Vladimír Fichtner

Úvodník pro květen 2022

Tento úvodník píši 6. května 2022. ČNB včera zvýšila svou základní úrokovou sazbu z 5% na 5,75%.

Zvýšení úrokových sazeb brzdí ekonomiku

Je jasné, že hypotéky i úvěry se stanou zbožím, které si buď lidé nebudou moci dovolit, nebo se budou bát se zadlužit. Propad v poptávce po hypotékách se dramaticky projeví v poptávce po nemovitostech. Platit úrok 8% p.a. – to si každý dobře rozmyslí.

ČNB tak úspěšně směřuje ke svému cíli – českou ekonomiku dramaticky zchladit a snížit inflační tlaky. Zda kvůli agresivní léčbě pacienta – české ekonomiky – ostatní nepřidusí více než je zdrávo, se teprve uvidí. Co se týče mě, je mi sympatičtější rozvážnější přístup ke zvyšování sazeb, třeba jako v USA.

Situace v USA

Americká centrální banka zvýšila sazby o 0,5%, na aktuálních 0,75%, přestože je americká inflace 8%. Z mého pohledu je v době globálních nejistot rozumnější právě takový obezřetnější přístup.

Zvýšení sazeb totiž funguje podobně, jako když začnete házet písek do motoru. S párem zrníček písku si motor možná poradí, když je ale písku moc, motor se zadře. Taková situace může vést v ekonomice k nepříjemné kombinaci stagnace a inflace, neboli stagflaci.

To ale není situace USA. Spotřebitelé jsou optimističtí, většina byznysů má lepší výsledky, než se původně očekávalo – a to je z pohledu velkých zavedených firem, do kterých přes ETF investujeme, dobrá zpráva.

Dobré ekonomické zprávy z amerických podniků ještě neznamenají, že akcie nemohou klesat. To nemůžeme nikdy krátkodobě vyloučit. Zatím ale v korunovém vyjádření aktuální poklesy akcií významně ulehčuje posilování dolaru. A poklesy nejsou zatím tak významné, abychom při nich dokupovali. Kdyby k větším poklesům došlo, ozveme se a budeme případně nakupovat.

Inspirace pro dlouhodobé investory a rentiéry

V květnovém Rentiérovi najdete nejprve moje zamyšlení o největších zabijácích rentiérského bohatství, ale nenechte se mýlit nadpisem – tito zabijáci mohou ohrožovat i průběžně budované bohatství budoucího rentiéra.

V článku Tomáše Tyla si potom určitě přečtěte o tom, jak je nový úpis akcií na burze, tzv. IPO (v angličtině Initial Public Offering) nevhodnou investicí, z pohledu střednědobého a dlouhodobého investora.

Nechybějí ani příspěvky Davida Řehulky. První je komentář Jak ETF mění svět investic a druhý vás upozorní na několik chyb, kterých se jako investoři můžeme dopouštět díky našim vrozeným instinktům. A samozřejmě v dnešním čísle najdete i komentáře, grafy a tabulky k ocenění trhu a chování drobných investorů.

Vzhledem k tomu, kolik se toho kolem nás děje, neodpustil jsem si dnes více detailní komentář aktuální situace, než je obvyklé v tomto úvodníku. Nejnovější dění pro klienty komentujeme každý pátek v naší pravidelné relaci Přečetli jsme za vás. Sledujte tedy vždy to nejaktuálnější, co pro vás máme, dříve, než se k vám dostane další číslo Rentiéra.

Hodně klidu a rozvahy
Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

4 zabijáci rentiérského bohatství

Velkým zabijákem bohatství je inflace. To v dnešní době řekne skoro každý. Platí to ale jen pro bohatství, které nic nevydělává.

Pokud je však vaše bohatství „uloženo“ ve vaší firmě, v nemovitostech, pozemcích, akciích, dluhopisech, fondech nebo kryptoměnách, pokud je uloženo ve zlatých mincích, stříbru, známkách, obrazech, starých autech nebo ve vínu, číhají na něj úplně jiní zabijáci.

O vytvořené bohatství je dobré se postarat. Pokud se nepostaráte vy, ohlodá vaše bohatství inflace, rozeberou si ho různí nezkušení správci/ bankéři/ poradci a s vaším bohatstvím
to může jít z kopce.

Pokud nechcete nic předat dalším generacím, tak to vadit nemusí.

Pokud ale chcete zanechat odkaz pro další generace, je dobré si uvědomit, že na vaše bohatství budou číhat různá rizika.

Pokud se jim chcete vyhnout a nemáte tolik času a zkušeností, kolik byste chtěli (ale nějaký čas máte), můžeme být v této oblasti vašimi partnery.

Jak ETF mění svět investic

První ETF se objevilo v roce 1993. Od té doby se tento investiční instrument stává rok od roku populárnějším, a díky nízkým poplatkům mění prostředí kapitálových trhů.

