Archives for Březen 2022

Je vaše bohatství připraveno na stagflaci?

V posledních dnech se v médiích mluví o tzv. stagflaci a vyjádřil se k tomu i guvernér ČNB pan Jiří Rusnok (E15, Otázky Václava Moravce).

Stagflace je ekonomický pojem a znamená kombinaci vysoké inflace a ekonomické stagnace.

Změna rétoriky ČNB

Dříve Česká národní banka mluvila o tom, že inflace je dočasná. Teď sice vyroste, ale v dalších měsících tohoto roku bude postupně klesat. V dalších letech se dostaneme k inflačnímu cíli.

Když jsme se bavili s lidmi o proti-inflačních dluhopisech v prosinci 2021, tak argumentovali třeba termínovanými vklady.

Často také mluvili o tom, že inflace je dočasná, a že v druhé polovině 2022 bude výnos těchto dluhopisů menší, než likvidnější termínované vklady.

Ano, ty nyní slibují 4 %.

Ale inflace je více než 10 %.

Když někdo sází na křišťálovou kouli, tak může i bolestivě prohrát. No uvidíme.

Ale zpět ke stagflaci.

Hospodářský růst koncem roku doufejme jen zastaví

Česká národní banka začíná říkat, že v důsledku situace na Ukrajině a následných tlaků na vyšší ceny energií a dalších komodit může být u nás hospodářský růst ohrožen.

Možná jste si všimli, že třeba Škodovka začíná omezovat výrobu. Přidává se bratislavská továrna Volkswagen i Hyundai v Nošovicích.

Ale složitá ekonomická situace se dotýká samozřejmě více firem, než jen automobilek a s tím spojeného průmyslu.

V únoru byla inflace 11,1 %.

Když se podíváte do E15, na pořad Očima guvernéra, tak zjistíte, že pan Rusnok říká:

Bude to znamenat, že vrchol inflace nebude tam, kde jsme ho čekali, tedy okolo deseti procent či mírně nad nimi. Ale bude o nějaké procentní body výše. A nelze nyní seriózně říci, zda to budou jeden, dva, tři či nedej bože více.

Naznačuje to „více” může přijít, i když k tomu dodává „nedejbože”.

Snížení úrokových sazeb nejspíš nepřijde

A to může být opravdu náročná situace jednak pro toho, kdo nemá zainvestováno, a také pro toho, kdo má úvěr a komu se změní výše úroku na tom úvěru.

Vzpomínám si, jak jsem byl v lednu 2022 na pobočce jedné banky a slyšel jsem v té hale telefonovat bankéřku s nějakým klientem.

Ten byl evidentně nervózní z toho, že mu na hypotéce vyrostla úroková sazba a ona mu říká: No, když si dáte na rok fixaci, tak ono to ke konci roku už bude lepší.

A já jsem si říkal: To bych chtěl mít takovouhle křišťálovou kouli.

Protože to lepší být nemusí a je potřeba pracovat i s různými scénáři.

Stagflace je jeden z nejnáročnějších scénářů

Když se inflace, zvyšování úrokových sazeb spojí s nebezpečím hospodářské recese nebo stagnace, která přináší nezaměstnanost, tak ta situace nemusí být vůbec jednoduchá.

Kvůli vysoké inflaci představuje stagflace pro investory velmi náročný scénář s nízkými reálnými výnosy.

Pro nás scénář stagflace není něco úplně nového a neočekávaného.

Detailně jsme se mu věnovali už v červenci 2020 na stránkách našeho měsíčníku Rentiér a poukazovali na investice, které mají šanci v takovém scénáři uspět.

My nevíme, co bude v létě, co bude na podzim a co v zimě.

Máme portfolia klientů připravená na různé scénáře (ty pozitivní i ty negativní) a nebojíme se jich.

Rentiér 3/2022 – Portfolia našich klientů jsou v bezpečí, i v době války na Ukrajině

Úvodník pro březen 2022

Vladimír Fichtner
Vladimír Fichtner

Válka je tragédie.

