Archives for Říjen 2020

Rentiér 10/2020 – 3 důvody, proč nejsou americké akcie v bublině

Editorial pro říjen 2020

Aleš PrandstetterLéto, v němž si většina z nás našla alespoň nějaké dny na odpočinek, skončilo a podzim nás přivítal podle očekávání.

Chladnější noci by nevadily, zato druhá vlna pandemie v Česku udeřila bohužel spíše podle pesimističtějších scénářů. Pojďme ale na chvíli zapomenout na koronavirus, i když právě do investičního světa se propisuje výrazně.

Úvodníku tohoto vydání Rentiéra jsem se ujal já namísto Vladimíra. Naštěstí nikoli proto, že by Vladimír ochořel, důvodem je fakt, že většina z vás, původních klientů Fichtner s.r.o. je již také klienty eFrank.cz a.s.

Budiž tedy tento úvodník připomínkou této  změny, poděkováním za vaši součinnost a zároveň vyjádřením přání, že i v tomto vydání najdete témata pro vás zajímavá a inspirativní.

Co v tomto čísle najdete?

Tomáš TylZajisté tradiční statistiky týkající se investic a komentáře k nim. Vím, že čtení je to občas náročné, proto opět připomínám, nebojte se zeptat, nejlépe po mailu, na věci, které nejsou jasné. To koneckonců platí i o tématech, kterým se budeme věnovat.

Nejdříve se Tomáš Tyl podívá z různých úhlů na americké akcie a zodpoví jednu z častých otázek, které se objevují ve veřejném prostoru i mezi vámi:
Když zisky padají a akcie jdou nahoru, to nedává přece smysl, to musí být bublina! Nebo ne?

Uvidíte, že existují minimálně tři dobré důvody, proč bychom se zatím bubliny na amerických akciích bát neměli.

Flowmageddon aneb Češi, probuďte se

Tomáš TylKdyž už jsem zmiňoval statistiku, pojďme se na tu, která ukazuje neustálý odliv peněz z aktivně spravovaných fondů, podívat podrobněji. Neboť jde vpravdě o fenomén, který mění svět investic v USA.

Nazvali jsme jej Flowmageddon, inspirovali jsme se článkem Flowmageddon: Už je čas?, který vyšel v létě v Morningstaru.

Pokusili jsme se úvahu rozšířit a aplikovat tak, aby závěry byly užitečné i pro vás, naše čtenáře, a tedy i na současný stav v Česku. Ukazuje se, že zatímco v Evropě, kde se „americké“ změny v chování investorů již pomalu začínají projevovat, u nás ještě často velmi drahým aktivním (občas jen naoko „aktivním“) fondům svítí sluníčko.

Proto i podtitulek – Češi, probuďte se!

Ke změně totiž dojde i u nás a možná je lepší jí jít naproti. Důvody se dočtete a možná budete překvapeni.

Tištění peněz!?

S přítoky a odtoky peněz do a z jednotlivých typů aktiv souvisí i množství peněz v ekonomice. Mnoho lidí děsí „tištění peněz“ a strach se snaží zvýšit ještě různí proroci apokalypsy současného měnového systému, kteří vám pak rádi prodají kilogramy zlata nebo pár bitcoinů.

Pojďme se oprostit od emocí (jak to máme ve zvyku) a podívat se na věc analytickýma očima.

Neznamená to, že v současnosti zvýšený objem peněžní zásoby (nebo množství „natištěných peněz“, chcete-li) je prost jakýchkoli hrozeb a nebezpečí.

Nicméně ukážeme vám, že otázka zdaleka není tak horká, jak se ji snaží leckdo prezentovat. A že na ni máme jasnou investiční odpověď.

Pro dlouhodobého investora nejsou volby důležité

Stručnou odpověď máme naopak na otázku, jak se investičně připravit na prezidentské volby v USA. Tato otázka zajímá novináře, je chytlavá pro publikum.

Pro zkušené investory je ale nudná, odpověď totiž zní: Nijak!