Podílové fondy všichni známe – většinou je přítomen poplatek vstupní, výstupní a správcovský. Všechny tyto poplatky samozřejmě mají zásadní vliv na výslednou výkonnost fondu a jsou jedním z důvodů, proč 80 % podílových fondů v krátkodobém (a už vůbec ne v dlouhodobém) horizontu nedosáhne výkonnosti srovnávacího indexu.

„Nehledejte jehlu v kupce sena. Prostě si kupte tu kupku sena!“ – John C. Bogle

Tím, že ETF sledující indexy nepotřebují žádného manažera (rebalancování řídí počítačové systémy), mohou si dovolit mnohonásobně nižší poplatky, a společnosti jako Vanguard
je tlačí každý rok níže a níže.

Například ETF od Vanguardu, které sleduje index S&P 500, má poplatek 0,03 % p.a., což je zhruba 100násobně méně než běžný český podílový fond.

IPO přináší nadšení a velká očekávání, ale také zklamání

Vstup na burzu je významným milníkem pro každou akciovou společnost. Akcie jsou veřejně obchodovány a v každém okamžiku je známa cena, za kterou jsou ji ochotni investoři nakoupit nebo prodat. Obvykle se odehrává přes IPO – Initial Public Offering (primární emisi akcií). Přináší v sobě obvykle velká očekávání, ta se ale často nepodaří naplnit.

„IPO je jako vyjednávaní transakce – prodávající si vybírá, kdy vstoupí na burzu, a je nepravděpodobné, že to bude v době, která je příznivá pro vás.“ – Warren Buffett

Když se důkladněji podíváme na trh IPO, uvidíme, že je s nimi spojené výrazně vyšší riziko. Většina firem za trhem zaostane a pouze pár jich je skutečně úspěšných. Z tohoto důvodu si jako dlouhodobí investoři investice do IPO rádi necháme ujít.

Investice do IPO nesplňují naše kritéria Wealth Protection, a proto je našim klientům nedoporučujeme. Tím spíše v aktuálním prostředí rostoucích sazeb, které je pro řadu neprofitabilních společností problematické.

Preferujeme naopak ETF investující do široce diverzifikovaného akciového indexu, kde jsou již akcie, které mají za sebou delší historii.

V portfoliích naopak klademe důraz na ETF investující do dividendových společnosti, které jsou profitabilní, stabilní a mají dlouhou historii.

Když mozek není na vaší straně, aneb 5 behaviorálních chyb investorů

V životě nám často rozum ukazuje jeden směr, ale srdce nás táhne druhým. Proto se říká, že „srdci neporučíš“.

V investování pro změnu platí „mozku neporučíš“. Tento orgán spotřebovávající 20% tělesné energie. Spotřebuje klidně však i 100% našich úspor – pokud před ním nebudeme na pozoru.

„Dokážu odolat všemu, kromě pokušení.” – Oscar Wilde

Může se vám zdát, že chybám a kognitivním zkreslením podléhají jen lidé, kteří se financím pořádně nevěnují.

Opak je pravdou – čím více se investováním zabýváte, tím více můžete nabývat dojmu, že víte něco, co ostatní netuší.

Naopak člověk investováním nepolíbený si je své neznalosti vědom a bude se tedy raději řídit radami. Jestli jsou dobré či ne, už téma na jiný článek.

V průběhu dubna 2022 akciové trhy opět klesaly, oslabující koruna však našim portfoliím pomohla.

Růst dolaru a lepší vývoj dividendových akcií se projevil i na výkonnosti našich portfolií.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v dubnu klesla o -1,46% a u rentiérů o -0,28%.

Od začátku roku do konce dubna je akciové portfolio budoucích rentiérů -4,4% a rentiérské portfolio -1,8%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 28 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +31,4%, rentiérské portfolio o +26,73%.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině květnového výtisku od strany 13.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 5/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro duben 2022

Přestože je začátek dubna 2022 a válka na Ukrajině pokračuje, akciové trhy se uklidnily; rubl i východoevropské měny, včetně české koruny, po prudkém oslabení na začátku války nyní posilují, a vypadá to, že si trhy myslí, že válka již skončila.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v březnu 2022 vzrostla o +1,33% a u rentiérů o +1,46%.

V ČR meziroční růst inflace dosáhl již více než 11%, a Česká národní banka zvýšila své úrokové sazby o dalších 0,5% na aktuálních 5%.

Růstem úrokových sazeb se ČNB snaží zpomalit ekonomiku a snížit inflační tlaky. Jak očekává guvernér ČNB Jiří Rusnok, k inflaci se může přidat i zpomalení nebo stagnace české ekonomiky, a my se v ČR můžeme dočkat tzv. stagflace – neboli kombinace stagnace a vysoké inflace.