Vidíme to každý den v médiích, potkáváme se s jejími důsledky na ulicích. Neustále přemýšlíme o tom, jak pomoci a jak se může dotknout i našich životů. A není vůbec jednoduché na ni na chvíli zapomenout a odpočinout si.

Z pohledu investic patří válka k tzv. černým labutím (nepředpokládaným událostem), se kterými by si filozofie ochrany bohatství (Wealth Protection) měla umět poradit, stejně jako např. se scénářem vysoké inflace, o které jsme psali v minulém čísle.

Výhoda ochrany bohatství

24. 2. 2022 bylo dobře vidět, jaký je rozdíl mezi ochranou bohatství a více spekulativnějším přístupem. Tento rozdíl je totiž nejvíce viditelný v dobách, kdy vypukne krize.

Pojďme si shrnout, jak ve čtvrtek 24. 2. 2022 reagovaly na vypuknutí konfliktu na Ukrajině jednotlivé indexy (cca v 17 hodin odpoledne):

  • Ruské akcie poklesly o cca -50%.
  • Polské a maďarské akcie klesly o -10%.
  • Západoevropské akcie klesly o cca -2 až -5%.
  • Americké akcie klesly cca o -2%.
  • Americký dolar posílil oproti koruně o cca 3%

Zhruba v 17 hodin byla naše akciová portfolia – složená převáženě z ETF na americké akcie – v korunovém vyjádření cca +1% (ztráceli jsme -2% na hodnotě akcií, ale vydělávali jsme
cca +3% na posílení dolaru oproti koruně).

Ve 22:00, v okamžiku, kdy americké trhy uzavřely svůj obchodní den, to vypadalo následovně:

  • Index S&P 500 nakonec posílil na +1,5%.
  • Index NASDAQ posílil o +3,3%.
  • Dolar byl stále o 3% dražší než předchozí den

Naše akciová portfolia tak do konce obchodního dne vyrostla okolo +4,5% jen za první den válečného konfliktu.

Tento komentář píši v pátek 4. 3. odpoledne, a právě před chvíli jsme s Tomášem Tylem nahrávali další týdenní videokomentář Přečetli jsme za Vás. A v něm jsme s klienty sdíleli informace o tom, že akciové indexy si v korunovém vyjádření od 24. 2. 2022 vedou následovně:

  • Americké akciové indexy +9,5 až +11,2%.
  • Akciový index na rozvíjející se trhy +3,4%.
  • Akciový index evropský +2,7%.
  • Ruské akcie – 97% (a již se přestaly obchodovat).

Síla pro budoucí růst

To, že jsme od začátku zahájení konfliktu nyní v plusu neznamená, že se situace nemůže změnit a nebudeme nějakou dobu vykazovat ztráty. To se může stát. Stejně jako např. při začátku covidu na jaře 2020.

Jde ale o to, aby měla portfolia zase sílu se vrátit zpět na svoji dlouhodobě růstovou dráhu. A to se nám díky důslednému uplatňování strategie Wealth Protection daří.

Mimo jiné i díky tomu, že jako mnozí bankéři tzv. nezajišťujeme portfolia do koruny, a díky tomu nám posilování dolaru v krizových dobách pomáhá.

Stejně jako nám pomáhají proti-inflační dluhopisy v dobách přicházející poměrně vysoké inflace.

A stejně dobře nám pomáhá naše preference akciových investic do ETF zaměřených na největší americké firmy.

Jsem velmi rád, že od mnoha klientů dnes slyšíme „díky, že nemusíme mít strach o portfolio.“ To je přesně to, co jsme vždy chtěli. A my i nadále budeme přemýšlet, jak Wealth Protection filozofii i nadále zdokonalovat.

Ale teď již k tomuto číslu Rentiéra.

Původně byl v redakčním plánu hlavním tématem článek Tomáše Tyla na téma Private Equity. Na poslední chvíli se ale téma změnilo a Tomáš připravil analýzu…

Vaše portfolia jsou v bezpečí, i v době války na Ukrajině

Petr Syrový
Tomáš Tyl

V posledních dnech stále častěji skloňujeme slovo bezpečí.

