situace ale není vhodný používat pro všechny typy firem, jelikož například ty hodnotové, které máme v portfoliích zastoupeny ve formě dividendových ETF, si tak špatně rozhodně nevedou.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů totiž v květnu klesla o -2,44% a u rentiérů o -1,90%.

Od začátku roku do konce května je akciové portfolio budoucích rentiérů -6,8% a rentiérské portfolio -3,7%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 29 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +28,2%, rentiérské portfolio o +23,9%.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 6/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro květen 2022

Tento úvodník píši 6. května 2022. ČNB včera zvýšila svou základní úrokovou sazbu z 5% na 5,75%.

Zvýšení úrokových sazeb brzdí ekonomiku

Je jasné, že hypotéky i úvěry se stanou zbožím, které si buď lidé nebudou moci dovolit, nebo se budou bát se zadlužit. Propad v poptávce po hypotékách se dramaticky projeví v poptávce po nemovitostech. Platit úrok 8% p.a. – to si každý dobře rozmyslí.

ČNB tak úspěšně směřuje ke svému cíli – českou ekonomiku dramaticky zchladit a snížit inflační tlaky. Zda kvůli agresivní léčbě pacienta – české ekonomiky – ostatní nepřidusí více než je zdrávo, se teprve uvidí. Co se týče mě, je mi sympatičtější rozvážnější přístup ke zvyšování sazeb, třeba jako v USA.

Situace v USA

Americká centrální banka zvýšila sazby o 0,5%, na aktuálních 0,75%, přestože je americká inflace 8%. Z mého pohledu je v době globálních nejistot rozumnější právě takový obezřetnější přístup.

Zvýšení sazeb totiž funguje podobně, jako když začnete házet písek do motoru. S párem zrníček písku si motor možná poradí, když je ale písku moc, motor se zadře. Taková situace může vést v ekonomice k nepříjemné kombinaci stagnace a inflace, neboli stagflaci.

To ale není situace USA. Spotřebitelé jsou optimističtí, většina byznysů má lepší výsledky, než se původně očekávalo – a to je z pohledu velkých zavedených firem, do kterých přes ETF investujeme, dobrá zpráva.

Dobré ekonomické zprávy z amerických podniků ještě neznamenají, že akcie nemohou klesat. To nemůžeme nikdy krátkodobě vyloučit. Zatím ale v korunovém vyjádření aktuální poklesy akcií významně ulehčuje posilování dolaru. A poklesy nejsou zatím tak významné, abychom při nich dokupovali. Kdyby k větším poklesům došlo, ozveme se a budeme případně nakupovat.

Inspirace pro dlouhodobé investory a rentiéry

V květnovém Rentiérovi najdete nejprve moje zamyšlení o největších zabijácích rentiérského bohatství, ale nenechte se mýlit nadpisem – tito zabijáci mohou ohrožovat i průběžně budované bohatství budoucího rentiéra.

V článku Tomáše Tyla si potom určitě přečtěte o tom, jak je nový úpis akcií na burze, tzv. IPO (v angličtině Initial Public Offering) nevhodnou investicí, z pohledu střednědobého a dlouhodobého investora.

Nechybějí ani příspěvky Davida Řehulky. První je komentář Jak ETF mění svět investic a druhý vás upozorní na několik chyb, kterých se jako investoři můžeme dopouštět díky našim vrozeným instinktům. A samozřejmě v dnešním čísle najdete i komentáře, grafy a tabulky k ocenění trhu a chování drobných investorů.

Vzhledem k tomu, kolik se toho kolem nás děje, neodpustil jsem si dnes více detailní komentář aktuální situace, než je obvyklé v tomto úvodníku. Nejnovější dění pro klienty komentujeme každý pátek v naší pravidelné relaci Přečetli jsme za vás. Sledujte tedy vždy to nejaktuálnější, co pro vás máme, dříve, než se k vám dostane další číslo Rentiéra.

Hodně klidu a rozvahy
Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

4 zabijáci rentiérského bohatství

Velkým zabijákem bohatství je inflace. To v dnešní době řekne skoro každý. Platí to ale jen pro bohatství, které nic nevydělává.

Pokud je však vaše bohatství „uloženo“ ve vaší firmě, v nemovitostech, pozemcích, akciích, dluhopisech, fondech nebo kryptoměnách, pokud je uloženo ve zlatých mincích, stříbru, známkách, obrazech, starých autech nebo ve vínu, číhají na něj úplně jiní zabijáci.