Ekonomická situace v ČR nebude jednoduchá a jak mi řekl jeden z klientů na schůzce: „Líp už bylo, Vladimíre.“ Myslím, že má pravdu – náš život v ČR bude těžší.

Naše doporučení pro klienty není třeba měnit i přes těžší ekonomickou situaci v ČR

Rád bych ale připomenul, že našich portfolií se těžší ekonomická situace v ČR nutně nedotýká, a my z pohledu našich doporučení pro naše klienty nic neměníme.

V ČR máme v konzervativní části portfolia nakoupeny především proti-inflační dluhopisy, jejichž výnosy s inflací rostou také. Nyní se již koupit nedají, ale právě proto jsme jich do portfolií naposledy ještě v prosinci kupovali maximum.

A v akciových portfoliích i nadále investujeme především do ETF největších amerických firem, které z každé krize vycházejí posíleny. I v USA je sice nyní vyšší než dlouhodobá míra inflace (6 %), ale na stagnaci americké ekonomiky to vůbec nevypadá. A to nám vyhovuje.

Navíc tzv. nezajišťujeme akciové pozice v ETF do české koruny, a když po vypuknutí války na Ukrajině koruna prudce oslabovala (stejně jako třeba na začátku covid krize), naše portfolia rostla. A potvrdila tak, že přístup Ochrany bohatství (Wealth Protection), se v krizi osvědčuje.

Co se týká ukládání hotovosti, i nadále si myslíme, že dokud se nezpomalí růst inflace a českých úrokových sazeb, nemá význam peníze ukládat na termínované vklady s delší dobou splatnosti. Za pár měsíců totiž možná bude na ukládání peněz na delší termín lepší čas. Tak s ukládáním peněz v CZK na delší termíny ještě počkejme.

Toto číslo Rentiéra je oproti našim běžným zvyklostem více příběhové. Říkali jsme si, že v těžších dobách mohou být pro každého z nás zajímavé příběhy dobrou inspirací a pozitivní protiváhou válečných tragédií, které vidíme na Ukrajině.

Začínáme s inflační doložkou navíc pro všechny naše klienty

V lednovém Rentiérovi jsme psali: „Vzhledem k růstu inflace v České republice a tomu, že v našich modelech při vytváření investičního plánu počítáme s dlouhodobou inflací ve výši 3% p.a., jsme se rozhodli, že s účinností pro období začínající 1. lednem 2022 budeme při výpočtu našeho poplatku ze zisku aplikovat u všech našich klientů bez výjimky – menších i větších – „inflační doložku.“

„Inflační doložka“ zjednodušeně znamená, že v dobách, kdy průměrná inflace v ČR dosáhne hodnoty vyšší než 3% p.a., nebude se naše odměna ze zisku počítat z celého zisku, ale
pouze ze zisku nad inflaci.

Z naší strany jednostranná aplikace inflační doložky u našich klientů znamená, že dobrovolně přistupujeme na to, že námi účtované poplatky ze zisku budou nižší, než jsme do 31. 12. 2021 uváděli v našem ceníku. A to vždy v období, kdy bude průměrná inflace v ČR vyšší než 3% p.a.

Téměř šlechtický přístup k rodinnému majetku v řádu stovek milionů

To je první článek, který mě osobně pohladil po duši. Vychází z rozhovoru s jedním z našich klientů.

Marek není šlechtic rodem. Více než deset let budoval svou firmu, prodal ji a nyní již dalších 10 let aktivně spravuje svůj vlastní majetek v řádu stovek milionů.

Žije podle odkazu svého dědečka, záleží mu na tom, co se děje kolem něj a učí své dvě dcery pečovat o rodinný majetek.

A právě to ho spojuje s potomky šlechticů. Skoro bychom ho mohli nazvat novodobým šlechticem. On sám se takovému přirovnání usmívá.

Od finančního otroctví k finanční svobodě

Petr Syrový s Vladimírem Fichtnerem spolupracuje již od roku 2006. Začalo to ve školicí firmě KFP, poté v poradenské Fichtner s.r.o. a nyní ve Fichtner a.s.

Všude různými způsoby a cestami pomáháme lidem stát se rentiéry a rentiéry zůstat. A protože sám Petr na cestě k rentě ušel kus cesty, požádal ho Vladimír, zda by se mohl podělit o své zkušenosti.

Je to více o Petrovo příběhu než o číslech, grafech a tabulkách.

Jak zaručit úspěch vašich nástupců?

David Řehulka hledal odpověď na otázku „jak zajistit úspěch rodinného byznysu po jeho předání vašemu následovníkovi?“. A zjistil, že kroky k jejich vzájemnému propojení se dají rozdělit do šesti kategorií.

Přeji hodně síly a odvahy se co nejlépe vypořádat se současnou situací.

Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

V průběhu března 2022 si akciové trhy začaly na probíhající válku zvykat a rostly. Dluhopisy mezitím prudce klesaly.

Kapitálové trhy si na rusko-ukrajinskou válku začaly poměrně rychle zvykat. I proto v březnu akciové trhy rostly, obzvláště v jeho druhé polovině.

Trhy dluhopisů naopak celý měsíc klesaly, se zvyšující se úrokovou mírou totiž klesá i cena fixně úročených dluhopisů.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v březnu vzrostla o +1,33%, u rentiérů o +1,46%.

Od začátku roku 2022 do konce března je akciové portfolio budoucích rentiérů -3%, rentiérské portfolio -1,6%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 27 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +33,4% a rentiérské portfolio o +26,7%.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině dnešního výtisku od strany 12.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 4/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro březen 2022

Válka je tragédie.

Vidíme to každý den v médiích, potkáváme se s jejími důsledky na ulicích. Neustále přemýšlíme o tom, jak pomoci a jak se může dotknout i našich životů. A není vůbec jednoduché na ni na chvíli zapomenout a odpočinout si.

Z pohledu investic patří válka k tzv. černým labutím (nepředpokládaným událostem), se kterými by si filozofie ochrany bohatství (Wealth Protection) měla umět poradit, stejně jako např. se scénářem vysoké inflace, o které jsme psali v minulém čísle.

Výhoda ochrany bohatství

24. 2. 2022 bylo dobře vidět, jaký je rozdíl mezi ochranou bohatství a více spekulativnějším přístupem. Tento rozdíl je totiž nejvíce viditelný v dobách, kdy vypukne krize.

Pojďme si shrnout, jak ve čtvrtek 24. 2. 2022 reagovaly na vypuknutí konfliktu na Ukrajině jednotlivé indexy (cca v 17 hodin odpoledne):

• Ruské akcie poklesly o cca -50%.
• Polské a maďarské akcie klesly o -10%.
• Západoevropské akcie klesly o cca -2 až -5%.
• Americké akcie klesly cca o -2%.
• Americký dolar posílil oproti koruně o cca 3%

Zhruba v 17 hodin byla naše akciová portfolia – složená převáženě z ETF na americké akcie – v korunovém vyjádření cca +1% (ztráceli jsme -2% na hodnotě akcií, ale vydělávali jsme
cca +3% na posílení dolaru oproti koruně).

Ve 22:00, v okamžiku, kdy americké trhy uzavřely svůj obchodní den, to vypadalo následovně:

• Index S&P 500 nakonec posílil na +1,5%.
• Index NASDAQ posílil o +3,3%.
• Dolar byl stále o 3% dražší než předchozí den

Naše akciová portfolia tak do konce obchodního dne vyrostla okolo +4,5% jen za první den válečného konfliktu.

Tento komentář píši v pátek 4. 3. odpoledne, a právě před chvíli jsme s Tomášem Tylem nahrávali další týdenní videokomentář Přečetli jsme za Vás. A v něm jsme s klienty sdíleli informace o tom, že akciové indexy si v korunovém vyjádření od 24. 2. 2022 vedou následovně:

• Americké akciové indexy +9,5 až +11,2%.
• Akciový index na rozvíjející se trhy +3,4%.
• Akciový index evropský +2,7%.
• Ruské akcie – 97% (a již se přestaly obchodovat).

Síla pro budoucí růst

To, že jsme od začátku zahájení konfliktu nyní v plusu neznamená, že se situace nemůže změnit a nebudeme nějakou dobu vykazovat ztráty. To se může stát. Stejně jako např. při začátku covidu na jaře 2020.

Jde ale o to, aby měla portfolia zase sílu se vrátit zpět na svoji dlouhodobě růstovou dráhu. A to se nám díky důslednému uplatňování strategie Wealth Protection daří.

Mimo jiné i díky tomu, že jako mnozí bankéři tzv. nezajišťujeme portfolia do koruny, a díky tomu nám posilování dolaru v krizových dobách pomáhá.

Stejně jako nám pomáhají proti-inflační dluhopisy v dobách přicházející poměrně vysoké inflace.

A stejně dobře nám pomáhá naše preference akciových investic do ETF zaměřených na největší americké firmy.

Jsem velmi rád, že od mnoha klientů dnes slyšíme „díky, že nemusíme mít strach o portfolio.“ To je přesně to, co jsme vždy chtěli. A my i nadále budeme přemýšlet, jak Wealth Protection filozofii i nadále zdokonalovat.

Ale teď již k tomuto číslu Rentiéra.

Původně byl v redakčním plánu hlavním tématem článek Tomáše Tyla na téma Private Equity. Na poslední chvíli se ale téma změnilo a Tomáš připravil analýzu…

Vaše portfolia jsou v bezpečí, i v době války na Ukrajině

V posledních dnech stále častěji skloňujeme slovo bezpečí.

