Archives for Květen 2022

Rentiér 5/2022 – 4 zabijáci rentiérského bohatství

Úvodník pro květen 2022

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

Tento úvodník píši 6. května 2022. ČNB včera zvýšila svou základní úrokovou sazbu z 5% na 5,75%.

Zvýšení úrokových sazeb brzdí ekonomiku

Je jasné, že hypotéky i úvěry se stanou zbožím, které si buď lidé nebudou moci dovolit, nebo se budou bát se zadlužit. Propad v poptávce po hypotékách se dramaticky projeví v poptávce po nemovitostech. Platit úrok 8% p.a. – to si každý dobře rozmyslí.

ČNB tak úspěšně směřuje ke svému cíli – českou ekonomiku dramaticky zchladit a snížit inflační tlaky. Zda kvůli agresivní léčbě pacienta – české ekonomiky – ostatní nepřidusí více než je zdrávo, se teprve uvidí. Co se týče mě, je mi sympatičtější rozvážnější přístup ke zvyšování sazeb, třeba jako v USA.

Situace v USA

Americká centrální banka zvýšila sazby o 0,5%, na aktuálních 0,75%, přestože je americká inflace 8%. Z mého pohledu je v době globálních nejistot rozumnější právě takový obezřetnější přístup.

Zvýšení sazeb totiž funguje podobně, jako když začnete házet písek do motoru. S párem zrníček písku si motor možná poradí, když je ale písku moc, motor se zadře. Taková situace může vést v ekonomice k nepříjemné kombinaci stagnace a inflace, neboli stagflaci.

To ale není situace USA. Spotřebitelé jsou optimističtí, většina byznysů má lepší výsledky, než se původně očekávalo – a to je z pohledu velkých zavedených firem, do kterých přes ETF investujeme, dobrá zpráva.

Dobré ekonomické zprávy z amerických podniků ještě neznamenají, že akcie nemohou klesat. To nemůžeme nikdy krátkodobě vyloučit. Zatím ale v korunovém vyjádření aktuální poklesy akcií významně ulehčuje posilování dolaru. A poklesy nejsou zatím tak významné, abychom při nich dokupovali. Kdyby k větším poklesům došlo, ozveme se a budeme případně nakupovat.

Inspirace pro dlouhodobé investory a rentiéry

V květnovém Rentiérovi najdete nejprve moje zamyšlení o největších zabijácích rentiérského bohatství, ale nenechte se mýlit nadpisem – tito zabijáci mohou ohrožovat i průběžně budované bohatství budoucího rentiéra.

V článku Tomáše Tyla si potom určitě přečtěte o tom, jak je nový úpis akcií na burze, tzv. IPO (v angličtině Initial Public Offering) nevhodnou investicí, z pohledu střednědobého a dlouhodobého investora.

Nechybějí ani příspěvky Davida Řehulky. První je komentář Jak ETF mění svět investic a druhý vás upozorní na několik chyb, kterých se jako investoři můžeme dopouštět díky našim vrozeným instinktům. A samozřejmě v dnešním čísle najdete i komentáře, grafy a tabulky k ocenění trhu a chování drobných investorů.

Vzhledem k tomu, kolik se toho kolem nás děje, neodpustil jsem si dnes více detailní komentář aktuální situace, než je obvyklé v tomto úvodníku. Nejnovější dění pro klienty komentujeme každý pátek v naší pravidelné relaci Přečetli jsme za vás. Sledujte tedy vždy to nejaktuálnější, co pro vás máme, dříve, než se k vám dostane další číslo Rentiéra.

Hodně klidu a rozvahy
Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

4 zabijáci rentiérského bohatství

Velkým zabijákem bohatství je inflace. To v dnešní době řekne skoro každý. Platí to ale jen pro bohatství, které nic nevydělává.

Pokud je však vaše bohatství „uloženo“ ve vaší firmě, v nemovitostech, pozemcích, akciích, dluhopisech, fondech nebo kryptoměnách, pokud je uloženo ve zlatých mincích, stříbru, známkách, obrazech, starých autech nebo ve vínu, číhají na něj úplně jiní zabijáci.

O vytvořené bohatství je dobré se postarat. Pokud se nepostaráte vy, ohlodá vaše bohatství inflace, rozeberou si ho různí nezkušení správci/ bankéři/ poradci a s vaším bohatstvím
to může jít z kopce.