Máme to štěstí, že žijeme v zemi, která je součástí NATO i EU, a proto nám v tuto chvíli nehrozí bezprostřední nebezpečí. Na rozdíl od ukrajinských občanů. Přesto nás současná situace nutí klást si otázky, jak je naše bezpečí křehké.

Životy a zdraví, a péče o ně, jsou na prvním místě. Jsou daleko důležitější než peníze a majetky.

Naší úlohou je však ochrana majetku a bohatství, a proto budeme hovořit právě o ní.

Tomáš Tyl článek sepsal 2. 3. 2022, to znamená 7 dní od začátku invaze Ruské federace na Ukrajinu.

Jak často kontrolovat své portfolio?

David Řehulka
David Řehulka

Mnoho investorů má v dnešní době své portfolio dostupné skrze jediné kliknutí v aplikaci na telefonu, či po přihlášení do webového rozhraní.

Je to dobře?

Pokud s tím umíme pracovat, nemusí to být sebemenší problém.

David Řehulka ve svém článku ukazuje, že přístup k informacím o krátkodobých tržních pohybech může být pro mnoho investorů zcela zbytečný, či dokonce nežádoucí.

Daně v investování. Kdy se jim vyhnout, kdy se jimi netrápit a kdy pro nás mohou být fatální.

Petr Syrový
Petr Syrový

Přestože nejsme daňoví poradci, považujeme za důležité problematice daní spojených s cennými papíry alespoň trochu rozumět.

Principy Wealth Protection pomáhají chránit naše portfolio před negativními událostmi.

Často se chráníme před potenciálně neznámými situacemi jako jsou propady na trzích, krachy firem nebo inflace.

Výnosy portfolií ale musíme chránit i před vysokými náklady, které jsou svým způsobem jisté.

Říká se, že jedinou jistotou v životě jsou daně a smrt.

A proto Petr Syrový přináší zamyšlení, jak přemýšlení o správě portfolií i samotné investování může ovlivnit zdanění.

Tolik obsah Rentiéra pro březen 2022.

Přeji hodně síly a odvahy se co nejlépe vypořádat se současnou situací.

Vladimír Fichtner
Generální ředitel Fichtner a.s.

V průběhu února 2022 akciové trhy kolísaly a pozvolna klesaly. Oslabující koruna nám však jejich výkonnost stabilizovala a hodnota portfolií díky tomu rostla.

Ruská invaze na Ukrajinu přinesla na už tak klesající trhy v závěru února větší volatilitu.

Pro českého investora to přineslo stabilizaci oslabení české koruny, která stejně jako i další měny východní Evropy reagovala na invazi negativně.

Dolar proti koruně v průběhu února posílil přibližně o 3,5 %. Měna tak úplně kompenzovala dolarový pokles indexu (-3,66 %) a celková korunová ztráta byla jen -0,12 %.

Akciová složka portfolia budoucích rentiérů nakonec v únoru dokonce vzrostla o +2,68%, u rentiérů o +2,44%.

Vliv ale měla i nižší startovní pozice po lednových poklesech, kterých jsme využívali. Od začátku roku do konce února je akciové portfolio budoucích rentiérů -5%, rentiérské portfolio -3,9%.

Od 1. ledna 2020, tedy za 26 měsíců, vyrostlo modelové akciové portfolio pro budoucí rentiéry o 31,7%, rentiérské portfolio o 24,9%

Vývoj akciových modelových portfolií od počátku roku 2020 (vše v CZK k 27. 2. 2022)

Roční výnosy jsou nyní vysoké, ale i trochu zrádné

Morningstar AWS k 27. 2. 2022

Větší detaily o tom, co se dělo na trzích, jak si trhy vedou z pohledu jejich fundamentálního ocenění i jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři, najdete nově v druhé polovině dnešního výtisku od strany 13.

Detailní informace o fundamentálním ocenění trhů, jak na vývoj na trzích reagují drobní investoři a další zprávy z investičního světa najdete ve 20stránkovém vydání Rentiér 3/2022, který připravujeme pro naše klienty a odběratele analytického servisu.

