Archives for Červen 2022

Rentiér 6/2022 – Přichází čas dluhopisů?

Úvodník pro červen 2022

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

V Praze, 4. června 2022

Zvýšené úrokové přináší i příležitosti

Hráči na českém dluhopisovém trhu si myslí, že ČNB zvedne na svém zasedání 22. června 2022 sazby o dalších 0,75% (z 5,75% na 6,5%) a všichni spekulují, kdo další se stane členem bankovní rady ČNB. Ovlivní to totiž míru dalšího pohybu úrokových sazeb i hodnotu české měny vůči euru, dolaru a dalším měnám.

My na spekulace a křišťálové koule moc nedáme. Raději přemýšlíme o různých scénářích budoucnosti a vyhodnocujeme, co se děje a jak na aktuální situaci reagovat z více strategického úhlu pohledu.

A to, k čemu postupně docházíme, je větší atraktivita standardních českých státních dluhopisů pro naše portfolia. Začínají se nám jevit jako zajímavé především krátkodobé české státní dluhopisy, které už mají úrok 5 až 6% (po 22. 6. 2022 to může být ještě více), dlouhodobé české státní dluhopisy zatím za zajímavé pro zařazení do portfolií nepovažujeme.

Důležité je ale dodat, že pokud máte v portfoliu české státní proti-inflační dluhopisy, které jsme v minulosti doporučovali, zatím o standardních státních dluhopisech uvažovat vůbec nemusíte – proti-inflační jsou zdaleka nejlepší typ dluhopisů, který dnes v portfoliích můžete mít.

Přichází čas dluhopisů?

Tomáš Tyl
Tomáš Tyl

Přestože se vás nákupy standardních státních dluhopisů nyní nemusí týkat, budu rád, když se důkladně seznámíte s článkem Tomáše Tyla. Dluhopisy jsou totiž instrumenty, které jsme v minulosti výrazně v portfoliích podvažovali (s výjimkou těch proti-inflačních).

Nyní je ale možné, že úroky státních dluhopisů vyrostou na takovou úroveň, že v průběhu příštích měsíců a let najdou v našich portfoliích větší váhu a je důležité se seznámit s tím, jak o nich přemýšlíme.

Je dobré si také uvědomit, že když vám české státní dluhopisy nabídnou téměř bezrizikový úrok 6% p.a. nebo více, je vhodné začít zvažovat vyšší výnos i od dalších investic, které máte (termínované vklady, nájemní nemovitosti, půjčky přátelům apod.).

Kolik vynášejí jednotlivé emise proti-inflačních dluhopisů?

Richard Mrňka
Richard Mrňka

V dubnu 2022 dosáhla inflace 14,2 %, nejvyšší hodnoty od prosince roku 1993, státní proti-inflační dluhopis proti ní pomáhá chránit.

Výnos dluhopisů po přihlášení se na online majetkový účet vedený u ministerstva financí (www.sporicidluhopisycr.cz) není úplně jednoduché rozklíčovat, a proto se může hodit vysvětlení z pera Richarda Mrňky.

První emise dluhopisů z 1. 7. 2019 je ovlivněná právě dubnovou inflací a za dobu své téměř 3leté existence přinesla výnosy 3,66%, 3,56% a v červenci 14,66%. Celkově po zdanění tedy nabízí zhodnocení o 19,47%.

Emise z roku 2021, která je také ovlivněná dubnovou inflací a je osvobozená od daně přinese svůj první výnos ve výši 14,16%.

Státní proti-inflační dluhopisy jsou poměrně likvidní, je možné je předčasně prodat, a to vždy jednou ročně, rozhodující je datum emise.

Pokud byste dluhopisy potřebovali odprodat mimo termín výročí, dejte nám to také vědět a my vás případně s některým zájemcem propojíme a poradíme vám i s převodem dluhopisů a peněz.

Proč každý neinvestuje jako Warren Buffett?

David Řehulka
David Řehulka

Věřím, že zajímavou inspiraci najdete i v článku dalšího člena analytického týmu, Davida Řehulky.

David nedávno narazil na rozhovor s Warrenem Buffettem z roku 1985. Ve skutečnosti šlo o jeho vůbec první televizní interview. V té době měl v USD „pouze“ 500milionový majetek. Bylo úžasné vidět, že se jeho názory za 37 let, které od té doby uplynuly, téměř vůbec nezměnily.