Pokud nechcete nic předat dalším generacím, tak to vadit nemusí.

Pokud ale chcete zanechat odkaz pro další generace, je dobré si uvědomit, že na vaše bohatství budou číhat různá rizika.

Pokud se jim chcete vyhnout a nemáte tolik času a zkušeností, kolik byste chtěli (ale nějaký čas máte), můžeme být v této oblasti vašimi partnery.

Jak ETF mění svět investic

David Řehulka
David Řehulka

První ETF se objevilo v roce 1993. Od té doby se tento investiční instrument stává rok od roku populárnějším, a díky nízkým poplatkům mění prostředí kapitálových trhů.

Podílové fondy všichni známe – většinou je přítomen poplatek vstupní, výstupní a správcovský. Všechny tyto poplatky samozřejmě mají zásadní vliv na výslednou výkonnost fondu a jsou jedním z důvodů, proč 80 % podílových fondů v krátkodobém (a už vůbec ne v dlouhodobém) horizontu nedosáhne výkonnosti srovnávacího indexu.

Nehledejte jehlu v kupce sena. Prostě si kupte tu kupku sena!“ – John C. Bogle

Tím, že ETF sledující indexy nepotřebují žádného manažera (rebalancování řídí počítačové systémy), mohou si dovolit mnohonásobně nižší poplatky, a společnosti jako Vanguard
je tlačí každý rok níže a níže.

Například ETF od Vanguardu, které sleduje index S&P 500, má poplatek 0,03 % p.a., což je zhruba 100násobně méně než běžný český podílový fond.

IPO přináší nadšení a velká očekávání, ale také zklamání

Tomáš Tyl
Tomáš Tyl

Vstup na burzu je významným milníkem pro každou akciovou společnost. Akcie jsou veřejně obchodovány a v každém okamžiku je známa cena, za kterou jsou ji ochotni investoři nakoupit nebo prodat. Obvykle se odehrává přes IPO – Initial Public Offering (primární emisi akcií). Přináší v sobě obvykle velká očekávání, ta se ale často nepodaří naplnit.

IPO je jako vyjednávaní transakce – prodávající si vybírá, kdy vstoupí na burzu, a je nepravděpodobné, že to bude v době, která je příznivá pro vás.“ – Warren Buffett

Když se důkladněji podíváme na trh IPO, uvidíme, že je s nimi spojené výrazně vyšší riziko. Většina firem za trhem zaostane a pouze pár jich je skutečně úspěšných. Z tohoto důvodu si jako dlouhodobí investoři investice do IPO rádi necháme ujít.

Investice do IPO nesplňují naše kritéria Wealth Protection, a proto je našim klientům nedoporučujeme. Tím spíše v aktuálním prostředí rostoucích sazeb, které je pro řadu neprofitabilních společností problematické.

Preferujeme naopak ETF investující do široce diverzifikovaného akciového indexu, kde jsou již akcie, které mají za sebou delší historii.

V portfoliích naopak klademe důraz na ETF investující do dividendových společnosti, které jsou profitabilní, stabilní a mají dlouhou historii.

Když mozek není na vaší straně, aneb 5 behaviorálních chyb investorů

David Řehulka
David Řehulka

V životě nám často rozum ukazuje jeden směr, ale srdce nás táhne druhým. Proto se říká, že „srdci neporučíš“.

V investování pro změnu platí „mozku neporučíš“. Tento orgán spotřebovávající 20% tělesné energie. Spotřebuje klidně však i 100% našich úspor – pokud před ním nebudeme na pozoru.

Dokážu odolat všemu, kromě pokušení.” – Oscar Wilde

Může se vám zdát, že chybám a kognitivním zkreslením podléhají jen lidé, kteří se financím pořádně nevěnují.

Opak je pravdou – čím více se investováním zabýváte, tím více můžete nabývat dojmu, že víte něco, co ostatní netuší.

Naopak člověk investováním nepolíbený si je své neznalosti vědom a bude se tedy raději řídit radami. Jestli jsou dobré či ne, už téma na jiný článek.

V průběhu dubna 2022 akciové trhy opět klesaly, oslabující koruna však našim portfoliím pomohla.

Růst dolaru a lepší vývoj dividendových akcií se projevil i na výkonnosti našich portfolií.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v dubnu klesla o -1,46% a u rentiérů o -0,28%.