Začněte investovat strategicky

Pokud byste chtěli probrat, jestli je strategie Wealth Protection (Ochrany Bohatství) i pro Vás, vyžádejte si 45minutovou konzultaci.

Konzultace zdarma

Co bude dál a jak to dopadne

Všímám si, že někteří lidé jsou v těchto dnech doslova přisátí ke zprávám.

Sledují několik (i desítek) více či méně důvěryhodných zdrojů, vyjadřují se na sociálních sítích a zapáleně komunikují. Vybuzené emoce.

Je přirozené, že mnozí v dnešní době přemýšlejí nad otázkou…

Jak to bude?

Bohužel odpověď nikdo nezná.
Vyzkoušeli jsme hodně křišťálových koulí, ale žádná nefunguje na 100 %.

Nicméně náš mozek potřebuje odpověď, tak ji hledá v médiích, na sociálních sítích, v diskuzích.

Lidé tráví spoustu času, pálí ohromnou energii na přemýšlení o tom, jaká bude budoucnost. Ta jedna, kterou se snaží uhádnout.

My pracujeme v investicích.
V oboru, kde se situace každý den mění.
V odvětví, kde chce téměř každý vědět, co bude zítra, aby na tom co nejvíc vydělal.

My si myslíme, že takové přemýšlení nad budoucností je plýtvání energií.

Abychom se nezbláznili z budoucnosti a desítek a stovek možností toho, co se může stát, pokládáme si jinou otázku…

Co udělám, když se stane X…

Vždy jsou k dispozici alespoň 3 scénáře.
Pozitivní.
Negativní.
A průměrný.

Co se aktuální situace na Ukrajině týče, mohou také nastat minimálně 3 scénáře.

Pozitivní může třeba být, že se Ukrajina udrží, Rusko prohraje a Západ bude masivně investovat do obnovy.

Negativní scénář může být, že dojde k porážce Ukrajiny, Evropská unie se rozpadne a Rusko k sobě připojí další země.

Průměrný scénář může být, že se konflikt potáhne na delší dobu. Lidé začnou reagovat jako u COVIDu – unaví se, zvyknou si a postupně to přestanou řešit.

Těch scénářů vymyslíte samozřejmě mnohem více. To není podstatné, podstatné je, jak se v těchto scénářích zachováte.

Například jeden z našich kolegů v týmu má rozmyšleno, v jakém scénáři nastoupí do armády, v jakém scénáři odveze své děti a rodinu ze země, v jakém scénáři k sobě vezme uprchlíky.

Díky tomu, že si položil ty správné otázky a udělal si takový osobní plán, je daleko více v klidu. Může se soustředit na současnost. Ví, co bude dělat, když v budoucnosti nastane X.

To je praktický tip, který jsem Vám chtěl v této zprávě předat.

Neřešte, jak to bude, ale řekněte si, co budete dělat, když nastane X.

Nám je tento způsob přemýšlení samozřejmě blízký i v investování.

V létě 2020 jsme hluboce přemýšleli nad světovým děním a dali jsme dohromady 3 ekonomické scénáře, které mohou nastat.

Pak jsme se podívali na investice, které mají šanci rozumně uspět v jakémkoliv z těchto scénářů. Ne geniálně, ale rozumně.

Kdybychom chtěli být geniální, museli bychom vsadit pouze na jeden scénář a přesvědčovat všechny, že právě ten nastane. Jako to dělají různí šarlatáni a následně jsou zaskočeni, že se situace nevyvíjí, jak předpověděli.

My naopak díky přípravě na 3 scénáře víme předem, co budeme dělat v portfoliích našich klientů, když nastane X.

Víme, že jsme připraveni na rizika, na která se připravit lze. Udělali jsme maximum, máme jasný plán a budoucnost může přijít.

Díky tomu mohou naši klienti v klidu spát.

Říkají: „Mám čistou hlavu a můžu řešit byznys, osobní věci a teď třeba i nějakou tu pomoc.