Z dlouhodobého pohledu nejsou americké prezidentské volby zajímavé, a proto jim v tomto čísle Rentiéra nebudeme věnovat pozornost.

Jak na to: Děti a peníze!

Vladimír FichtnerNa závěr ještě pár slov o kurzu, který organizujeme pro menší i již dospělé děti. Dostáváme na něj skvělou zpětnou vazbu, takže určitě využijte příležitost se přihlásit na některý z dalších!

I moje děti, kterým je dnes přes dvacet let, jej před dvěma roky absolvovaly a byly nadšené. Zpočátku se jim obětovat volný čas nechtělo. Ale pak jsem se stal pyšným rodičem, který byl pochválen, že vymyslel tak skvělý program na víkend!

Za sebe a celý tým vás vítám i na lodi eFrank.cz a.s. a věřím, že budete i nadále našimi spokojenými klienty a společně doplujeme do našich přístavů, ať už je váš finanční cíl jakýkoli. Plavbě zdar!

Pevné zdraví a žádný stres v rozbouřené době

Aleš Prandstetter

V září došlo k poklesu hodnoty amerických akcií v dolarovém vyjádření. Díky oslabení koruny ale naše portfolia rostla.

Naše modelová akciová portfolia v průběhu září rostla – akumulační o 2,7 % a rentiérská o 2,3 %.

Růst byl tentokrát způsoben především posilováním dolaru proti české koruně o 5,7 % za měsíc. Posilování dolaru mělo v našich portfoliích v průběhu září větší vliv, než pokles cen amerických akcií o – 3,8 % za měsíc.

Naše akciová akumulační portfolia budoucích rentiérů byla tedy ke konci září již o 3,4 % výše v porovnání se začátkem roku, rentiérská portfolia ještě oproti hodnotám z počátku roku o -2,5 % zaostávala.

Vzhledem k tomu, jaké poklesy jsme zažili v březnu, můžeme již nyní konstatovat, že návrat na předchozí hodnoty byl tentokrát historicky hodně rychlý.

Za poslední necelé tři roky se modelová akciová portfolia budoucích rentiérů (akumulační) zhodnotila o 29,2 %, modelová akciová portfolia rentiérská o 19,7 %.

Vývoj modelových portfolií od 01/2018 (vše v CZK k 30. 9. 2020)

Není překvapivé, že i při pohledu na delší časová období jsou výkonnostními vítězi americké akcie. Ty dividendové na desetiletém období vydělaly 13,76 % ročně, širší akciový index amerických akcií vydělal dokonce 16,07 % ročně ve stejném, tj. desetiletém období.

Oproti tomu index českých akcií patří – i přes vysokou výši vyplácených dividend – v celkové výkonnosti (do které se dividendy také započítávají) mezi jedny z nejhorších akciových indexů na světě z pohledu kratších nebo delších časových období.

Světové akcie za 10 let rostly tempem 11,29 % p.a., americké 16,07 % p.a. (vše v CZK), české jen 2,03 p.a. (zdroj Morningstar ke 30. 9. 2020)

Důvody problematické výkonnosti českých akcií jsme komentovali v minulém čísle Rentiéra.

Detailní informace o aktuálním stavu trhů, sentimentu investorů a další zprávy z investičního světa najdete ve 24stránkovém měsíčníku Rentiér 10/2020, který vydáváme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Začněte investovat strategicky

Pokud byste chtěli probrat, jestli je náš investiční přístup s odměnou placenou na přímo a převážně ze zisku i pro Vás, vyžádejte si 45minutovou konzultaci své investiční strategie.

Konzultace investiční strategie zdarma

Nezaměňujte spekulace za investování

Spousta lidí říká, že investuje do zlata.

Mnozí říkají, že investují do kryptoměn.

Je to opravdu tak? Investují? Nebo spekulují?

Problém je v tom, že si lidé myslí, že investují, ale přitom spekulují.

Zrovna nedávno jsem viděl poměrně bouřlivou diskuzi na téma spekulací.