Od začátku roku do konce dubna je akciové portfolio budoucích rentiérů -4,4% a rentiérské portfolio -1,8%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 28 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o +31,4%, rentiérské portfolio o +26,73%.

Vývoj akciových modelových portfolií od počátku roku 2020 (vše v CZK k 30. 4. 2022)

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině květnového výtisku od strany 13.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 24stránkovém vydání Rentiér 5/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Začněte investovat strategicky

Pokud byste chtěli probrat, jestli je strategie Wealth Protection (Ochrany Bohatství) i pro Vás, vyžádejte si 45minutovou konzultaci.

Konzultace zdarma

Sledování poklesů portfolia aneb jak lidé přichází o peníze

Mnoho investorů má v dnešní době své portfolio dostupné skrze jediné kliknutí v aplikaci na telefonu, či po přihlášení do webového rozhraní.

Je to dobře?

Pokud s tím umíme pracovat, nemusí to být sebemenší problém. Ukazuje se ale, že přístup k informacím o krátkodobých tržních pohybech může být pro mnoho investorů zcela zbytečný, či dokonce nežádoucí.

Propad trhů aneb rudé vidění

Ve Fichtner Wealth Managers plánujeme na desítky let dopředu a můžeme tak s jistotou konstatovat, že propad jednou určitě přijde, ať už dříve nebo později.

Proto bychom neměli být překvapení, když se v takové situaci ocitneme. A přesto se rok co rok velké části investorů přitíží, když zaznamenají nestabilitu či poklesy na trhu.

Dovolte mi následující myšlenkový experiment: Čím častěji kontrolujete své portfolio, tím více zvyšujete šanci, že v něm postřehnete nějakou ztrátu. Uvědomění si možnosti ztráty zvyšuje emoční náročnost péče o portfolio a může vést ke zbytečným ztrátám, např. díky emocemi řízeným prodejům při poklesu trhu.

Je to opravdu tak.

Pokud se na své portfolio podíváte odteď za 15 let, i kdyby byl trh a ekonomika zrovna v -40% recesi, hodnota vašeho majetku se stále bude zelenat. V případě, že ale budete svá aktiva nervózně kontrolovat každý druhý den, snadno vás rozhodí i -5% pohyb, jenž nastává velmi často.

Ztráty akciového trhu mezi lety 1928 a 2021

Z tabulky vidíme, že malé i větší fluktuace na trhu jsou zcela běžné, a obsesivní kontrolování výkonnosti portfolia na tom nic nezmění. Aby dlouhodobá investiční strategie fungovala, je potřeba být disciplinovaný a nepodléhat svým úzkostem či jiným emocím.

Z výzkumů behaviorálního investování plyne, že riziko postřehnutí ztráty okolo -2 % se pro člověka, který portfolio kontroluje nikoliv denně, ale pouze čtvrtletně, snižuje zhruba dvojnásobně, přesněji z 25 % na 12 %. (Benartzi a Thaler, 1995)

Méně častými kontrolami portfolia tak snižujete riziko špatného úsudku na základě červeného zbarvení portfolia. Krátkozraká averze k riziku (myopic loss aversion) je totiž jev, kdy jsou investoři příliš ovlivněni aktuálními propady a jsou schopni pouze krátkodobého výhledu, což v důsledku negativně ovlivňuje jejich dlouhodobou výnosnost. (Thaler et al.,
1997)

Velkoplošný experiment ukázal, že u jednotlivců, kteří dostávají informace o výkonnosti svých investic příliš často, následně klesá odvaha investovat do rizikovějších instrumentů a okrádají se tak o potenciál lepších dlouhodobějších výnosů.
(Larson et al., 2016)

Co mám tedy dělat?

Když společnost Fidelity mezi lety 2003 a 2013 pozorovala, kteří z jejich klientů mají největší výkonnost, ukázalo se, že vlastníci těch nejúspěšnějších investičních účtů buď umřeli, nebo úplně zapomněli, že u Fidelity nějaký účet mají.

Proč to tak je?

Pod vlivem emocí můžeme totiž napáchat ve svém portfoliu nejvíce škod.

Ze studia behaviorálního investování víme, že jsou lidé nevědomky ovlivněni množstvím kognitivních chyb a zkreslení ve svém uvažování.

Mezi ně patří i efekt nepřiměřené reakce (over-reaction bias) a efekt nadměrné sebedůvěry (over-confidence bias).