Mnoho lidí se podivuje, proč tak úspěšný člověk jako Warren Buffett i nadále žije v rodné Omaze, a ne například ve finanční metropoli jako je New York.

On to vysvětluje tím, že na Wall Street je příliš mnoho stimulů a konstantní proud nových informací, které mohou zkracovat soustředění, a že krátkodobé soustředění nepomáhá dlouhodobým ziskům. „Čím méně šumu, tím lépe.

S těmito slovy zcela souzníme a lépe bychom je už ani nenapsali. Ale také připomínáme, že za naše klienty přesto situaci na trzích nepřetržitě monitorujeme, protože nás to baví, a protože je to naše práce.

Finanční svoboda pro děti

Každoročně v srpnu, září a říjnu pořádáme workshopy pro menší i „skoro dospělé děti“ našich klientů, na kterých s nimi hrajeme hru Finanční svoboda. Pro menší děti je hraní jednodenní, pro ty dospělé pak víkendové.

Je to ideální způsob, jak své děti seznámit se světem akcií, dluhopisů, dividend, úroků apod. V minulosti měla i mladších i starších dětí velkou odezvu.

Přicházejí nám ohlasy i od rodičů účastníků: „Vladimíre, chtěl jsem Vám poděkovat. Za dva dny jste dokázali synovi předat to, o co já se snažím už několik let.

Hezký den a pohodové léto
Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

Mediální obrázek poklesů akcií je výrazně horší než skutečnost našich portfolií

Přestože rozdíl mezi nejvyšším a nejnižším bodem indexu S&P 500 byl za květen téměř 10%, hodnocení celého měsíce je neutrální (přesněji růst indexu o 0,01% v USD). Koruna v tomto
období proti dolaru posílila o +1,3%.

Mediální obrázek o tom, co se na akciových trzích děje, je mnohem horší než realita našich portfolií. Ano, investoři, kteří byli dramaticky převážení v růstových či hyper-růstových akciích, skutečně mohou mluvit o akciovém výplachu.

Takto negativní popis situace ale není vhodný používat pro všechny typy firem, jelikož například ty hodnotové, které máme v portfoliích zastoupeny ve formě dividendových ETF, si tak špatně rozhodně nevedou.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů totiž v květnu klesla o -2,44% a u rentiérů o -1,90%.

Od začátku roku do konce května je akciové portfolio budoucích rentiérů -6,8% a rentiérské portfolio -3,7%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 29 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +28,2%, rentiérské portfolio o +23,9%.

Vývoj akciových modelových portfolií od počátku roku 2020 (vše v CZK k 31. 5. 2022)

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 6/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Začněte investovat strategicky

Pokud byste chtěli probrat, jestli je strategie Wealth Protection (Ochrany Bohatství) i pro Vás, vyžádejte si 45minutovou konzultaci.

Konzultace zdarma

Investiční portfolio pro rentiéry v červnu 2022 a výhled do budoucna

Jaké příležitosti nyní na trzích vidíme?
Do čeho naši klienti v posledních týdnech investovali?
Jaká je naše nynější strategie?

Předně definujme, kdo jsou naši klienti v osobním poradenství.

Rentiéři mají celkový majetek v řádů stovek milionů až jednotek miliard Kč. S námi investují vyšší desítky i stovky milionů korun.

Do čeho investujeme

V rentiérských portfoliích jsme stále mírně převáženi v akciových ETF. V rámci regionů potom převažujeme USA, především ETF na dividendové indexy, které vyplácí průběžnou rentu.

Převažujeme také české proti-inflační dluhopisy. Naši klienti v nich mají 10 až 25 % portfolia – podle svého investičního profilu.

Standardní české státní dluhopisy a dluhopisy korporátní v portfoliích dlouhodobě (a zatím stále ještě) významně podvažujeme.

České státní dluhopisy s krátkou splatností do několika let ale teď v posledních týdnech začínáme považovat za zajímavé pro ty naše klienty, kteří s námi vloni ještě neinvestovali a nemají tedy nakoupeny státní proti-inflační dluhopisy.

Jakým investicím se vyhýbáme

Strategicky se dlouhodobě vyhýbáme akciím z tzv. emerging markets (včetně ČR) – nevyhovují nám z pohledu naší strategie Wealth Protection (Ochrana bohatství).