Jeden z účastníků říkal: „Když očekávám, že zlato poroste, tak je to investování. Investování je definováno tak, že dneska se vzdám nějaké hodnoty, zainvestuji peníze v očekávání toho, že to v budoucnu poroste a já získám více.“

Rozdíl mezi spekulováním a investováním

Spekulování je spoléhání na to, že nastane scénář, který očekáváte. Nejčastěji, že vyroste cena toho, co si teď kupujete. Takový „finanční hazard”.

Investování je o tom, že peníze necháváte pracovat.

Ten rozdíl je v tom, že u spekulace nechám peníze ležet a čekám, co se bude dít. U investice mi průběžně peníze přinášejí výnos.

Nákup akcií, protože jsou levné, a očekávání, že vyrostou, není investice, ale spekulace. Spekuluju na to, že nastane růst akcií.

Není to o tom, do čeho dáváte peníze. Zlato, kryptoměny, komodity. I na akciích se dá spekulovat.

Na druhou stranu si koupíte akcie a očekáváte, že firmy budou dlouhodobě generovat zisk. Nezáleží na tom, jestli rostou nebo klesají, ale na tom, jestli generují zisk. To je právě investice.

Investor nekupuje kvůli změně ceny. Dělá to s předpokladem, že firma vytvoří nějakou hodnotu. Kupuje byznys, který přinese peníze.

Dlouhodobé držení dluhopisů je také investování. I když výnos může být mizerný, je to o tom, že někomu půjčíte peníze a máte za ně úrok.

Spekulování je hra s nulovým součtem

Další důležitý rozdíl mezi spekulací a investováním spočívá v tom, že spekulování je hra s nulovým součtem. Jeden vydělá a druhý tratí.

Klasické obchodování na burze, trading, je o tom, že když někdo vydělá, tak někde jinde ty peníze musely zmizet.

V investování jde o dlouhodobé vytváření hodnot. To je hra s nenulovým součtem.

Investujete, vytvářejí se hodnoty, něco, co tu dřív nebylo, a to je celkově pozitivní. Není to o tom, že by peníze musely někde někomu zmizet.

Ve firmě při podnikání se vytvořila hodnota, o kterou má někdo zájem. A ten za ni zaplatil více, než za kolik ji firma dokázala vytvořit.

Možná byste mohli namítnout, že růst, náš zisk, zaplatí zákazník. Ano, je to pravda. Při investici do firem se podílíme na tom, co ta firma prodává. My jako zákazníci si ale rádi zaplatíme za něco, co chceme a co náš život dělá bohatší.

A co nemovitosti?

Dostali jsme e-mail s dotazem: Koupil jsem nemovitost za 6 milionů v dražbě. Mám peníze blokované, ale nic se s nimi neděje. Lidé se nechtějí stěhovat.  Jak dlouho to může trvat?

Pisatel asi očekával, že levně koupí a pak rychle prodá nebo pronajme. Netušil, že dražby v sobě mají i úskalí. A za několik let, než se to vyřeší, může být situace na trhu jiná.

Nemovitost si typicky kupujeme s tím, že ji budeme držet dlouhou dobu. A po tu dobu ji budeme pronajímat. To je příklad investování.

Můžu klidně uvažovat o tom, že ji někdy v budoucnu prodám. Ale je to o tom, že po celou dobu ji budu pronajímat. A navíc ji třeba ještě zrekonstruuji, abych zvýšil její cenu.

I s nemovitostmi se dá spekulovat

Naopak, když chci nemovitost koupit a rychle prodat, protože se domnívám, že teď ji koupím za nižší cenu a za chvíli ji prodám za vyšší, tak je to spekulování. S „hodně dobrými“ informacemi je to takové „hodně jisté“ spekulování.

Nemovitosti jsou specifické v tom, že kdo se v nich dobře vyzná, tak může skutečně s jejich spekulacemi vydělat peníze. Pohybuje se na trhu, kde to ti další účastníci tolik neznají. Nebo prostě využije toho, že opravdu někdo potřebuje rychle prodat.

Ale u zlata, kryptoměn, nemovitostí i akcií platí, že když někdo nezkušený spekuluje a myslí si, že jsou to rychlý prachy, tak dříve či později narazí. Takoví lidé jsou potom většinou rozčarováni.