Máme to štěstí, že žijeme v zemi, která je součástí NATO i EU, a proto nám v tuto chvíli nehrozí bezprostřední nebezpečí. Na rozdíl od ukrajinských občanů. Přesto nás současná situace nutí klást si otázky, jak je naše bezpečí křehké.

Životy a zdraví, a péče o ně, jsou na prvním místě. Jsou daleko důležitější než peníze a majetky.

Naší úlohou je však ochrana majetku a bohatství, a proto budeme hovořit právě o ní.

Tomáš Tyl článek sepsal 2. 3. 2022, to znamená 7 dní od začátku invaze Ruské federace na Ukrajinu.

Jak často kontrolovat své portfolio?

Mnoho investorů má v dnešní době své portfolio dostupné skrze jediné kliknutí v aplikaci na telefonu, či po přihlášení do webového rozhraní.

Je to dobře?

Pokud s tím umíme pracovat, nemusí to být sebemenší problém.

David Řehulka ve svém článku ukazuje, že přístup k informacím o krátkodobých tržních pohybech může být pro mnoho investorů zcela zbytečný, či dokonce nežádoucí.

Daně v investování. Kdy se jim vyhnout, kdy se jimi netrápit a kdy pro nás mohou být fatální.

Přestože nejsme daňoví poradci, považujeme za důležité problematice daní spojených s cennými papíry alespoň trochu rozumět.

Principy Wealth Protection pomáhají chránit naše portfolio před negativními událostmi.

Často se chráníme před potenciálně neznámými situacemi jako jsou propady na trzích, krachy firem nebo inflace.

Výnosy portfolií ale musíme chránit i před vysokými náklady, které jsou svým způsobem jisté.

Říká se, že jedinou jistotou v životě jsou daně a smrt.

A proto Petr Syrový přináší zamyšlení, jak přemýšlení o správě portfolií i samotné investování může ovlivnit zdanění.

Tolik obsah Rentiéra pro březen 2022.

Přeji hodně síly a odvahy se co nejlépe vypořádat se současnou situací.

Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

V průběhu února 2022 akciové trhy kolísaly a pozvolna klesaly. Oslabující koruna nám však jejich výkonnost stabilizovala a hodnota portfolií díky tomu rostla.

Ruská invaze na Ukrajinu přinesla na už tak klesající trhy v závěru února větší volatilitu.

Pro českého investora to přineslo stabilizaci oslabení české koruny, která stejně jako i další měny východní Evropy reagovala na invazi negativně.

Dolar proti koruně v průběhu února posílil přibližně o 3,5 %. Měna tak úplně kompenzovala dolarový pokles indexu (-3,66 %) a celková korunová ztráta byla jen -0,12 %.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v únoru dokonce vzrostla o +2,68%, u rentiérů o +2,44%.

Vliv ale měla i nižší startovní pozice po lednových poklesech, kterých jsme využívali. Od začátku roku do konce února je akciové portfolio budoucích rentiérů -5%, rentiérské portfolio -3,9%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 26 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 31,7%, rentiérské portfolio o 24,9%

Roční výnosy jsou nyní vysoké, ale i trochu zrádné

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině dnešního výtisku od strany 13.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 20stránkovém vydání Rentiér 3/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro únor 2022

Rodičům jednoho našeho klienta vzrostly výdaje na energie z 5 na 15 tis. Kč měsíčně.

Jinému klientovi se odstěhovali 3 nájemníci ze šesti poté, co zvýšil zálohy na elektřinu o 2 000Kč měsíčně.

Zaměstnanci jiného klienta stavební firma oznámila, že rozpočet na jeho dům musí zvýšit z 5 milionů na 9 mil. Kč, jinak nemá šanci dům dodat. Tento zaměstnanec nyní přemýšlí, co udělá se zasíťovaným pozemkem, protože takové navýšení rozpočtu nezvládne.

A k tomu všemu se ČNB od 4. února 2022 rozhodla opět zvýšit úrokové sazby.

Již před tímto zvýšením se měsíční splátky hypotéky zaměstnance našeho dalšího klienta zvedly při refixaci ze 14 na 22 tis. Kč. Kdyby refixoval nyní, už by platil více jak 25 000Kč měsíčně.

Skoro mám pocit, že ČNB dělá vše proto, aby již tak složité situaci českých občanů a podnikatelů ještě více přitížila. A to se mi vůbec nelíbí. Mnohem raději bych žil ve státě, kde je všem
dobře. Nikoli v tom, který se potýká s potenciálně dlouhotrvající krizí a možná dokonce i stagflací, tj. stagnací ekonomiky a vysokou inflací dohromady.

Jak to vše dopadne, uvidíme.