Investor tedy na základě aktuálních zpráv může dojít k závěru, že nyní trh „tutově“ půjde dolů, a radši z něj na chvíli vystoupí.

Co se ale stane v případě, že se zmýlí?

Následující graf ukazuje, co by se s vaším majetkem stalo, kdybyste mezi roky 1980 a 2018, tj. v průběhu cca 10 000 obchodních dní, nebyli na trhu zainvestovaní 5, 10, 30 nebo 50 nejlepších obchodních dní.

Vývoj investice 10 000 USD zainvestovaných v roce 1980

Pokud je dlouhodobý investor nervózní, když si nemůže zkontrolovat své portfolio alespoň jednou denně či párkrát týdně, má zcela jistě špatně nastavenou investiční strategii nebo
s ní není v souladu.

Volatilita (jak poklesy, tak růsty) v průběhu dnů, týdnů či měsíců by dlouhodobého investora měla nechat chladným, jelikož nemá zásadní dopad na dlouhodobou výkonnost jeho portfolia.

Důležité je nedělat zbrklá rozhodnutí a ukvapené závěry, ale zkrátka zůstat zainvestovaný.

Ve sledovaném 38letém období bylo dohromady zhruba 10 000 obchodních dní.

Tomu, kdo trhy úpěnlivě sledoval a následně spekuloval na jejich pohyby stačilo vynechat pouhých 5 klíčových dní a jeho konečný majetek by se snížil o 40 %.

Kdyby to zpackal desetkrát, měl by méně než polovinu.

Troufli byste si i nyní zahrát podobnou ruletu?

Investování je jednoduché, nikoliv snadné

Řekne se to lehce. „Zůstanu zainvestovaný, výkonnost portfolia si zkontroluji maximálně jednou za čtvrt roku, a nehledě na aktuální dění ve světě budu posílat pravidelnou investici.

Jakmile ale přijde na lámání chleba, kdekdo začne být skeptický. Chápeme proč. Všichni jsme lidé a všichni máme podobné emoce. Někdy může být velmi obtížné nedovolit jim, aby nám zakalily úsudek.

Jak jste se cítili ve čtvrtek 24. února 2022, když jste se dozvěděli o invazi na Ukrajinu? Dostali jste strach o své peníze?

Pokud ano, vraťte se k tomuto článku například za 10 let a pochopíte, že mírné rozvlnění trhů vlivem konfliktu v dlouhodobém horizontu vlastně nic moc neovlivnilo.

Jako Fichtner Wealth Managers kontrolujeme portfolia klientů pravidelně, aby oni nemuseli.

Úloha investičního poradce

Sledujeme dění na trzích a používáme několik metod a systémů, abychom zaručili, že jsou jednotlivá portfolia vždy v souladu s cílovou alokací a preferovanou mírou rizika. Když je potřeba udělat nějakou rebalanční změnu, tak ji uděláme. A když naopak vznikne příležitost k výhodnému nákupu (a tím optimalizaci dlouhodobé strategie), tak to řešíme.

Ti, kteří poradce nemají a investují na vlastní triko, se vystavují riziku ukvapených závěrů. To nejhorší, co můžete udělat je neuvážené odklonění se od vlastní dlouhodobé strategie – například na základě aktuálních zpráv, horkých investičních tipů či strachu.

Stavějte mezi sebe a potenciální budoucí špatná rozhodnutí překážky, které vás buď zastaví, nebo minimálně zpomalí na dostatečně dlouho, abyste se mohli zamyslet ještě jednou a důkladněji.

Samozřejmě je nejprve nutné sestavit takové portfolio, které nevyžaduje každodenní sledování. Takové, které má největší šanci přežít i nečekané události tzv. černé labutě. I s tím našim klientům pomáháme.

Investovat sám nebo s investičním poradcem? Tady je 5 věcí ke zvážení

Ne každý potřebuje poradce nebo bankéře.
Na druhou stranu ne každý chce investovat sám.

Rozhodnutí jestli investovat sám nebo důvěřovat někomu jinému patří k těm nejtěžším. Obojí má své výhody i nevýhody.

Faktem je, že neexistuje žádná univerzální odpověď.
Pro někoho je vhodná jedna cesta, pro někoho cesta jiná.

Tady je 5 faktorů, které Vám mohou při rozhodování pomoci.