Při spekulování to chce opravdu dobře vědět, co dělám a znát rizika toho, že se to nemusí povést.

Ten, kdo neví, co dělá a podceňuje situaci, tak většinou na spekulacích příliš nevydělá. Spíš pomáhá ostatním spekulantům zbohatnout. Mluvil jsem o tom ve videu Spekulace jsou jatka.

Spekulace na zlato a kryptoměny

Zlato je komodita. Kryptoměna je měna, podobně jako stovka v peněžence. A tudíž u nich neplatí to, že by samy o sobě generovaly nějaký příjem.

Proto u zlata a kryptoměn nemůžeme mluvit o investici. Je to čistě spekulace.

„Investice do zlata“ by to byla, pokud bych si koupil zlatý důl, který těží zlato. Nebo, když bych to zlato prodával. Vydělával na zlatě tím, že bych ho prodával.

To samé je s Bitcoiny. Když je někdo těží, tak je to investice. Investoval do nějakého vybavení, a to mu generuje výnos.

Ten, kdo si koupí bitcoiny a očekává, že vzroste jejich cena, tak je prostě spekulant. Jeho spekulace může být založená na nějakých rozumných předpokladech, ale stále je to jen spekulace.

Ale to neznamená, že na spekulaci nejde vydělat. Vydělá určitě ten, kdo dobře trefí nějaké dno a nějaký vrchol. Takový člověk může vydělávat spekulováním někdy i víc než investováním.

Jen je dobré si uvědomit, kým jste a kým chcete být. Spekulantem nebo investorem?

Časový horizont

Investování je více o trpělivosti, o delším horizontu. Typickým představitelem investování je 90letý Warren Buffett, který říká, že dobrou investici je možné držet do nekonečna.

Spekulace jsou spíš o kratším horizontu. A o tom mít trochu štěstí. Nebo mít více informací, než mají ostatní. Lidé, kteří mají více informací než ostatní účastníci na trhu, mohou vydělávat snáz.

V knize Inteligentní investor Benjamin Graham píše: Spekulujeme, přičemž se domníváme, že investujeme.

To podstatné je, jestli mi jde jen o to, že na něčem vydělám jenom proto, že to všichni ostatní budou chtít víc. To je spekulace. Nebo jestli za tím očekávám vytváření hodnot. A to je investice.

Je dlouhodobé investování spekulací?

Hodně lidí, když slyší o investování do akcií, tak si to hned spojí se spekulací. Znají filmy Wall Street, Vlk z Wall Street a další.

Při dlouhodobém investování je jeden skutečně trochu spekulativní prvek, se kterým je potřeba počítat.

A to, je v něm spekulace na to, že kapitalismus neskončí.

Já na to vždycky říkám: „Pokud skončí kapitalismus, tak myslím, že budeme mít úplně jiné starosti, než řešit kde a jak máme zainvestováno. Budeme řešit bezpečí a přežití své a své rodiny. Kryptoměny v takovém scénáři přestanou existovat. Zlato nefungovalo ani za světových válek, ani při konfliktu v Jugoslávii.“

Takže konec kapitalismu je spíš takové filozofické cvičení, než nějaký reálný argument.

Ano, spekulujeme na to, že kapitalismu neskončí. Nikoliv na to, jestli něco vyroste či ne. Investujeme do firem, u kterých očekáváme, že budou generovat zisky. To je investování.

Ani investování není bez rizika

Když se řekne spekulace, tak si každý dobře dokáže představit riziko. Proto to různí prodejci maskují za investování, které je vnímáno trochu pozitivněji.

Na druhou stranu investování neznamená, že mám zaručený úspěch.

Můžu investovat do nějakého byznysu, který je dobře postavený. Má to všechny prvky investice, ale ten byznys stejně může zkrachovat.

Investování nepředstavuje záruka, že to vyjde. Proto je vhodné při investování dobře diverzifikovat. Rozložit své riziko. Nedávat všechno do jedné firmy, do jedné akcie nebo do několika málo akcií.