V každém případě je dobré si uvědomit, že i když se nám jako české společnosti možná bude žít hůře, na naše portfolio to nemusí dopadnout.

Nejen díky tomu, že centrální banky USA a Evropy jsou se zvyšováním sazeb mnohem obezřetnější, protože si uvědomují křehkost rozjezdu svých ekonomik v době po covidu. Ale také díky důslednému uplatňování naší strategie Wealth Protection, včetně diverzifikace finančních aktiv do zahraničí bez zajišťování portfolia do české koruny.

Turecko válcuje vysoká inflace a slabá měna. Naše portfolio by i tak tureckého investora ochránilo

Turecko bylo před 15 lety skvělou investiční příležitostí. Teoreticky. Přibližně před 15 lety investiční svět hledal nové příležitosti. Populární akcie čtyř rozvíjející se zemí BRIC (Brazílie, Rusko, Indie, Čína) měly za sebou silný růst a poptávka po nových zajímavých trzích dala vzniknout pojmu Next Eleven. Jednou ze zemí skupiny Next Eleven bylo i Turecko.

Dnes je v Turecku inflace 36% (byla 7 %), za jeden dolar již nedáte dvě turecké liry, ale lir 14 (ano, to vše se změnilo za posledních 7 let), a turecká budoucnost je dost nejistá.

Turecko není jen dobrý příklad, proč nesázet na marketingové příběhy mnohých správců peněz o skvělé budoucnosti, ale raději investovat podle principů Wealth Protection.

Příběh Turecka ukazuje, jaké to pro investora je, když se země ocitá v lokální krizi, roste inflace a měna rychle ztrácí hodnotu. A ukazuje také, co poskytuje skutečnou ochranu v takové
situaci.

I když doufáme, že nás v České republice něco podobného nepotká, na horizontu desítek let se může situace v naší zemi dramaticky proměnit, a proto je dobré vědět, že i na těžké české scénáře jsme připraveni.

Poučení z roku 2021 a náš výhled na rok 2022

Na konci ledna jsme na webináři prezentovali 10 našich poučení z roku 2021 a náš výhled na rok 2022 a dále. Záznam tohoto webináře si stále můžete koupit.

Ve výhledu jsme upozorňovali na to, že v Česku může přijít průšvih.

Stejně jako leteckou nehodu většinou nezpůsobuje jediný problém, ale kombinace několika nešťastných událostí zároveň, tak i v Česku nyní probíhá energetická krize, drastické
zvyšování úrokových sazeb a tomu odpovídající zdražování hypoték. To může pomoci s inflací, ale také zasadit velkou ránu ekonomice.

Česko je stále rozvíjející se trh a ty mají svá rizika. A proto v ČR doporučujeme mít ve finančních aktivech jen proti-inflační dluhopisy a nějakou hotovost.

Jedna z lekcí je o systematickém přístupu k investování.

Investování není sprint, ale běh na dlouhou trať. Situace na trhu se mění každý rok, měsíc, týden, i každou hodinu, a tak se nerozhodujte podle aktuálních emocí a zpráv, ale podle systému.

Tím systémem je strategie Wealth Protection v kombinaci s vaším písemným finančním plánem a uvědoměním si vašich dlouhodobých cílů.

Může se stát ledacos, a pravděpodobně se to i stane

FED tvrdí, že počínaje březnem spustí v Americe trojí zvýšení sazeb, pokaždé o 0,25%. Ačkoli mnozí investoři tuto prognózu již považují za hotovou věc, stačí se podívat na příklady z devadesátých let, kdy FED několikrát zvýšil nebo snížil sazby tak, že překvapil nejen trhy, ale vymykal se i svým vlastním předpovědím.

Ti, kteří zakládají své portfolio čistě na výhledech a pravděpodobnosti toho, co centrální banka nejspíše udělá, mohou skončit v pěkné šlamastice, pokud nakonec udělá něco úplně jiného (a v Česku to platí dvojnásob).

David Řehulka ve svém článku píše především o tom, že dlouhodobí investoři by se neměli neustále poohlížet po nových investičních příležitostech, ale namísto toho by měli pěstovat dobré návyky. Jedině automatizace těchto dobrých návyků je totiž dokáže v dlouhém období dostat k jejich cílům a rentě.

Jak nakládat s novou hotovostí v době zvýšené inflace a rostoucích sazeb

Petr Syrový a Tomáš Tyl hledali řešení, jak dnes uložit krátkodobé peníze a hotovost.

Pro většinu našich klientů to ještě nějakou dobu nebude zásadní téma, protože jsme v minulosti nakoupili české státní proti-inflační dluhopisy, které skvěle ochraňují hotovost v době inflační. Ale pro naše nové klienty již toto téma řešit potřebujeme.