O vytvořené bohatství je dobré se postarat. Pokud se nepostaráte vy, ohlodá vaše bohatství inflace, rozeberou si ho různí nezkušení správci/ bankéři/ poradci a s vaším bohatstvím
to může jít z kopce.

Pokud nechcete nic předat dalším generacím, tak to vadit nemusí.

Pokud ale chcete zanechat odkaz pro další generace, je dobré si uvědomit, že na vaše bohatství budou číhat různá rizika.

Pokud se jim chcete vyhnout a nemáte tolik času a zkušeností, kolik byste chtěli (ale nějaký čas máte), můžeme být v této oblasti vašimi partnery.

Jak ETF mění svět investic

První ETF se objevilo v roce 1993. Od té doby se tento investiční instrument stává rok od roku populárnějším, a díky nízkým poplatkům mění prostředí kapitálových trhů.

Podílové fondy všichni známe – většinou je přítomen poplatek vstupní, výstupní a správcovský. Všechny tyto poplatky samozřejmě mají zásadní vliv na výslednou výkonnost fondu a jsou jedním z důvodů, proč 80 % podílových fondů v krátkodobém (a už vůbec ne v dlouhodobém) horizontu nedosáhne výkonnosti srovnávacího indexu.

„Nehledejte jehlu v kupce sena. Prostě si kupte tu kupku sena!“ – John C. Bogle

Tím, že ETF sledující indexy nepotřebují žádného manažera (rebalancování řídí počítačové systémy), mohou si dovolit mnohonásobně nižší poplatky, a společnosti jako Vanguard
je tlačí každý rok níže a níže.

Například ETF od Vanguardu, které sleduje index S&P 500, má poplatek 0,03 % p.a., což je zhruba 100násobně méně než běžný český podílový fond.

IPO přináší nadšení a velká očekávání, ale také zklamání

Vstup na burzu je významným milníkem pro každou akciovou společnost. Akcie jsou veřejně obchodovány a v každém okamžiku je známa cena, za kterou jsou ji ochotni investoři nakoupit nebo prodat. Obvykle se odehrává přes IPO – Initial Public Offering (primární emisi akcií). Přináší v sobě obvykle velká očekávání, ta se ale často nepodaří naplnit.

„IPO je jako vyjednávaní transakce – prodávající si vybírá, kdy vstoupí na burzu, a je nepravděpodobné, že to bude v době, která je příznivá pro vás.“ – Warren Buffett

Když se důkladněji podíváme na trh IPO, uvidíme, že je s nimi spojené výrazně vyšší riziko. Většina firem za trhem zaostane a pouze pár jich je skutečně úspěšných. Z tohoto důvodu si jako dlouhodobí investoři investice do IPO rádi necháme ujít.

Investice do IPO nesplňují naše kritéria Wealth Protection, a proto je našim klientům nedoporučujeme. Tím spíše v aktuálním prostředí rostoucích sazeb, které je pro řadu neprofitabilních společností problematické.

Preferujeme naopak ETF investující do široce diverzifikovaného akciového indexu, kde jsou již akcie, které mají za sebou delší historii.

V portfoliích naopak klademe důraz na ETF investující do dividendových společnosti, které jsou profitabilní, stabilní a mají dlouhou historii.

Když mozek není na vaší straně, aneb 5 behaviorálních chyb investorů

V životě nám často rozum ukazuje jeden směr, ale srdce nás táhne druhým. Proto se říká, že „srdci neporučíš“.

V investování pro změnu platí „mozku neporučíš“. Tento orgán spotřebovávající 20% tělesné energie. Spotřebuje klidně však i 100% našich úspor – pokud před ním nebudeme na pozoru.

„Dokážu odolat všemu, kromě pokušení.” – Oscar Wilde

Může se vám zdát, že chybám a kognitivním zkreslením podléhají jen lidé, kteří se financím pořádně nevěnují.

Opak je pravdou – čím více se investováním zabýváte, tím více můžete nabývat dojmu, že víte něco, co ostatní netuší.

Naopak člověk investováním nepolíbený si je své neznalosti vědom a bude se tedy raději řídit radami. Jestli jsou dobré či ne, už téma na jiný článek.

V průběhu dubna 2022 akciové trhy opět klesaly, oslabující koruna však našim portfoliím pomohla.

Růst dolaru a lepší vývoj dividendových akcií se projevil i na výkonnosti našich portfolií.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v dubnu klesla o -1,46% a u rentiérů o -0,28%.

Od začátku roku do konce dubna je akciové portfolio budoucích rentiérů -4,4% a rentiérské portfolio -1,8%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 28 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +31,4%, rentiérské portfolio o +26,73%.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině květnového výtisku od strany 13.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 5/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.