Ochrana bohatství

My k našim portfoliím a portfoliím našich klientů přistupujeme strategií Wealth Protection – ochrana bohatství.

Jeden z několika aspektů Wealth Protection je to, že kupujeme indexové produkty, které obsahují stovky firem. A vlastně se vyvíjejí podobně jako celá ekonomika. Takže investujeme do celé ekonomické situace, nejen do několika firem.

Protože pokud investujete jen do jedné firmy, tak ta může zkrachovat. A vy o své peníze můžete přijít. A z toho důvodu je potřeba diverzifikovat a rozumně rozdělit peníze mezi akcie, dluhopisy a hotovost, aby vám portfolio přinášelo to, co potřebujeme.

A když máte desítky milionů, tak si třeba 10 % portfolia necháte na spekulování. Když o ně přijdete, nic hrozného se nestane. Když je zdvoj-, ztrojnásobíte, tak to může stát za to. Zatím se to moc lidem nepodařilo, ale to neznamená, že o tom lidé nepřestávají snít.

Čekáte s investicemi, jak se situace vyvine?

Přišel mi jeden dotaz:

Mám nějaké peníze stranou, ale čekám, jak se ta situace vyvine. A podle toho se rozhodnu.

Moje otázka zní, jestli máte jasno, na co čekáte.

Potkal jsem hodně lidí, kteří mi říkali: „Čekám, jak se ta situace vyvine.“ Ale vlastně nikdy čekat nepřestali.

Nikdy neměli jasný spouštěč, kdy něco udělají. A kdy se rozhodnou nějakým jiným způsobem.

Takže to, co bych doporučil,

Když chcete čekat, řekněte si přesně, na co čekáte.

Z té naší zkušenosti ale vyplývá, že to čekání není úplně rozumná investiční strategie.

Čekáte, až to spadne?

Občas se potkám s někým, kdo říká: „Vladimíre, já počkám, až to zase spadne.

Ta moje zkušenost je taková, že když to začne padat, tak vlastně nevíte, kdy máte začít investovat.

Čekáte.

Spadne to o 10 %. Hmm.

Čekáte, zda to nespadne o 20 %.

Čekáte, zda to nespadne o 30 %.

Ale vlastně nikdy nevíte, jestli to nespadne více a proto pořád čekáte.

A ono některé ty propady jsou prudké. Ale ty nárůsty bývají také prudké.

Proto většina lidí v tom čekání nikdy nestihne zainvestovat v tom poklesu. Protože neví, kdy je vlastně to dno.

Většinou investují nakonec ještě výše, než když jsme se potkali.

Protože čekají na pokles, možná ještě další pokles, ale než si věci rozmyslí, tak jsou mnohem výše, něž byli na začátku.

Takže na to si dávejte pozor.

Řekněte si, na co čekáte

A když budete čekat, můžete, podle mě to není úplně nejrozumnější strategie, ale řekněte si, na co čekáte.

Protože jinak se nikam nevydáte a investování je vždycky o čase.

Čím déle času máte, tím lepší dlouhodobé výsledky můžete mít.

Nečekejte na Godota

V březnu mi někdo psal, že čeká, až ty trhy spadnou o 50 %.

Ale oni spadly jen o 20 – 30 % podle toho, na jaký trh se díváme. A tenhle ten člověk se nikdy nedočkal.

A dneska už jsou trhy skoro výše, než byly na svých vrcholech.

Na co budete dalšího čekat? Až přijde další finanční krize? Nebo na něco jiného?

Čekání něco stojí

To čekání má svojí cenu.

Tou cenou je inflace.

Tou cenou jsou výnosy,  které mám utečou mezi tím.

Tou cenou je, i že třeba koruna nebude stát 22 korun za dolar. Ale třeba 25 nebo 28 korun. A to se vám nemusí vyplatit.

Tak na co čekáte?

Co je ten spouštěč u vás?

A pokud s investicemi už nechcete vyčkávat, seznamte se s naším osobním přístupem pro rentiéry na Fichtner.cz.