Analyzovali jsme možnosti krátkodobého uložení peněz, které musí být likvidní, i hotovosti, kterou plánujeme držet střednědobě a dlouhodobě a zde chceme alespoň pokrýt inflaci.

Porovnali jsme spořicí účty, termínované vklady a také nabídku fondů peněžního trhu.  Vedle toho máme speciální řešení pro pro investory s finančními aktivy přes 50 mil. CZK na částky od jednotek milionů korun.

Zkontrolujte, zda se neblíží průšvih i k vám!

Naše životy a byznys mohou být v příštích měsících a letech významně negativně zasaženy faktory, o kterých píšu v prvních řádcích tohoto úvodníku.

Ať jste rentiéři nebo budoucí rentiéři, nepodceňte možné dopady na vaši širší rodinu – včetně rodičů, prarodičů nebo dospělých dětí – a na chvilku se zamyslete, jak a zda na změněnou situaci případně zareagovat, nebo jak se na ni společně s rodinou připravit.

Na poslední stránce měsíčníku Rentiér najdete možné situace, které mohou významně ovlivnit osobní výdaje, ale také náklady podnikání.

Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

V průběhu ledna 2022 akciové trhy pozvolně klesaly. Proto jsme na konci měsíce nakupovali při poklesech

První měsíc nového roku zažívaly americké akcie pokles, který zastavil na zhruba -10% (a v CZK ještě o něco níže). Byl tedy zhruba dvojnásobně velký, než rekordní pokles z roku 2021. Žádný lednový efekt (pojem z učebnic o investování, kdy mají akcie v lednu výrazně růst) se tentokrát nekonal.

Volatilita byla způsobena očekáváním postupu FEDu a strachu z případné změny jeho strategie mírného a kontrolovaného zvyšování úrokových sazeb. Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v lednu klesla o -6,73% a u rentiérů o -5,29%.

Důvodem, proč akciová portfolia padala méně než celý americký trh, je především přítomnost dividendových akcií. Ty poklesly méně než celý trh.

Od 1. ledna 2020, tedy za 25 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 28,3% a rentiérské portfolio o 21,9%. Koruna v lednu vůči dolaru i euru mírně posilovala.

Na horizontu posledních pěti let dosáhla akciová část portfolií (v CZK) našich klientů – rentiérů výnosnosti 48,2%.

Modelová akciová portfolia budoucích rentiérů se za 5 let zhodnotila o 53,2%.

Klíčovým faktorem dobrého výsledku obou typů akciových portfolií bylo především naše převažování amerických akcií.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině únorového výtisku od strany 15.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 28stránkovém vydání Rentiér 2/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Úvodník pro leden 2022

V okamžiku, kdy píši tento úvodník, vím jistě, že rok 2021 byl z pohledu výnosů našich portfolií skutečně dobrý rok. Zatím nemáme individuální výsledky pro
každého klienta, ale už nyní mohu říci, že:

• Akciová složka portfolií rentiérů vyrostla o 26,1%.
• Akciová složka portfoliích budoucích rentiérů vyrostla o 26%.
• Proti-inflační dluhopisy vydělávaly ke konci roku již 6%.
• Naopak jsme neztráceli na akciích „emerging markets”, které v portfoliích nemáme, a které za rok ztratily -0,78%.
• Pomohlo nám i to, že jsme se v portfoliích vyhýbali českým dluhopisům s fixním úrokem, které poklesly o -9,66%.

A z toho všeho máme velkou radost.

Inflační doložka

Z čeho nemáme radost je vyšší inflace, která bude v příštích měsících (a možná i letech) ovlivňovat naše životy. Nebojíme se jí z pohledu našich portfolií, ale přesto jsme se rozhodli  zavést pro všechny naše klienty navíc „inflační doložku.“

„Inflační doložka“ zjednodušeně znamená, že v dobách, kdy průměrná inflace v ČR dosáhne hodnoty vyšší než 3% p.a., nebude se naše odměna ze zisku počítat z celého zisku, ale pouze ze zisku nad 3%. Vzhledem k tomu, že v našich modelech při vytváření investičního plánu počítáme s dlouhodobou inflací ve výši 3% p.a., považujeme zavedení této doložky u všech našich klientů za férové, přestože nám bude snižovat naše poplatky.

Výpočet našeho poplatku ze zisku upravený o inflační doložku budeme poprvé využívat při výpočtu poplatku ze zisku za 1. čtvrtletí roku 2022, tj. u výpočtu, který bude proveden k 31. 3. 2022. Více o inflační doložce a jak s ní budeme pracovat najdete na straně 3.

Zvyšování úrokových sazeb

Kromě vyšší inflace budou naše životy ovlivňovat i vyšší úrokové sazby.

ČNB v prosinci 2021 opět prudce zvýšila svoji základní úrokovou sazbu na 3,75%. To je více, než sama prognózovala na začátku listopadu.

