V posledních dnech se v médiích mluví o tzv. stagflaci a vyjádřil se k tomu i guvernér ČNB pan Jiří Rusnok (E15, Otázky Václava Moravce).
Stagflace je ekonomický pojem a znamená kombinaci vysoké inflace a ekonomické stagnace.
Změna rétoriky ČNB
Dříve Česká národní banka mluvila o tom, že inflace je dočasná. Teď sice vyroste, ale v dalších měsících tohoto roku bude postupně klesat. V dalších letech se dostaneme k inflačnímu cíli.
Když jsme se bavili s lidmi o proti-inflačních dluhopisech v prosinci 2021, tak argumentovali třeba termínovanými vklady.
Často také mluvili o tom, že inflace je dočasná, a že v druhé polovině 2022 bude výnos těchto dluhopisů menší, než likvidnější termínované vklady.
Ano, ty nyní slibují 4 %.
Ale inflace je více než 10 %.
Když někdo sází na křišťálovou kouli, tak může i bolestivě prohrát. No uvidíme.
Ale zpět ke stagflaci.
Hospodářský růst koncem roku doufejme jen zastaví
Česká národní banka začíná říkat, že v důsledku situace na Ukrajině a následných tlaků na vyšší ceny energií a dalších komodit může být u nás hospodářský růst ohrožen.
Možná jste si všimli, že třeba Škodovka začíná omezovat výrobu. Přidává se bratislavská továrna Volkswagen i Hyundai v Nošovicích.
Ale složitá ekonomická situace se dotýká samozřejmě více firem, než jen automobilek a s tím spojeného průmyslu.
V únoru byla inflace 11,1 %.
Když se podíváte do E15, na pořad Očima guvernéra, tak zjistíte, že pan Rusnok říká:
„Bude to znamenat, že vrchol inflace nebude tam, kde jsme ho čekali, tedy okolo deseti procent či mírně nad nimi. Ale bude o nějaké procentní body výše. A nelze nyní seriózně říci, zda to budou jeden, dva, tři či nedej bože více.”
Naznačuje to „více” může přijít, i když k tomu dodává „nedejbože”.
Snížení úrokových sazeb nejspíš nepřijde
A to může být opravdu náročná situace jednak pro toho, kdo nemá zainvestováno, a také pro toho, kdo má úvěr a komu se změní výše úroku na tom úvěru.
Vzpomínám si, jak jsem byl v lednu 2022 na pobočce jedné banky a slyšel jsem v té hale telefonovat bankéřku s nějakým klientem.
Ten byl evidentně nervózní z toho, že mu na hypotéce vyrostla úroková sazba a ona mu říká: No, když si dáte na rok fixaci, tak ono to ke konci roku už bude lepší.
A já jsem si říkal: To bych chtěl mít takovouhle křišťálovou kouli.
Protože to lepší být nemusí a je potřeba pracovat i s různými scénáři.
Stagflace je jeden z nejnáročnějších scénářů
Když se inflace, zvyšování úrokových sazeb spojí s nebezpečím hospodářské recese nebo stagnace, která přináší nezaměstnanost, tak ta situace nemusí být vůbec jednoduchá.
Kvůli vysoké inflaci představuje stagflace pro investory velmi náročný scénář s nízkými reálnými výnosy.
Pro nás scénář stagflace není něco úplně nového a neočekávaného.
Detailně jsme se mu věnovali už v červenci 2020 na stránkách našeho měsíčníku Rentiér a poukazovali na investice, které mají šanci v takovém scénáři uspět.
My nevíme, co bude v létě, co bude na podzim a co v zimě.
Máme portfolia klientů připravená na různé scénáře (ty pozitivní i ty negativní) a nebojíme se jich.