Z našeho pohledu nelze na těchto trzích dlouhodobě dobře ochránit investovaný kapitál a ani dlouhodobé zhodnocení akcií na těchto trzích není nijak zajímavé.

Zjednodušeně řečeno se dá říci, že emerging markets nabízí dlouhodobě nižší výnos a vyšší riziko než např. trhy americké, a proto nevidíme rozumný důvod na nich investovat.

Z trochu jiného strategického důvodu nedoporučujeme klientům investice do akcií v kontinentální Evropě.

Naši klienti totiž svůj celkový majetek typu byznys a nemovitosti mají hodně umístěný v ČR nebo v Evropě, a proto jim pomáháme vyvažovat regionální rozložení celého majetku primárně investicemi do akciových ETF v USA.

Díky tomu je regionální a měnové rozložení jejich majetku více diverzifikované a lépe dlouhodobě ochráněné např. před extrémními situacemi typu válka na Ukrajině nebo její případné rozšiřování.

Další typy investic (komodity, zlato, krypto, hedge fondy, alternativy) našim klientům nedoporučujeme, protože obvykle fungují jen v některých scénářích budoucnosti, a to pro dlouhodobou ochranu majetku našich klientů – rentiérů – nepovažujeme za vhodné.

Co nás čeká? Jaký bude následující rok pro rentiéry?

Lépe už bylo“ řekl mi nedávno jeden můj klient, rentiér, zkušený podnikatel. A já s ním souhlasím.

Situace v ČR bude po ekonomické stránce čím dál složitější pro domácnosti i mnohé firmy. A zhoršování ekonomické situace povede i k eskalaci „blbé nálady“ ve společnosti. Té nálady, o které veřejně poprvé mluvil v roce 1997 Václav Havel v Rudolfinu v situaci, která pro českou ekonomiku a společnost nebyla také úplně jednoduchá.  

Úspěšným podnikatelům a podnikatelkám, rentiérům a rentiérkám, přinese následující období výzvy i příležitosti.

Výzvy v tom, aby své podniky provedli úskalími vyšších cen energií, vstupů, vyššími mzdovými tlaky a dramaticky vyššími úrokovými náklady. Dále jsou tu problémy v logistice, výpadky ve výrobě, potřeba nových inovací. Nově se přidávají i častější úpadky a insolvence obchodních partnerů. 

Na druhou stranu rentiérům a rentiérkám, kteří mají dobře diverzifikovaný majetek včetně zajímavých hotovostních rezerv, přinese následující doba i příležitosti.

Jednou z takových budou klesající ceny aktiv. Těžká ekonomická situace snižuje ceny firem, které budou mít problémy. Klesnou i ceny nemovitostí, po kterých nebude tak velká poptávka. Akciové trhy zažívají odliv zájmu. To je jen zlomek potenciálně vhodných investic pro rentiéra, který se poklesu rozhodne využít k nákupům.

Další příležitostí budou rostoucí úroky na státních dluhopisech. Už dnes vynáší 5 až 6 % p.a. (a asi bude ještě lépe). Extrémně zajímavé jsou výnosy na státních proti-inflačních dluhopisech (výnos ve výši inflace).

Budou se také zvyšovat nájmy, a to je něco, co majitelé nemovitostí určitě uvítají.

A co lidé, kteří své bohatství teprve budují?

Budoucí rentiéry a rentiérky přicházející období může trochu pozastavit na jejich cestě k rentě, ale nezastaví je fatálním způsobem.

Jsou to lidé, kteří jsou zvyklí o své finanční budoucnosti přemýšlet. Nežijí jen „dnes,“ ale odkládají peníze i na budoucnost.

Poklesy na trzích pro ně mohou být zajímavou příležitostí, jak nakoupit aktiva ve slevě. Samozřejmě za předpokladu, že nakupují aktiva, která náročnou ekonomickou situaci přežijí tj. taková, která vyhovují strategii Wealth Protection.

Pokud se dostanou do těžké situace, tak se své renty namísto za plánovaných 15 let dočkají za 16, 17 nebo 18 let. Vzhledem k tomu, že mnozí na rentě začali pracovat v 35 až 40 letech, nejde o zásadní posun.

Někteří přeruší pravidelné investice a navýší své finanční rezervy, jiní budou více zvažovat nebo odloží nákup velkých položek rodinného rozpočtu. Ale ke své rentě budou směřovat i nadále.