Sazby chce zvyšovat i FED, a pokud se situace v Evropě zlepší, můžeme to samé očekávat postupně i v Evropě.

Proto je důležité začít se připravovat na období vyšších sazeb a podívat se detailněji na to, jaký vliv sazby mají.

Více o tomto tématu se dozvíte v článku Petra Syrového na straně 7.

Nemovitosti nyní doporučujeme podvažovat

V několika posledních Rentiérech jsme se věnovali nemovitostem a jejich úloze v portfoliu. Tímto článkem na předchozí přemýšlení o nemovitostech navážeme.

V souvislosti s analýzou o zvyšování úrokových sazeb na předcházejících stranách považujeme ale za velmi důležité upozornit na to, že atraktivita českých nemovitostí se s prudkým zvýšením českých úrokových sazeb významně snížila.

A my v tuto chvíli doporučujeme s nákupem nemovitostních investičních produktů nespěchat. Přesto se chceme podělit o to, kam jsme zatím při přemýšlení o nemovitostech, a především o finančních produktech investujících do nemovitostí, dospěli.

Právě k tématu investic do nemovitostí prostřednictvím fondů a ETF se vyjadřuje šéf našeho analytického týmu Tomáš Tyl v článku „Nemovitosti nyní doporučujeme podvažovat“ na straně 14.

Jak pracovat s vyrůstajícími generacemi

Většina lidí věří, že jejich děti patří mezi největší úspěchy jejich života a byli by pro ně ochotni udělat cokoliv.

Tato láska k dětem ale vytváří jeden z největších paradoxů rodinného bohatství:

Mnoho rodičů usilovně pracuje celé dny a noci, aby vybudovali rodinné bohatství, ale současně se strachují, že jejich finanční úspěch bude mít na děti a vnoučata negativní dopad.

Článek Davida Řehulky se věnuje tomu, co řešíme stále častěji, jak naše děti stárnou.

Věřím tomu, že v Davidově článku na straně 26 najdete opět inspiraci, stejně, jako jsem ji našel i já.

Aktuální pohled pod pokličku byznysu Fichtner a.s.

Před rokem jsme s vámi poprvé systematicky sdíleli pohled pod pokličku našeho byznysu. Kdo si ho chcete připomenout, můžete se podívat do časopisu Rentiér 01/2021. Dnes bychom chtěli udělat stručnou aktualizaci toho, kam jsme se v roce 2021 posunuli.

Aktuální pohled pod pokličku byznysu Fichtner a.s. najdete na straně 28.

Jak si udělat nejlepší Vánoce vůbec

A na poslední straně se s vámi podělím o to, proč jsme letos zažili nejlepší Vánoce v životě. Kdo tuší, že to má co do činění s dobročinností, má pravdu.

V listopadovém čísle Rentiéra jsme psali o tom, jak jsme se jako firma i jako rodina letos rozhodli přistoupit k charitativním projektům.

Zjednodušeně se dá říci, že každý zaměstnanec i každý člen naší rodiny měl k dispozici rozpočet, který mohl do konce září 2021 poslat na dobročinné účely.

O čem jsme v listopadu nepsali – abychom neprozradili tajemství – bylo to, že pro každého našeho zaměstnance, i každé z našich dětí, jsme od obdarovaných získali osobní poděkování.

A právě toto poděkování našli naše děti pod vánočním stromečkem, a naše kolegyně a kolegové ho dostali na vánočním večírku. Měli jste vidět, jakou měli všichni radost.

„Nejlepší Vánoce v životě,“ pomyslel jsem si, když jsem viděl jejich reakci.

A je mi jasné, že od této chvíle budou dary nejen rozdávány, ale také pod vánočním stromkem vždy připomínány.

Děkuji našim klientům, že i jim můžeme pomáhat stát se, a především zůstat rentiéry.

Klidný rok 2022

Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

V průběhu prosince 2021 akciové trhy rostly

V prosinci trhy opět rostly. Takovému fenoménu se ve světě investic říká tzv. Santa Claus rally, a rok 2021 byl tedy zakončen historickými maximy.

A to i přes velikou nakažlivost a šíření varianty omikron Covidu-19.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v prosinci vyrostla o 0,87%, u rentiérů o 1,31%.

Od 1. ledna 2021, tedy za minulý rok, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 26% a rentiérské portfolio o 26,1%.

Na horizontu posledních pěti let dosáhla akciová část portfolií našich klientů – rentiérů výnosnosti 54,5%. Modelová akciová portfolia budoucích rentiérů se za 5 let zhodnotila o 64%.

Klíčovým faktorem dobrého výsledku obou typů akciových portfolií bylo především naše převažování amerických akcií.

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině dnešního výtisku od strany 22.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 32stránkovém vydání Rentiér 1/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.